資管一線 | ETF邁入“超級(jí)配置時(shí)代” 挖掘細(xì)分賽道投資機(jī)遇

新華財(cái)經(jīng)上海8月25日電（記者魏雨田）8月23日，以“指領(lǐng)增長(zhǎng)，聚勢(shì)共贏”為主題的“2025雪球指數(shù)基金領(lǐng)袖峰會(huì)”在上海召開(kāi)。 當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)正處于重構(gòu)階段，資本市場(chǎng)亦孕育著新一輪行情，在此背景下，本次峰會(huì)聚焦指數(shù)投資領(lǐng)域的核心議題，邀請(qǐng)指數(shù)公司與基金公司從業(yè)人士展開(kāi)深度交流。

會(huì)上，參會(huì)嘉賓們剖析了指數(shù)市場(chǎng)的未來(lái)發(fā)展方向與監(jiān)管政策動(dòng)態(tài)，并結(jié)合當(dāng)下市場(chǎng)特征，深入解讀行業(yè)輪動(dòng)周期中的指數(shù)投資邏輯，通過(guò)梳理底層資產(chǎn)價(jià)值、策略適配性與市場(chǎng)趨勢(shì)的關(guān)聯(lián)，為投資者提供了專業(yè)分析框架。

指數(shù)體系高質(zhì)量進(jìn)化：ETF邁入“超級(jí)配置時(shí)代”

2025年，伴隨ESG整合與智能因子迭代，指數(shù)體系正邁向“高質(zhì)量進(jìn)化”。中證指數(shù)有限公司研發(fā)部總經(jīng)理趙永剛表示，指數(shù)化投資進(jìn)入新階段，ETF成交額占比顯著提升，新生代投資者接受度遠(yuǎn)超預(yù)期，國(guó)內(nèi)發(fā)展空間仍大。他提出未來(lái)發(fā)展的五大方向，即綜合類指數(shù)、差異化策略指數(shù)、滬深港互聯(lián)互通、恒定比例的多資產(chǎn)指數(shù)，以及結(jié)合衍生品的創(chuàng)新型策略產(chǎn)品。

當(dāng)下，市場(chǎng)正身處一個(gè)“ETF超級(jí)配置時(shí)代”。嘉實(shí)基金Smart-Beta和指數(shù)投資首席投資官劉斌認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)ETF市場(chǎng)規(guī)模增速顯著快于過(guò)去幾年，投資者的認(rèn)同度正在快速提升。資產(chǎn)配置的核心目標(biāo)是提升風(fēng)險(xiǎn)收益特征，而ETF正好為這一需求提供了高效工具。從全球幾十年的發(fā)展歷程來(lái)看，資產(chǎn)配置方法不斷演進(jìn)，未來(lái)也將繼續(xù)成為驅(qū)動(dòng)ETF增長(zhǎng)的重要力量。

在ETF快速發(fā)展的背景下，指數(shù)投資的格局與趨勢(shì)成為行業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。廣發(fā)基金港股通科技ETF基金經(jīng)理夏浩洋表示，權(quán)益類ETF規(guī)模分化明顯，即寬基流出，港股和行業(yè)主題ETF卻大幅流入。中證A500等新型寬基指數(shù)更貼合中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，是長(zhǎng)期配置的重要工具。未來(lái)ETF可能在更細(xì)分的寬基、因子化策略、固收+和主動(dòng)增強(qiáng)ETF上出現(xiàn)更多突破。

細(xì)分賽道價(jià)值挖掘：創(chuàng)新藥、機(jī)器人、新能源等投資邏輯

在市場(chǎng)波動(dòng)加劇、產(chǎn)業(yè)格局快速變化的環(huán)境中，如何將賽道機(jī)遇轉(zhuǎn)化為穩(wěn)健收益，避免盲目追逐熱點(diǎn)或陷入短期波動(dòng)，成為投資者面臨的關(guān)鍵命題。

近期，港股創(chuàng)新藥正從“估值洼地”成長(zhǎng)為“創(chuàng)新高地”，成為投資者重點(diǎn)關(guān)注的長(zhǎng)期賽道。工銀瑞信指數(shù)及量化投資部投資總監(jiān)、基金經(jīng)理劉偉琳指出，創(chuàng)新藥行業(yè)兼具剛性需求與科技供給的雙重屬性，既是“長(zhǎng)坡厚雪”的行業(yè)，也是“供給創(chuàng)造需求”的行業(yè)。中國(guó)創(chuàng)新藥在政策支持與企業(yè)十余年的研發(fā)投入下，已實(shí)現(xiàn)重要突破，部分領(lǐng)域甚至趕超海外。“當(dāng)前中國(guó)創(chuàng)新藥在中國(guó)市場(chǎng)占比仍不足20%，未來(lái)十年有望迎來(lái)接近20%的年化利潤(rùn)增速，長(zhǎng)期發(fā)展空間廣闊。”

2025年，全球人形機(jī)器人巨頭加速商業(yè)化落地，華夏基金的基金經(jīng)理華龍分享了機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的指數(shù)化投資邏輯。華龍表示，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)正借智能化浪潮加速發(fā)展，國(guó)內(nèi)外政策扶持力度加大，國(guó)內(nèi)形成“中央引領(lǐng)+地方協(xié)同”推進(jìn)格局。從投資來(lái)看，機(jī)器人指數(shù)有望隨訂單落地迎來(lái)盈利改善，可通過(guò)高流動(dòng)性指數(shù)產(chǎn)品把握量產(chǎn)元年的硬軟協(xié)同與國(guó)產(chǎn)替代機(jī)遇。

