8月18日，新西蘭a2牛奶公司（The a2 Milk Company）宣布以2.82億新西蘭元對價，收購蒙牛子公司雅士利國際旗下的新西蘭奶粉工廠（以下簡稱“Pokeno工廠”）100%股權，以爭取獲得2個新國標中文標簽配方奶粉的注冊機會，確保獲得更廣闊的中國市場準入。
蒙牛方面回復新京報記者稱，出售新西蘭資產，是公司近兩年來主動管控資本性支出、評估低效資產、調整優化資產組合的系列管理動作的一部分。目前蒙牛國際化業務主要依靠冰淇淋品牌“艾雪”和嬰幼兒奶粉品牌“貝拉米”，拓展東南亞、拉美等新興市場。
收購雅士利新西蘭工廠
根據公告，a2牛奶公司此次收購雅士利Pokeno工廠，是基于“無債務、無現金”基礎。收購完成后，a2牛奶公司計劃在新Pokeno工廠推出一個為期多年的投資計劃，擬投資約1億新西蘭元提升產能，逐步新增超過100名員工，為現有及未來團隊提供發展機會。
購入資產的同時，a2牛奶公司和中國牧工商集團還計劃將各自持有的馬陶拉乳業（Mataura Valley Milk）股權有條件出售給第三方。
a2牛奶公司董事長Pip Greenwood表示，收購Pokeno工廠及剝離馬陶拉乳業，是公司供應鏈優化的重要里程碑，同時也為公司帶來進一步增長的機會。在對未來資本需求有了更大確定性的前提下，董事會計劃在獲得中國監管部門批準、將Pokeno新的中文標簽注冊產品納入a2品牌并完成對馬陶拉乳業的剝離后，派發3億新西蘭元的全額免稅特別股息，并在未來考慮額外的股東回報。
作為出售方，蒙牛方面8月18日回復新京報記者稱，出售新西蘭資產，是公司近兩年來主動管控資本性支出、評估低效資產、調整優化資產組合的系列管理動作的一部分。蒙牛海外業務長期看好，奶粉業務今年增速跑贏大盤，東南亞業務持續保持強勢領先地位，同時再次獲得蒙牛等機構戰略增資超億美元，持續加快市場擴張進程。
交易早有預兆
a2牛奶公司此次收購早有預兆。該公司首席執行官David Bortolussi曾在2025財年中報里表示，“未來推進并獲得更多中文標簽嬰配粉注冊機會，發展自有生產，是公司供應鏈轉型的戰略重點。”
資料顯示，a2牛奶公司2000年在新西蘭創立，以生產A2型蛋白乳品為特色。自2014年起，a2公司加大在中國市場的分銷力度。在a2公司早些年的宣傳攻勢及海淘代購催熱下，中國逐漸成為其嬰配奶粉最大的海外市場。
2016年，中國嬰幼兒奶粉配方注冊制出臺，規定一個工廠最多只能生產3個系列、9個配方，且5年有效期屆滿后需重新申請注冊。能否順利通過配方注冊制，決定著a2中文標簽嬰幼兒奶粉能否通過一般貿易方式進入中國市場。
彼時，跨境購是a2嬰配粉對中國市場的主要銷售渠道。2017財年，a2牛奶公司以一般貿易方式進入中國市場的嬰配奶粉（中文標簽奶粉）僅占其營收的8%，而以跨境購方式進入中國市場的a2奶粉（英文標簽奶粉）占比高達92%。到2021財年，受疫情導致的跨境購中斷影響，a2中文標簽嬰幼兒營養品營收增長15.4%至3.899億新西蘭元，英文標簽奶粉銷售額則下滑51.8%至3.57億新西蘭元。
隨著國內嬰幼兒奶粉市場環境變化，跨境購奶粉生意不被業內看好，甚至有人將無法通過配方注冊的英文標簽奶粉稱作“二等產品”。而國內奶粉價盤走低，也令跨境購奶粉優勢不復存在。a2牛奶公司曾在2023財年中報里稱，英文標簽奶粉渠道中，代購銷額下滑明顯，預計英文標簽奶粉市場繼續受到渠道變化、市場向中文標簽奶粉轉移的影響。
作為a2公司最早的合作方——新西蘭新萊特乳業（Synlait Milk Limited）兩次拿到中國嬰配粉注冊資質，為a2奶粉撕掉“網紅”標簽、擴大在中國市場份額起到關鍵作用。
公開資料顯示，a2牛奶公司與新萊特的合作始于2010年，雙方曾于2016年簽署一份長達5年的供應協議，2019年協議再次延長至2025年7月（至少）。為加深合作，a2公司還于2017年間接入股新萊特，持有約8.2%的股權，之后繼續增持，目前持股比例達到19.8%，為新萊特第二大股東。
2023年5月，新萊特工廠拿到中國嬰幼兒奶粉二次配方注冊資質（5年期滿重新申請注冊），為a2公司的中文標簽奶粉銷售增長提供了后盾。然而，a2牛奶公司并不想將雞蛋放在一個籃子里。
與新萊特合作期間，a2公司一直在尋找新的合作對象。2018年2月，恒天然獲得開拓a2在東南亞及中東地區的獨家供應權。2020年8月，a2公司宣布擬從中牧集團手中收購馬陶拉乳業75%的股權。該公司當時表示：“由于嬰幼兒營養業務規模不斷擴大，我們一直在評估參與生產制造的能力。與中牧集團一起對馬陶拉乳業最新投入使用的設施進行潛在投資，符合這一戰略目標。”
