慧居科技（2481.HK）發布2025年中期業績公告，公司實現營業收入7.60億，同比減少8.9%，歸母凈利潤1.12億，同比減少0.5%；毛利2.40億，同比增加2.47%，毛利率31.54%，同比增加3.51個百分點，凈利率14.71%，同比增加1.24個百分點。
供熱市場較大，迎來并購整合浪潮。2023年我國供熱面積115億平方米，近5年復合增速5.5%。預計2027年將達到138億平方米，復合增速4.7%，相應地，供熱服務市場規模也將達到708億元，驅動增長的原因主要包括：其一是南方居民對冬季采暖意愿日益高漲，尤其是秦嶺—淮河以南的廣大長江中下游地區，目前我國華東（除山東外）、華南和華中供熱面積僅占約6%。其二是技術進步帶動清潔能源替代傳統煤鍋爐。然而，我國供熱市場玩家依然較為分散，多以地區性企業為主，甚至缺乏區域性龍頭企業。目前，由于一批民營企業無法解決接班問題選擇退出、部分國企出售虧損資產、地方政府升級清潔能源等原因，行業并購整合浪潮將至，新格局正在重塑。
專注供熱的跨區能源服務商，經營質地較好。慧居科技在三北地區建立領先地位，報告期內供熱服務面積達到50.2百萬平方米，同比增加3.50%，特許經營面積419.9百萬平方米。公司跨區域經營效率較高，毛利率遠超同行平均約15個百分點，且近三年持續提升。公司專注供熱服務管理能力建設，持續改善數字化供熱服務平臺，以實現供熱服務智能化、安全化。此外，公司積極響應清潔能源建設，建立碳中和研究院，推進各類新能源解決方案研究，逐步替代煤鍋爐熱源。
供熱業務戰略升級，未來成長可期。報告期內，公司供熱服務實現營業收入7.23億元，同比增加3.83%，占營業收入總額的95.21%；工程施工服務收入0.23億元，同比減少80.92%，主要因管網建設工程和換熱站建設項目減少。2025年下半年，公司將采取規模+質量雙輪驅動戰略，重點拓展新的供熱服務，聚焦環渤海經濟圈（包括遼寧半島、山東半島及京津冀地區），同時將內蒙古及山西作為重點發展區域。此舉旨在將公司的成功管理經驗向目標區域復制，快速擴大高質量服務規模，同步釋放規模效應，實現經營業績的跨越式增長。
此外，供熱行業現金流穩定性突出，是典型的現金資產，慧居科技上市后維持穩定的分紅比率，高度重視股東回報。
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