歷史行情告訴我們投資常識

仿佛在不經(jīng)意間，上證綜指最新收盤點位已接近3700點。后續(xù)，只需再上漲一個百分點，上證綜指將會突破2021年2月18日的3731.69點，創(chuàng)出10年來的新高。

十年辛苦不尋常。事實上，就在短短4個多月前的4月7日，上證綜指下跌7.34%，盤中跌幅一度超過9%。幾乎沒有人會想到，當(dāng)時是一個難得的“黃金坑”機會，更沒有預(yù)料到，接下來的盛夏會如此絢爛，金秋的果實會如此豐碩。

如果把時間線再拉長一些，2024年初的A股市場，上證綜指跌破2700點，市場陷入恐慌狀態(tài)，在中央?yún)R金大舉買入后，盡管市場在接下來幾個月內(nèi)有所回升，但從當(dāng)年5月下旬開始，市場再度陷入持續(xù)調(diào)整態(tài)勢，并在當(dāng)年9月中旬再度跌破2700點。多位資深基金經(jīng)理坦言，那一段時間堪稱是他們從業(yè)以來最為艱難的時候。

驀然回首，俱往矣。不妨回溯A股過往歷史，給當(dāng)下以參考。

從A股歷史行情的演繹看，在34年多的發(fā)展歷程中，經(jīng)歷過多輪周期。盡管歷史行情的演繹緣由不盡相同，但周期特征從未改變。

從參與其中的投資者看，劇情也是相似的——很多人在底部時噤若寒蟬，不停地贖回資金；在頂部時奮不顧身，持續(xù)加注買入。正如投資大師鄧普頓所說：“牛市總是在悲觀中誕生，在懷疑中成長，在樂觀中成熟，在興奮中死亡。”

萬物皆周期。但是，一些投資者并不具備判斷周期的能力，往往是后知后覺的。而后知后覺的代價，是超額收益的流失。

在2005年至2007年的行情中，初期階段，市場剛剛從低迷中復(fù)蘇，多數(shù)投資者還沉浸在之前的“陰影”中，對市場的上漲持懷疑態(tài)度，不敢輕易入場。隨著行情不斷走強，指數(shù)屢創(chuàng)新高，賺錢效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，越來越多投資者被吸引進來。此后，投資者紛紛追高買入，沒想到市場很快就飛流直下，短短一年時間，大盤從6124點跌至1664點。

在2019年至2021年初的行情中，由于2019年是年初跳漲后趨于震蕩，不少人并沒有意識到已身處上行周期，到了大量投資者蜂擁入市時，已經(jīng)是2020年7月初的市場跳漲之后，此時距離此輪行情頂點只有半年多時間了。

橡樹資本創(chuàng)始人霍華德·馬克斯說過，市場是由人構(gòu)成的，而人是有感情的動物，不是每次都會按照理性出牌，有時候行為會背離理性。

事實上，市場周期的本質(zhì)是經(jīng)濟、政策與人性共振的結(jié)果，而人性往往是其中最脆弱而復(fù)雜的環(huán)節(jié)，精明的投資者善于利用周期逆勢而為——即在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪。

過去幾個月來，敢于買入的投資者，已經(jīng)得到了回報。

在投資的世界里，除了洞悉到周期的奧妙外，還需要面向未來的樂觀心態(tài)。從根本而言，悲觀者或許睿智，但樂觀者才是盈利者。