2023年9月，a2牛奶公司宣布取消新萊特對其在中國、澳新市場的1段至3段嬰幼兒配方奶粉獨家生產和供應權，部分英文標簽產品將轉移到自身控股的馬陶拉乳業生產，以強化自有供應鏈布局。
謀求在華市場更大份額
從控股馬陶拉乳業打破對新萊特的依賴，到如今全資收購雅士利Pokeno工廠、剝離馬陶拉乳業，a2牛奶公司有意進一步強化對供應鏈的控制權，尤其在中文標簽嬰幼兒奶粉領域。對比馬陶拉乳業只能生產英文標簽奶粉，雅士利Pokeno工廠已取得的2個中文標簽奶粉配方注冊名額顯然更具吸引力。
公告顯示，Pokeno工廠2015年建成投產，具備成熟的配方奶粉生產經驗。完成收購后，該工廠將使用新西蘭北島懷卡托地區的A2蛋白型源乳用于生產a2品牌產品。剝離馬陶拉乳業，意在優化資產布局和產能利用率。通過垂直制造利潤率的獲取和額外品牌貢獻，a2公司預計在2028財年至2029財年，投資資本回報率將超過加權平均資本成本。
對于上述資產調整后的戰略安排，a2牛奶公司已明確，在取得中國監管部門批準后，將基于擴展的a2品牌產品組合，爭取獲得2個新國標中文標簽配方奶粉的注冊機會，確保獲得更廣闊的中國市場準入。基于中國監管部門的批準，未來還有可能獲得第三個配方注冊，而a2公司現有中文標簽奶粉“a2至初”將繼續由新萊特工廠生產；通過中文標簽產品組合的擴展和創新，支持核心配方奶粉業務的長期增長，同時釋放在中國低線城市及國內線上渠道的增長潛力。
財務數據顯示，a2牛奶公司近年來在中國市場業績表現持續上升。2021財年，a2公司受疫情和中國配方奶粉市場變化影響，總營收、稅后凈利潤大幅下降。對此，a2牛奶公司采取庫存調整和穩價舉措，業績表現自2022年開始恢復。
2025財年，a2牛奶公司營收增長13.5%至19.02億新西蘭元，稅后凈利潤增長21.1%至2.029億新西蘭元。其中，中國及亞洲其他地區營收增長13.9%至13.02億新西蘭元，中文標簽奶粉營收增長3.3%至6.325億新西蘭元，該區域英文標簽奶粉營收增長24.9%至5.591億新西蘭元。a2公司在中國嬰配粉市場份額從2024財年的7.1%提升至現在的8%，財年內還加大了超高端英文標簽奶粉的跨境電商渠道布局及全家營養產品組合。
a2公司在最新發布的2025財年報告中表示，將在2026財年繼續執行其增長戰略，重點在于充分挖掘中國市場潛力，同時拓展相關品類和新興市場。針對上述2項交易，公司將與中國監管部門配合獲得批準，并啟動多年度資本投資計劃。a2公司預計，其2026財年收入實現高個位數百分比增長，稅后凈利潤與2025財年持平。
蒙牛國際業務聚焦“艾雪”與“貝拉米”
資料顯示，雅士利新西蘭工廠的建立，是蒙牛正式進行國際化布局的開端。此后，蒙牛印尼優益C工廠落成，并戰略性收購澳大利亞原料乳加工商Burra Foods、有機嬰幼兒奶粉與食品品牌貝拉米、印尼第一大冰淇淋品牌艾雪等。
財報顯示，蒙牛奶粉業務2024年收入為33.205億元，占蒙牛總收入的3.7%。其國內嬰配粉業務聚焦“瑞哺恩”品牌，貝拉米奶粉則重點拓展東南亞市場。2023完成私有化后，雅士利在蒙牛財報中則很少被提及。
2024年，考慮到貝拉米近年來經營狀況和財務表現，同時結合對未來市場預期，蒙牛對貝拉米相關商譽及相關無形資產進行減值撥備，相關減值撥備及其他相關遞延所得稅對蒙牛業績影響接近40億元。業內當時分析認為，收購貝拉米沒有給蒙牛帶來太大增值，投資的牧業資產從2022年開始也受行業下行周期影響發生虧損。此次計提減值可以幫助蒙牛減負。
對于剝離雅士利新西蘭工廠后的海外業務發展，蒙牛方面8月18日向新京報記者發來的材料顯示，2025年上半年，蒙牛國際化布局方面取得較大進展。其中，艾雪品牌在東南亞有4個生產基地，年營收突破20億元，目前在拓展非洲、拉美等新興市場。與此同時，蒙牛旗下貝拉米有機奶粉業務也拓展至越南等東南亞市場。對于雅士利、貝拉米今后的戰略定位，蒙牛方面表示，將會在2025年中期財報發布后對媒體進行相關披露。
乳業專家宋亮認為，a2牛奶公司收購雅士利新西蘭工廠，對于雙方來說均是利好。蒙牛旗下嬰幼兒奶粉工廠較多，產能較大，新西蘭工廠對其來說如同雞肋，賣掉之后實現的收益可以用于產業結構調整，實現產能去化。對于a2公司來說，可以突破現有嬰兒奶粉在華配方注冊限制，完善供應鏈，加快新業務拓展和科研創新。
還未登錄