天弘基金航空航天ETF基金經(jīng)理祁世超表示，軍工產(chǎn)業(yè)正加速軍民融合，技術(shù)外溢趨勢(shì)明顯。以人工智能、航天系統(tǒng)、材料工藝為代表的軍工科技，正在反哺民用航空和大飛機(jī)制造。他強(qiáng)調(diào)，航空航天鏈條是軍工的核心資產(chǎn)，未來(lái)在AI賦能、信息化升級(jí)以及低空經(jīng)濟(jì)拓展的背景下，航空航天產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)更廣闊的發(fā)展空間。

華寶基金指數(shù)研發(fā)投資部基金經(jīng)理曹旭辰則認(rèn)為，低空經(jīng)濟(jì)的崛起為軍工帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。我國(guó)空域管理體系使通航產(chǎn)業(yè)天然依托軍工基礎(chǔ)，而政策扶持將加速行業(yè)落地。軍工板塊具有強(qiáng)貝塔屬性，走勢(shì)往往急漲急跌，相比之下，低空經(jīng)濟(jì)正處于政策與產(chǎn)業(yè)催化的前夜，未來(lái)具備由“無(wú)人問(wèn)津”走向“潛在爆發(fā)”的投資機(jī)會(huì)。

從新能源行業(yè)來(lái)看，南方基金指數(shù)投資部董事、基金經(jīng)理龔濤認(rèn)為，新能源行業(yè)的投資邏輯在于“全鏈條協(xié)同”。上游在“反內(nèi)卷”背景下逐步優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，中游技術(shù)不斷突破，下游則因智能電網(wǎng)和算力需求帶來(lái)新增空間。通過(guò)全鏈條ETF，可以平滑單一環(huán)節(jié)波動(dòng)，更好地把握整體趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。

大成基金指數(shù)與期貨投資部首席指數(shù)投資官李紹則從上游資源角度切入。他表示，新能源汽車、充電樁等新需求大幅提升了銅的價(jià)值，大成有色ETF配置了銅等核心金屬，這些金屬正在從“工業(yè)材料”升級(jí)為“戰(zhàn)略資源”，而有色金屬大宗投資更像“長(zhǎng)跑選手”，需要以大類配置思維看待，而不是追求短期爆發(fā)。

華泰柏瑞基金指數(shù)投資部總監(jiān)助理、基金經(jīng)理李沐陽(yáng)則表示，光伏板塊已經(jīng)觸底，雖然行業(yè)仍面臨競(jìng)爭(zhēng)激烈和政策博弈，但“反內(nèi)卷”的頂層設(shè)計(jì)將推動(dòng)行業(yè)出清。“光伏行業(yè)雖然波動(dòng)大、周期性強(qiáng)，但正因如此，投資者在低點(diǎn)參與往往能獲得超額回報(bào)。”

投資策略與配置指南：從“賽道識(shí)別”到“攻守兼?zhèn)洹?/p>

“本輪行情的上漲不僅依托政策面與資金面的支持，更來(lái)自市場(chǎng)信心逐步恢復(fù)的推動(dòng)。”國(guó)泰基金總經(jīng)理助理、量化投資部總監(jiān)梁杏建議投資者采用“核心+衛(wèi)星”的組合結(jié)構(gòu)，核心部分以中證A500等寬基指數(shù)作為底倉(cāng)，衛(wèi)星部分則通過(guò)人工智能、通信等高成長(zhǎng)科技賽道，與高股息、自由現(xiàn)金流紅利指數(shù)形成啞鈴式配置。科技板塊具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力，而紅利產(chǎn)品則在低利率環(huán)境下展現(xiàn)出防御和穩(wěn)定分紅的優(yōu)勢(shì)，兩者結(jié)合，不僅能夠平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益，也有助于投資者在多變的市場(chǎng)環(huán)境中實(shí)現(xiàn)攻守兼?zhèn)洹?/p>

富國(guó)基金量化投資部ETF投資總監(jiān)王樂(lè)樂(lè)表示，反內(nèi)卷的核心在于盈利修復(fù)。產(chǎn)業(yè)盈利修復(fù)通常要經(jīng)歷“不被相信—盈利兌現(xiàn)—情緒亢奮”三個(gè)階段，目前市場(chǎng)或正處于第二階段。當(dāng)前，“反內(nèi)卷”不僅是產(chǎn)業(yè)政策的導(dǎo)向，也為資本市場(chǎng)帶來(lái)了新的配置邏輯。“與其追逐熱門賽道，不如在周期低谷、邊際改善的行業(yè)中尋找機(jī)會(huì)，關(guān)注那些正在從激烈競(jìng)爭(zhēng)走向穩(wěn)健盈利的領(lǐng)域。”

易方達(dá)基金指數(shù)研究部總經(jīng)理助理、基金經(jīng)理李樹(shù)建表示，投資往往存在“看到的機(jī)會(huì)與實(shí)際兌現(xiàn)的收益差距很大”的情況，而ETF能夠幫助投資者克服心理上的波動(dòng)與頻繁換股的困境。比如，恒生創(chuàng)新藥、香港證券等ETF在今年漲幅超過(guò)一倍，相比個(gè)股操作，ETF在把握主線趨勢(shì)方面具備優(yōu)勢(shì)。指數(shù)投資的意義不僅在于獲取市場(chǎng)Beta，更在于幫助投資者建立理性、穩(wěn)定的投資方式。在宏觀波動(dòng)加劇、產(chǎn)業(yè)格局快速變化的背景下，ETF為投資者提供了攻守兼?zhèn)涞倪x擇。