興銀基金劉帆：指數(shù)化投資迎來“風(fēng)口”

興銀基金劉帆：

指數(shù)化投資迎來“風(fēng)口”

◎記者朱妍

指數(shù)化投資迎來“狂飆”時刻。今年二季度，純指數(shù)基金規(guī)模突破4萬億元，居民資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向、產(chǎn)品自身優(yōu)勢凸顯等多重因素共同推動這一趨勢。對此，興銀基金指數(shù)與量化投資部劉帆認為，在權(quán)益資產(chǎn)配置價值提升、居民“存款搬家”、長線資金持續(xù)入市等背景下，指數(shù)基金的高增長態(tài)勢有望持續(xù)，其在資本市場中的角色將愈發(fā)重要。

指數(shù)基金“狂飆”

天相投顧數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，純指數(shù)基金規(guī)模突破4萬億元，較一季度末增長7.4%。對此，劉帆認為這與居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變、指數(shù)基金特征等多重因素有關(guān)，且趨勢有望延續(xù)。

劉帆分析稱，在低利率環(huán)境下，居民資產(chǎn)配置正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，主要表現(xiàn)為風(fēng)險偏好邊際提升、“存款搬家”，以及優(yōu)質(zhì)權(quán)益資產(chǎn)配置需求上升。指數(shù)基金正逐步成為居民資產(chǎn)配置的重要工具，承擔(dān)著分散風(fēng)險、提升收益、增強透明度和降低管理成本等多重角色。

《中國銀行業(yè)理財市場半年報告（2025年上）》顯示，風(fēng)險偏好進取型的個人投資者數(shù)量占比近一年持續(xù)上升，增長1.25個百分點。“這一趨勢與美國在多個降息周期中居民增配股票和非貨幣基金的行為相似，表明在低利率環(huán)境下，居民傾向于具有更高風(fēng)險收益比的產(chǎn)品。”劉帆說，因此指數(shù)基金在多資產(chǎn)配置中也開始扮演越來越重要的角色。

從產(chǎn)品特征來看，指數(shù)基金也具有多種優(yōu)勢。劉帆表示，在政策大力推動下，科創(chuàng)債ETF、跨市場ETF等新品類涌現(xiàn)，為市場提供了多元化的投資選擇，其資產(chǎn)配置、風(fēng)險分散等優(yōu)勢受到認可。

“預(yù)計指數(shù)基金規(guī)模將保持高增長速度。”她說。

權(quán)益資產(chǎn)配置價值凸顯

“今年以來，權(quán)益資產(chǎn)配置價值愈發(fā)凸顯，指數(shù)基金是布局權(quán)益市場的優(yōu)質(zhì)工具。”劉帆說。

在她看來，當(dāng)前股票資產(chǎn)的最大回撤收窄，而低利率、市場情緒改善推動上行波動率擴張，形成股票不對稱風(fēng)險收益結(jié)構(gòu)。“一方面，大資金對A股托舉效應(yīng)明顯，這在一定程度限制了股票市場風(fēng)險偏好降低幅度；另一方面，‘反內(nèi)卷’、促消費等政策逐漸發(fā)力，市場對供需改善、企業(yè)盈利返回上行通道、地產(chǎn)止跌回穩(wěn)等預(yù)期積極定價。”劉帆表示。

從增量資金角度看，劉帆認為，未來將有三類資金為權(quán)益市場注入動能：一是保險資金，其傾向于配置高股息的大盤類資產(chǎn)；二是居民儲蓄，當(dāng)前已突破120萬億元，或成為潛在增量資金來源；三是外資，其補配中國股市具備空間，偏好流動性好、分紅穩(wěn)定的大盤藍籌股。而且，這三類資金均較為關(guān)注仍處于低位的大盤寬基指數(shù)，指數(shù)基金或成為增量資金的重要配置工具之一。

指數(shù)“國際化”吸引外資入場

隨著去年下半年以來A股賺錢效應(yīng)的提升，海外投資者也持續(xù)增配A股。“外資偏好基本面穩(wěn)健、流動性強的龍頭股，也偏好被動投資，這類資金的入市有助于推動價值投資、指數(shù)化投資理念普及，降低市場短期投機性交易的占比。”劉帆說。

據(jù)悉，興銀MSCI中國A50互聯(lián)互通指數(shù)發(fā)起正在發(fā)售中，發(fā)行時間為8月11日至21日。

劉帆認為，自2018年A股被首次納入MSCI新興市場指數(shù)以來，境外指數(shù)化資金的持續(xù)流入顯著改變了市場生態(tài)：外資持股占全部流通市值的比例由2012年的約1.3%升至2020年的3.7%，且增速在2017年MSCI發(fā)布納入方案后明顯加快，推動了流動性、定價效率和公司治理透明度的同步提升。這一外部長期資金的入場，促使交易機制、信息披露和衍生品工具等方面加速與國際慣例接軌，為更深層次的市場開放奠定了基礎(chǔ)。

展望未來，她認為，隨著中國企業(yè)在全球話語權(quán)逐漸增強，海外資金增配A股進程還會繼續(xù)，為A股帶來新的增量資金。同時，產(chǎn)品端、交易機制或?qū)⒗^續(xù)創(chuàng)新，A股指數(shù)化投資生態(tài)或進一步向成熟市場靠攏，為投資者帶來豐富、低成本的全球化資產(chǎn)配置選擇。