8月27日晚間，邁瑞醫療（300760.SZ）發布2025年半年度報告。報告期內，公司實現營業收入167.43億元，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤50.69億元，經營活動產生的現金流量凈額39.22億元。
同時，公司推出2025年第二次中期分紅方案，擬10派13.10元（含稅），合計派發現金股利將達15.88億元，加上第一次17.10億元（含稅）的中期分紅，邁瑞醫療2025年累計現金分紅將至32.98億元（含稅），占2025年半年度凈利潤的65.06%。自上市以來，公司已連續七年進行分紅，累計分紅總額將達到357億元（包含回購股份20億元），6倍于IPO募資額59.34億元。
值得注意的是，報告期內，邁瑞醫療國際業務實現收入83.32億元，占整體收入的比重進一步提升至50%，其中發展中國家維持快速增長的趨勢。公司監護儀、麻醉機、呼吸機、除顫儀、血球、超聲產品在全球的市場占有率繼續維持市場前三的地位。
國內業務方面，受去年醫療設備招標延遲連帶的收入確認周期拉長的影響，2025年上半年國內業務同比下滑幅度較大。但隨著2025年上半年醫療設備招標活動的復蘇，國內市場將在第三季度如期迎來拐點。
經公司初步測算，第三季度公司整體營業收入將實現同比正增長，同時延續營業收入金額逐季度環比改善的趨勢。
2025年上半年，邁瑞醫療繼續維持較高的研發投入，總金額達到17.77億元，占當期收入比重達10.61%。大手筆投入之下，公司技術創新能力持續增強，向高端化、智能化加速邁進，并在數智化轉型中實現了從設備研發到生態構建的全鏈條突破，打通“AI+醫療”產業閉環，為全球價值鏈攀升和醫療普惠奠定了堅實的基礎。
截至2025年6月30日，公司共計申請專利12240件，其中發明專利8818件；共計授權專利6126件，其中發明專利授權3085件。
國際業務引領增長海外高端客戶加速突破
邁瑞醫療主要產品覆蓋三大業務領域：體外診斷、生命信息與支持以及醫學影像，同時孵育微創外科、動物醫療和心血管等高潛力業務，擁有同行業中最全的產品線，以安全、高效、易用的“一站式”產品和數智化解決方案滿足臨床需求。
作為中國領先、創新驅動的國際化醫療器械以及數智醫療解決方案供應商，邁瑞醫療國內外業務重回五五開的均衡發展態勢，由此得以有效應對國內外宏觀環境和行業變化的風險。上半年公司國內業務和國際業務分別實現營收84.11億元、83.32億元，其中國際業務同比增長5.39%，發展中國家實現營收54.35億元，維持國際業務中三分之二的占比，同時以6%的增幅引領公司業績增長。
據公司預計，2025年下半年國際業務增長將提速。隨著持續深入的本地化平臺建設，未來幾年國際業務的收入占比有望不斷提升，其中發展中國家將維持快速增長的趨勢，并且伴隨更多的高端客戶突破，國際業務的盈利水平將迎來穩步提升。
作為去年新晉的第一大業務板塊，邁瑞醫療體外診斷業務在報告期實現營收64.24億元，其中國際體外診斷業務同比實現雙位數增長，國際化學發光業務增長超過了20%。報告期內，公司突破了超過160家全新高端客戶以及超50家已有高端客戶的橫向突破，其中包括近30家第三方連鎖實驗室，體外診斷業務海外連鎖實驗室成批量突破的勢頭依然在持續。
報告期內，邁瑞醫療持續加大對于國際體外診斷業務的生產制造、物流配送、臨床支持、IT服務等本地平臺化能力建設的支持力度。目前，公司已在全球14個國家布局本地化生產項目中，已有11個項目啟動生產，且大部分項目涉及體外診斷產品。受益于此，邁瑞醫療海外中大樣本量客戶的滲透速度仍在持續加快，公司由此實現了13套MT 8000全實驗室智能化流水線的銷售裝機。未來伴隨MT 8000全實驗室智能化流水線在海外的銷售放量，國際體外診斷業務有望繼續維持快速增長的趨勢。
生命信息與支持業務方面，邁瑞醫療實現營收54.79億元，其中國際業務部分占整個業務線收入的比重進一步提升至67%。報告期內，公司突破了超100家全新高端客戶，還有近390家已有高端客戶實現了更多產品的橫向突破。
在醫學影像領域，邁瑞醫療實現營業收入33.12億元，國際業務部分占整個業務線收入的比重進一步提升至62%，超高端超聲系列實現近4億元收入，收入規模已接近去年全年。報告期內，公司突破了50家全新高端客戶，以及130家高端客戶的更多產品的橫向突破。
