界面新聞記者 | 尹靖霏
日前，中環海陸披露了《關于預計觸發轉股價格向下修正條件的提示性公告》，公司發行的可轉債“中陸轉債”，當前轉股價格是31.76 元/股，若觸發條件，公司將于觸發條件當日召開董事會審議決定是否修正轉股價格。
觸發條件是，當公司股票在任意連續30個交易日中至少有15個交易日的收盤價低于當期轉股價格的85%（27元/股）時，公司董事會有權提出轉股價格向下修正方案并提交公司股東大會表決。
從2022年9月開始，公司已經六次發布這份公告。前五次在觸發條件后，董事會均決定不做下修動作。
7月11日公司股價漲了1.88%，報收25.44元/股，再一次滿足觸發條件，第六次需要董事會做決定的時刻即將到來，這次情況會有不同嗎？
2022年8月，公司發行可轉債募集了3.6億元，“所募資金主要用于產線的升級，現在產線都已經升級成功了。”中環海陸相關人士對界面新聞表示。
一家私募投資機構投資總監告訴界面新聞：“上市公司想要通過定向增發募集資金條件比較苛刻，所以很多上市公司通過發行可轉債進行融資，投資者購入可轉債主要目的是進行債轉股，博得股票收益，因為單純持有可轉債，利息還是很低的，僅約1%左右。但若可轉債到期，諸多投資者未能將債券轉換成股票，上市公司層面需兌付本息。”
“中環海陸想要可轉債投資者轉股，這樣他們財務上就減少很多壓力。”上述人士說。
對于如今的中環海陸而言，3.6億元的可轉債并不是一筆小數目。界面新聞發現，距離這筆可轉債到期還有3年時間，截至7月10日，僅有3.15%持有者進行了債轉股。
當前，中環海陸的日子并不好過。
中環海陸2021年8月上市，主營業務是風電領域工業金屬鍛件研發、生產和銷售。公司上市后業績就開始大變臉，當年營收超10億元，此后一路下滑，2024年，中環海陸的營收已不足6億元。
其中，主營業務風力發電營收由2020年的9.38億元一路下滑至2024年的4.58億元，幾近腰斬。
界面新聞統計發現，2015年至2022年，公司連續7年賺了4.35億元，然后從2023年至2025年一季度，合計虧損2.07億元。其中今年一季度歸母凈利潤虧損近2100萬元，虧損同比擴大超12%。
這背后是行業周期的重壓。
2019年5月國家發改委《關于完善風電上網電價政策的通知》要求，陸上和海上風電項目必須分別在2020年底和2021年底前完成并網發電才能獲得補貼。受此影響，2022年以前整個風電行業上演了搶裝潮。
隨后，整個行業一下子掉入寒冬。
風電整機價格暴跌，倒逼鍛件廠商降價。國際能源網的分析人士對界面新聞表示：“上游鋼鐵等原材料價格大漲，下游客戶壓價，風電整機價格暴跌。作為中間環節的鍛件廠商，中環海陸的成本大漲，毛利銳降”。公司2024年毛利率首次轉負至-4.12%，凈利率-26.54%，意味著每賣100元產品要倒貼26.54元。2025年一季度，公司依舊在虧本做買賣的泥潭中掙扎，但虧損幅度有所收窄。
作為公司創始人和實控人，吳君三曾欲秘密套現。
2023年3月，具有投資和并購經驗的蔣利順、何凡開始接觸吳君三，謀求上市公司控制權，雙方簽訂了相關協議，就資產注入及股份轉讓等關鍵條款達成一致，并形成初步合作意向。
但直到2025年4月江蘇證監局下發了對控股股東行政監管措施的公告，上述動作才浮出水面。
公司原董事何凡對界面新聞表示，“賣公司是公司實控人自己的意見”。另一曾與何凡接觸過的人對界面新聞稱， 何凡和蔣利順曾想借殼。
此后，何凡和蔣利順退出中環海陸，看上了*ST太和（605081.SH）。截至目前，何凡和蔣利順已成為*ST太和實控人。
2023年開始，中環海陸業績急轉而下，現金流緊張的局面加劇。
2024年中環海陸經營性現金流凈額大幅下跌超50%，僅為4178萬元，同比減少超過50%，2025年一季度甚至為負值， 顯示主營業務造血能力減弱。
2024年，公司計提約4000萬元的資產減值損失，其中存貨跌價損失計提超2200萬元，同比增長超過3倍，反映出公司庫存積壓和產品滯銷的困境。
下游客戶的資金占用也讓中環海陸現金流進一步緊張。
2024年，公司應收款項規模超3億元，占到營收比重達55.8%，意味著超過半數的銷售收入未能及時回款。
與此同時，2025年一季度資產負債率已攀升至45.03%的水平，已到達上市以來的高點。
中環海陸的前景如何？界面新聞了解到，市場對風電鍛件業務并不看好。
作為曾經的同行，寶鼎科技（002552.SZ）公司人員對界面新聞表示：“已在2024年將風電鍛件業務剝離。當前公司業務是電解銅箔、成品金等”。
中環海陸相關人員對界面新聞表示：“公司一方面拓展風電產品的深加工，但說實話風電項目的價格已經很難了，所以我們在往其他賽道拓展，公司現在布局軍工行業，目前在做這一領域新技術的研發，但軍工賽道周期長，且需要相關許可證，短期內還無法產生經濟效益。”
轉型并不是一件容易的事，行業內卷還在持續。
另一家同行公司恒潤股份（603985.SH）相關人員對界面新聞表示，公司將斥資12億元建設年產2000套風電齒輪箱零部件項目，這是分階段進行的。過去以風電軸承項目為主，現在正欲往風電零部件業務布局，繼續加大在風電行業的優勢，加大橫向布局，延伸產業鏈。
在這背后，恒潤股份業績已經連續4年下滑，其中2024年虧損達到1.38億。2022年至2024年，恒潤股份經營性現金流連續三年為負，累計凈流出額達3.78億。恒潤股份的控股股東已將手中股權大量質押。
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