今年以來，上市公司并購業務持續活躍。截至8月28日，年內已發布20余份并購貸款申請事項公告。
同時，隨著監管試點適度放寬科技企業并購貸款政策5個多月以來，商業銀行積極響應并拓展并購貸款業務。目前，工商銀行（601398.SH）、招商銀行（600036.SH）、浦發銀行（600000.SH）等多家銀行面向上市企業的并購貸款業務紛紛落地，其中授信主體多為科技企業。相關數據顯示，2025年1月1日—8月28日，23家上市企業獲得多家銀行批復的并購貸款授信，涉及授信總額約近200億元。
業內人士分析指出，隨著并購貸款相關支持政策逐步落地，銀行參與企業并購的業務邊界將不斷拓寬，尤其是針對科技企業的服務空間進一步擴大。
銀行積極參與并購貸款業務
近日，多家上市公司發布向銀行申請并購貸款的相關事項公告。
8月28日，凡拓數創（301313.SZ）發布公告稱，擬向銀行申請不超過6100萬元的并購貸款，用于支付收購浙江禹貢信息科技有限公司51%股權對價款及相關稅費或置換前期支付的自籌資金，擬貸款期限不超過10年（自實際提款日起計算）。
8月22日，賽意信息（300687.SZ）公告顯示，公司二級全資子公司廣東賽意置業投資有限公司（以下簡稱“賽意置業”）擬向銀行申請并購貸款授信額度不超過19120萬元人民幣；公司預計為賽意置業提供連帶責任保證擔保額度不超過20620萬元人民幣，其中，公司為賽意置業提供固定資產貸款擔保額度不超過19120萬元，公司為賽意置業向銀行申請分離式保函業務額度不超過1500萬元。
Wind統計顯示，2025年1月1日—8月28日，上市公司發布24份并購貸款相關事項進展公告，接近2024年全年數量。
同時，近期多家銀行針對企業并購貸款授信批復也密集發布，尤其針對科技企業的審批速度和融資條件呈現顯著優化態勢。
南華儀器（300417.SZ）8月5日公告顯示，向招商銀行佛山分行申請貸款1797萬元和4500萬元，分別用于南昌市微軻聯信息技術有限公司股權收購和廣東嘉得力清潔科技股份有限公司的股權收購。
香濃芯創（300475.SZ）日前公告強調，根據公司業務發展與資金成本管理需要，結合當前市場利率環境，公司及子公司與浦發銀行深圳分行簽訂相關協議，公司向浦發銀行申請人民幣2億元并購貸款用于對前期部分存量并購貸款進行置換。
企業預警通統計數據顯示，2025年1月1日—8月28日，23家上市企業獲得包括工商銀行、招商銀行、浦發銀行、興業銀行（601166.SH）、中信銀行（601998.SH）等多家銀行批復的并購貸款授信，涉及授信總額約188億元。從企業類型來看，獲批并購貸款的上市企業多以科技企業為主。
某國有銀行深圳分行對公業務經理透露，今年以來上市公司做并購業務的積極性高了很多，特別是人工智能、半導體、高端制造等硬科技領域成為并購的熱門賽道。而自3月份監管試點適度放寬科技企業并購貸款政策以來，銀行在該領域的業務投入力度也在增強，同時也在根據新政策調整授信思路。“像參股型并購貸款也已經在做了。”
招商銀行方面告訴《中國經營報》記者，國家金融監督管理總局開展適度放寬科技企業并購貸款政策試點工作以來，作為首批試點銀行，招商銀行高度重視并積極行動，充分發揮科技金融優勢，摸排梳理科技企業需求，儲備了一批科技企業并購貸款需求。
3月5日，國家金融監督管理總局開展適度放寬科技企業并購貸款政策試點工作，試點適度放寬《商業銀行并購貸款風險管理指引》（以下簡稱《指引》）部分條款，其中對于“控股型”并購，試點將貸款占企業并購交易額“不應高于60%”放寬至“不應高于80%”，貸款期限“一般不超過7年”放寬至“一般不超過10年”。
8月20日，國家金融監督管理總局發布了《商業銀行并購貸款管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《管理辦法》），有助于商業銀行更好運用并購貸款工具，支持科技金融發展和促進企業轉型升級。
