3年虧掉26億元 斑馬智行擬赴港IPO

汽車行業(yè)已全面邁入智能化競(jìng)爭(zhēng)的下半場(chǎng)，智能座艙作為人機(jī)交互的核心載體，正成為車企爭(zhēng)奪用戶心智的關(guān)鍵戰(zhàn)場(chǎng)。與此同時(shí)，布局智能座艙領(lǐng)域的企業(yè)也紛紛角逐資本市場(chǎng)。

8月21日，阿里巴巴發(fā)布公告，擬分拆斑馬網(wǎng)絡(luò)技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“斑馬智行”），并在香港聯(lián)合交易所有限公司主板獨(dú)立上市。而在阿里巴巴發(fā)布公告的前一天，港交所披露了斑馬智行的上市申請(qǐng)文件，聯(lián)席保薦人為德意志銀行、中金公司和國(guó)泰君安國(guó)際。

《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者了解到，斑馬智行誕生于2015年，由阿里巴巴與上汽集團(tuán)聯(lián)手發(fā)起的互聯(lián)網(wǎng)汽車基金孵化而來(lái)，自誕生之日起便自帶“互聯(lián)網(wǎng)巨頭+整車龍頭”雙重基因。

據(jù)2025年6月26日胡潤(rùn)研究院發(fā)布的《2025年全球獨(dú)角獸榜》，斑馬智行的估值達(dá)到220億元，位列榜單第331位。

招股書顯示，斑馬智行本次IPO募資金額將用于加強(qiáng)研發(fā)投入、增加中國(guó)市場(chǎng)份額、拓展全球市場(chǎng)、支持業(yè)務(wù)收購(gòu)及擴(kuò)張計(jì)劃，以及補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金等。除此之外，截至最后實(shí)際可行日期，阿里巴巴持有斑馬智行約44.72%的股份。上汽集團(tuán)持有斑馬智行34.34%的股份。

不過(guò)，斑馬智行仍處于虧損階段。招股書顯示，2022年至2024年，斑馬智行分別實(shí)現(xiàn)收入8.05億元、8.72億元和8.24億元；年度虧損分別為8.78億元、8.76億元和8.47億元。

對(duì)于公司的虧損，以及在推進(jìn)上市和未來(lái)全球化戰(zhàn)略的過(guò)程中，公司將如何優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)等問(wèn)題，記者聯(lián)系斑馬智行方面，相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，目前可以參考聯(lián)交所官網(wǎng)的上市公告。

智能座艙解決方案搭載超800萬(wàn)輛車

縱觀車市的競(jìng)爭(zhēng)，硬件趨同、軟件定義汽車已經(jīng)成為主旋律，智能座艙不再是簡(jiǎn)單的“內(nèi)飾+大屏”，而是整合高算力芯片、多模交互、整車OS、云端服務(wù)與生態(tài)運(yùn)營(yíng)的綜合載體。

智能座艙作為汽車智能化的核心載體，正迎來(lái)極為廣闊的發(fā)展前景，這一趨勢(shì)可從市場(chǎng)規(guī)模得到印證。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)智能座艙解決方案市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將從2024年的1290億元增長(zhǎng)至2030年的3274億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為16.8%。其中，基于軟件的座艙解決方案市場(chǎng)增長(zhǎng)更快，預(yù)計(jì)從2024年的401億元增至2030年的1149億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)19.2%。

作為較早深耕智能座艙領(lǐng)域的企業(yè)，斑馬智行已經(jīng)在激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中取得了諸多亮眼的成績(jī)。根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，按2024年收入計(jì)算，斑馬智行是國(guó)內(nèi)最大的以軟件為核心的智能座艙解決方案供應(yīng)商，同時(shí)根據(jù)同一資料來(lái)源，按解決方案搭載量計(jì)算亦排名第一。

對(duì)于公司在行業(yè)領(lǐng)先的緣由，斑馬智行在招股書中稱：“讓我們脫穎而出的不僅是規(guī)模，更是深度。根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，我們是國(guó)內(nèi)僅有的兩家完全自研汽車操作系統(tǒng)的第三方供應(yīng)商之一，根據(jù)同一來(lái)源的資料，我們也是唯一一家將智能汽車體驗(yàn)的三大核心支柱：系統(tǒng)級(jí)操作系統(tǒng)解決方案、AI全棧端到端解決方案和汽車平臺(tái)服務(wù)，無(wú)縫整合從而提供差異化座艙解決方案商業(yè)模式。這使我們不僅能提供軟件服務(wù)，更能將汽車轉(zhuǎn)變?yōu)橹悄芤苿?dòng)空間。”

斑馬智行方面進(jìn)一步表示：“根據(jù)全球領(lǐng)先的市場(chǎng)研究與咨詢機(jī)構(gòu)IDC發(fā)布的2025年報(bào)告，在智能座艙領(lǐng)域，我們的大語(yǔ)言模型能力在九家國(guó)內(nèi)頂級(jí)汽車AI公司中排名第一，在車輛控制、駕駛、娛樂(lè)、出行、商務(wù)、生活方式和社交互動(dòng)等多個(gè)真實(shí)場(chǎng)景的表現(xiàn)均領(lǐng)先同行。”

斑馬智行的智能座艙解決方案已實(shí)現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化落地。據(jù)悉，其搭載量從2022年的83.5萬(wàn)臺(tái)增長(zhǎng)至2024年的233.4萬(wàn)臺(tái)，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)67.2%。截至2025年6月30日，斑馬智行的智能座艙解決方案已在60個(gè)主機(jī)廠的逾800萬(wàn)輛車上搭載，覆蓋超過(guò)14個(gè)國(guó)家。

