7月19日，現貨鉑金開盤價為1422.60美元/盎司，年內漲幅已超過50%。與此同時，國際市場鉑金租賃利率一度突破30%，備受投資者關注。
世界鉑金投資協會中國市場研究負責人張文斌接受《中國經營報》記者采訪時表示，這一現象主要反映了全球鉑金現貨市場的極度緊張。供給端承壓，需求端持續走強，金融市場對實物鉑金的持有意愿上升，多因素疊加導致租賃市場流動性緊張，推高了鉑金租賃成本。
國海證券研報提示，未來鉑金價格走勢仍面臨多重變量，比如美聯儲貨幣政策不確定性風險、宏觀經濟波動風險、南非電力供應短缺風險、地緣政治沖突風險、技術替代風險等都會對鉑金價格產生影響。若美聯儲降息，市場流動性增加雖可能提振貴金屬投資需求，但也會加劇通脹預期，使鉑價受實際利率與通脹博弈影響，價格波動加劇。
鉑金租賃利率為何暴漲？
談到國際市場鉑金租賃利率快速上漲的原因，張文斌分析，首先是供給端承壓，南非作為全球主要鉑金產地，近年來面臨電力危機、礦業投資下降以及突發自然災害，實際產量持續低于預期。其次是需求端持續走強，汽車行業需求保持韌性，氫能、電子等工業領域對鉑金的需求不斷加大。同時在強勁的投資需求與首飾需求增量拉動下，2025年一季度，全球鉑金需求同比增長10%，達到約71噸。中國實物買盤尤為活躍，一季度中國市場500克以下投資鉑金條的需求量創歷史新高，同比暴增140%。金融市場對實物鉑金的持有意愿上升，惜租情緒明顯，以上因素疊加，導致租賃市場流動性緊張。租賃利率飆升本身也是市場緊張的晴雨表，進一步強化價格上漲預期，吸引資金加倉，從而形成供需與價格之間的正反饋循環。
國海證券指出，鉑金租賃利率在近期出現大幅波動，這一數據有力印證現貨鉑當前供應的緊張狀況。與此同時，COMEX鉑的投機凈多單大幅增長，截至6月17日，全球資管機構在鉑上面的凈多押注已達到5年期86%的分位水平。投資者的大幅押注直接帶動鉑價短期快速走高。
從資金面來看，廣發期貨高級黃金投資分析師葉倩寧分析，目前由于鉑金長期供應偏緊且整體估值偏低疊加黃金“滯脹”后使部分投資者興趣不斷上升，通過ETF和期貨衍生品等渠道持有鉑金，進而增加了對鉑金的實物需求使價格大幅上漲。從NYMEX的數據來看，鉑金期貨可交割庫存占比目前維持在55%左右，目前在可交割庫存量較年內高位下降超60%的情況下，空頭的交割量需要通過鉑金租賃來彌補，否則止損將面臨更大的虧損，這便導致了鉑金租賃利率的大幅飆升，做空鉑金的成本增加又進一步驅動其價格的走強。
“需要注意的是，鉑金正逐步從傳統工業金屬向金融資產和戰略資源的雙重屬性演化。”張文斌補充道，國際資本對鉑金的投資態度正在發生積極變化。一方面，鉑金ETF自2024年第四季度起已結束連續凈贖回趨勢，轉為凈流入，反映出資金對其價值預期的修復。今年一季度，中國首次超越北美成為全球最大規模的鉑金零售端投資市場。需求端的強勁增長正是本輪鉑金價格上漲的主要因素之一。此外，一些資源進口依賴度較高的國家也在探討建立鉑金等關鍵金屬的戰略儲備，以提升本國資源安全。
關注資金面變化
年內漲幅超過50%，鉑金是否仍有上漲空間？
張文斌認為，短期內，供應端難以迅速恢復，疊加需求端穩步增長，市場將維持階段性緊張狀態，從而支撐價格。中期來看，隨著氫能源、綠色交通、儲能等新興領域對鉑金的應用不斷擴大，疊加首飾消費回暖，投資需求持續上升，價格有望突破歷史中樞，進入新一輪價值重估周期。長期而言，鉑金相對黃金仍具估值優勢，且其在新能源體系中的地位日益提升，將為其構建更加堅實的價格底部。
“總體來看，鉑金價格有望在產業變革與全球資本重構的雙重驅動下，走出更加積極和有投資吸引力的中長期行情。”張文斌說。
在葉倩寧看來，鉑金長達5—7年的超長開采周期限制了其供應量擴張，很多礦業公司不會因為短期鉑金價格上漲而立刻開始投資新礦或增加產量，因此鉑金供應長期偏緊的格局短期難以扭轉，這將持續為市場看多提供有力支持，然而需求端鉑金的投資屬性不如黃金，主要由于鉑金客戶群體偏小，回收成本也高于黃金，在鉑金主要工業需求相對穩定的情況下，資金對鉑金的興趣將給未來價格波動帶來較多不確定性。
國海證券提示需關注以下風險：在宏觀經濟波動風險方面，若全球經濟放緩，將壓制新車需求量，進而導致鉑金需求下降，拉低鉑價；在技術替代風險方面，氫能汽車技術突破加速或新型催化材料商業化落地，將長期削弱市場對鉑的剛性需求，引發價格預期波動。
還未登錄