其中，《管理辦法》在允許銀行向控制型并購發放并購貸款的基礎上，新增允許銀行向參股型并購發放并購貸款。同時從監管指標、資產規模等方面對于參與并購貸款的商業銀行設置了差異化的展業資質要求。根據《管理辦法》，僅有調整后表內外資產余額不低于500億元的銀行可從事并購貸款業務，對于從事參股型并購貸款業務的銀行，其門檻進一步提升至1000億元。
《管理辦法》還明確，將控制型并購貸款占并購交易價款比例上限由60%調整為70%，同時將控制型并購貸款最長期限延長至10年。
招聯首席研究員、上海金融與發展實驗室副主任董希淼表示，《管理辦法》是對《指引》的一次全面修訂，旨在適應經濟發展新階段的需求，進一步活躍并購市場，優化資源配置，同時守住金融風險的底線。《管理辦法》的核心變化可以概括為“一松一緊”：在支持實體經濟特別是科技創新方面更加靈活，在風險防控方面更加審慎。
盤古智庫高級研究員余豐慧認為，《管理辦法》旨在適應經濟結構轉型的需求，促進資本市場健康發展。通過放寬并購貸款領域，特別是提高門檻至1000億元資產規模，鼓勵大型銀行參與更高風險的并購交易，有助于優化資源配置效率，支持實體經濟發展。此規定將促使市場集中度提升，中小銀行可能需尋找差異化競爭策略或合作機會，而大型銀行則有機會擴大市場份額和服務范圍。
需構建差異化評估體系
商業銀行在支持科技型企業并購貸款方面發揮著日益關鍵的角色，但同時也面臨新的挑戰。
康德智庫專家、北京京師（成都）律師事務所劉誠冬律師表示，此前并購貸款主要依賴企業控制權作為還款保障，多集中于控制型并購，而參股型并購長期缺乏明確的融資規則。《管理辦法》明確該類業務的合規框架，不僅使銀行開展參股型并購貸款有據可依，也為企業通過參股并購實施項目整合時依法申請銀行貸款提供了制度支持，避免因規則缺失所導致的融資困境。
“不過，并購活動本身存在股權價值波動、轉讓不確定性及法律合規等方面的多重風險，這對銀行開展相關授信業務帶來了顯著挑戰。尤其在科技企業并購中，傳統信貸評審模式存在法律層面局限。”劉誠冬表示。
余豐慧認為，銀行開展參股型并購貸款對風險管理提出了新的挑戰，主要是因為參股型并購涉及的控制權不完全轉移，增加了信息不對稱和估值不確定性的風險。
農文旅產業振興研究院常務副院長袁帥進一步指出，參股型并購中，銀行對目標企業控制力弱，增加了信息不對稱風險，企業可能隱瞞不利信息，導致銀行難以準確評估風險。同時，參股型并購目的多樣，可能涉及戰略投資、財務投資等，不同目的的風險特征差異大，增加了風險識別難度。此外，參股型并購退出機制復雜，若企業無法達到預期收益，銀行貸款回收面臨較大的不確定性。
在余豐慧看來，為應對這些挑戰，銀行需要建立更嚴格的風險評估體系，包括增強盡職調查、完善信用評級機制、設立專門的并購貸款審批流程，并確保貸后管理的有效性以監控項目進展和企業運營狀況。
此外，余豐慧還強調，科技創新和先進制造等領域的并購往往面臨技術快速迭代、市場不確定性高等特點，傳統信貸評審模式難以全面覆蓋其風險，為此銀行需建立差異化的評估體系，注重考量技術創新潛力、市場需求預測、管理層執行能力等非財務指標，并與專業的第三方機構合作，利用大數據分析及其他現代技術手段，提高風險識別和定價能力，更好地支持國家戰略新興產業的發展，同時有效管理金融風險。
中國城市專家智庫委員會常務副秘書長林先平也表示，銀行應重點關注并購后的整合效應，例如技術互補與市場協同。在估值方面，可引入動態估值模型，將知識產權、團隊能力等無形資產納入評估體系。此外，還可積極探索與創投機構合作，建立風險共擔、收益共享的協作機制。
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