根據弗若斯特沙利文數據，2024年全球醫療器械市場規模為6230億美元，并將以5.7%的年復合增長率保持增長，預計到2030年將達到8697億美元。廣闊的市場空間下，邁瑞醫療現有的業務體量和全球布局還遠未觸及天花板。
國內市場蓄勢待發微創外科表現亮眼
隨著醫療設備更新項目逐漸啟動，2025年上半年醫療設備招標活動迎來復蘇，國內市場第三季度將明顯改善，如期迎來拐點。
在當前的環境下，從公開招標到收入確認的時間差被顯著拉長，因此邁瑞醫療國內2025年上半年的收入實際反映的是去年招標下滑的時間段。而2025年上半年，醫療設備招標活動明顯復蘇，成為中國醫療設備更新大年。國務院明確要求，到2027年醫療領域設備投資規模較2023年增長25%以上。政策紅利下，邁瑞開啟“狂掃模式”，在招標采購中“勢如破竹”。
以醫學影像領域的超聲設備為例，據天風醫藥數據，2025年1月至5月，邁瑞醫療超聲累計中標金額已達17.42億元，同比增長116%。其中5月中標金額為4.57億元，同比增長151%，環比增長84%。依托國產首款全身應用超高端超聲系統Resona A20的持續放量，以及行業集中度的進一步提升，邁瑞醫療不僅穩固了市占率第一的行業地位，截至2025年6月末，邁瑞醫療高端及超高端型號在國內超聲收入占比已超過六成。
在體外診斷領域，當前環境對公司而言更是重大機遇，在市場集中度和進口替代率加速提升的趨勢下，考慮到邁瑞醫療體外診斷核心業務如化學發光、生化、凝血在國內的平均占有率僅為10%，這為未來公司加速提升市占率創造了歷史性契機。
此外，依托招標采購流程的日益合規化與集中化，以及公司數智化整體解決方案構建的獨特競爭優勢，邁瑞在生命信息與支持類設備領域進一步鞏固了國內市場占有率第一的行業地位，且與競爭對手的差距持續拉大。
更為關鍵的是，今年成為邁瑞醫療微創外科核心業務中超聲刀、腔鏡、吻合器等高值耗材在國內放量的元年，這些業務的市場容量與成長空間遠大于傳統設備類業務，其放量將為公司國內生命信息與支持業務未來的長期增長注入強勁新動能。
在報告期內，公司推出了超聲內窺鏡微創手術融合解決方案等微創外科創新產品。此外，邁瑞醫療已優先完成了底層能力布局，在腔鏡、能量平臺與器械等基礎領域構筑了堅實的技術積累，為切入手術機器人賽道做好準備。未來，隨著高潛力業務微創外科的逐步發力，邁瑞醫療的生命信息與支持業務有望長期保持平穩快速增長態勢。
自主創新驅動開創數智醫療新范式
值得注意的是，邁瑞醫療在業績面臨壓力的環境之下，依然在大手筆投入研發，堅守“自主創新”的龍頭初心。數據顯示，公司2025年上半年的研發投入達17.77億元，占同期營業收入10.61%。高研發投入之下，邁瑞醫療的設備與耗材類產品持續豐富，AI創新與融合創新層出不窮，助力公司在高端市場實現突破的同時，更是為公司數智化轉型取得豐厚成果打下堅實的基礎。
目前，邁瑞醫療已經完成了“設備+IT+AI”的數智醫療生態系統搭建，其以醫療物聯網和設備融合創新為基礎，“瑞智、瑞檢、瑞影”專科信息系統為載體，并結合持續進化的啟元AI垂域大模型，開創了數智醫療新范式。
在國際市場，由于公司整體解決方案的優勢不斷擴大，因此在很多高端客戶項目中實現了監護儀、麻醉機等醫療設備協同數智化方案的全面入院，極大地提升了邁瑞在海外高端市場的品牌影響力和市場地位。
在國內市場，醫療新基建的核心之一是實現醫院新老院區醫療服務的均質化發展。邁瑞數智醫療生態系統，包括設備互聯、臨床信息系統、垂域AI大模型在內的科室級、全院級、跨區域數智化整體解決方案能夠幫助醫護人員進行跨院區患者的均質化監護、檢驗、超聲檢查，助力醫生提升診療能力。
綜合而言，邁瑞數智醫療生態系統已經為公司構建起全新的生長模式。未來，結合差異化的方案營銷優勢，公司將在醫療服務、人才培養、運營管理、人文關懷等多個維度，為全球客戶的個性化需求定制數智化整體解決方案，助力全球醫療機構提升整體診療能力，同時提高公司在全球高端客戶群的滲透率和品牌粘性。
隨著全球醫療技術的發展和市場需求的增長，全球醫療器械市場規模不斷擴大，邁瑞也將繼續通過自主創新和外延并購快速切入新賽道、掌握新技術，同時發揮各產線之間的協同性，持續做大做強，提升可及市場空間，推動公司在全球市場格局的風云變幻中保持可持續、高質量發展。
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