“我們解決了智能座艙領(lǐng)域最大的挑戰(zhàn)之一，即主機(jī)廠、車主與內(nèi)容和服務(wù)商之間的割裂。憑借多年的經(jīng)驗(yàn)，我們構(gòu)建了閉環(huán)生態(tài)系統(tǒng)，無(wú)縫整合軟件、AI和車載服務(wù)。”斑馬智行在招股書中表示，“這種整合模式使我們能快速行動(dòng)并創(chuàng)造實(shí)際價(jià)值，幫助主機(jī)廠更高效地將AI座艙功能推向市場(chǎng)；為車主提供更安全、個(gè)性化及有趣的車內(nèi)體驗(yàn)；為內(nèi)容與服務(wù)商提供直接接觸優(yōu)質(zhì)、高參與度車主的渠道。隨著更多主機(jī)廠采用我們的解決方案，更多車主使用我們的功能，我們也吸引了更多內(nèi)容與服務(wù)商加入平臺(tái)。這種自我強(qiáng)化的循環(huán)持續(xù)加速，增強(qiáng)我們的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，使我們?cè)谥悄艹鲂羞M(jìn)入下一變革時(shí)代時(shí)，具備可持續(xù)發(fā)展的能力。”

專注于擴(kuò)大市場(chǎng)份額及推廣

智能座艙行業(yè)目前仍處于投入期，大部分企業(yè)尚未實(shí)現(xiàn)盈利，斑馬智行也不例外。招股書顯示，2022年至2024年，斑馬智行年度虧損分別為8.78億元、8.76億元和8.47億元。

在招股書中，斑馬智行方面也進(jìn)行了解釋：“自成立以來(lái)，我們一直奉行的核心戰(zhàn)略是長(zhǎng)期技術(shù)領(lǐng)先、深度產(chǎn)品整合并與領(lǐng)先主機(jī)廠建立緊密合作關(guān)系。這些戰(zhàn)略重點(diǎn)需要大量前期投資，尤其是在自主研發(fā)汽車操作系統(tǒng)、全棧人工智能能力及原生AI應(yīng)用方面。因此，我們于往績(jī)記錄期間產(chǎn)生了凈虧損，這主要反映了我們主動(dòng)選擇提前投資于基礎(chǔ)技術(shù)的決策。”

對(duì)于造成公司虧損的背后原因，斑馬智行方面認(rèn)為有幾大關(guān)鍵因素，包括對(duì)基礎(chǔ)技術(shù)的大量前期投資、為加速市場(chǎng)采納及獲取定點(diǎn)而采取戰(zhàn)略定價(jià)、具有長(zhǎng)期變現(xiàn)潛力的早期業(yè)務(wù)線。

僅以對(duì)基礎(chǔ)技術(shù)的大量前期投資為例，斑馬智行在招股書中表示：“我們從零開始構(gòu)建了全面的技術(shù)棧，包括自主汽車操作系統(tǒng)和全棧人工智能能力。這是我們智能座艙解決方案的核心基礎(chǔ)設(shè)施，需要持續(xù)投資于研發(fā)人才、長(zhǎng)期架構(gòu)規(guī)劃及系統(tǒng)級(jí)軟件工程。這些技術(shù)中大多沒(méi)有現(xiàn)成的行業(yè)替代方案，需要大量?jī)?nèi)部研發(fā)迭代和完善才能投入大眾市場(chǎng)部署。”

“我們相信，這些投資已開始見效。于往績(jī)記錄期間，我們實(shí)現(xiàn)了快速的市場(chǎng)擴(kuò)張，深化了與領(lǐng)先主機(jī)廠的合作關(guān)系，并提升了核心軟件模塊的復(fù)用性和可擴(kuò)展性。隨著我們的技術(shù)日益模塊化及運(yùn)營(yíng)更加高效，我們預(yù)計(jì)將逐步提升運(yùn)營(yíng)杠桿。此外，隨著搭載量的增長(zhǎng)及量產(chǎn)定點(diǎn)基礎(chǔ)的擴(kuò)大，我們相信我們已具備在中期實(shí)現(xiàn)可持續(xù)盈利的有利條件。我們正執(zhí)行一系列針對(duì)性戰(zhàn)略，旨在推動(dòng)業(yè)務(wù)向可持續(xù)盈利轉(zhuǎn)型。”在招股書中，斑馬智行方面也如是表示。

記者注意到，為了推動(dòng)企業(yè)業(yè)務(wù)向可持續(xù)盈利轉(zhuǎn)型，斑馬智行也將重點(diǎn)推進(jìn)一系列的工作。以建立市場(chǎng)影響力為例，斑馬智行在招股書中指出，建立強(qiáng)大的市場(chǎng)影響力是我們實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期盈利的關(guān)鍵。“在汽車軟件領(lǐng)域，盡早獲得定點(diǎn)，尤其是與大型領(lǐng)先主機(jī)廠合作的定點(diǎn)，往往能帶來(lái)最大的長(zhǎng)期收益。這是因?yàn)橐坏┪覀兊南到y(tǒng)集成到某一車型中，替換成本會(huì)極其高昂，因此有望在該車型的整個(gè)生命周期內(nèi)持續(xù)獲得收入。這就是為什么在當(dāng)前發(fā)展階段，我們選擇專注于擴(kuò)大市場(chǎng)份額及推廣我們的解決方案的原因，即便這可能意味著在短期內(nèi)接受較低的利潤(rùn)率。為此，我們向主要客戶提供了針對(duì)系統(tǒng)級(jí)操作系統(tǒng)解決方案優(yōu)惠條款。這一戰(zhàn)略幫助我們加速了市場(chǎng)采納，并在多款具有戰(zhàn)略重要性的車型上獲得了量產(chǎn)訂單。”