鉑金周感受“鉑金熱” 價格狂飆之后須警惕回調風險

鉑金，熱起來了。

上海證券報記者在7月7日至10日舉辦的2025上海鉑金周期間感受到，鉑金熱度已與去年截然不同。餐桌上，收藏者把剛買的鉑金紀念幣放在手中來回把玩、愛不釋手，并展示給同座的朋友；展臺上，外國友人端詳著鉑金首飾，通過翻譯與店家溝通；活動間隙，貴金屬貿(mào)易商告訴記者，鉑金從去年的“無人問津”轉變?yōu)楹芏嗯l(fā)商的“香餑餑”，其拿貨成本低于黃金，今年銷量有顯著增長……與之相對應的是，今年5月下旬開始，鉑金價格一路狂飆，年初至今漲幅約50%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至北京時間7月11日17點30分，NYMEX（紐約商業(yè)交易所）鉑金期貨價報1432.8美元/盎司，相比年初（1月2日為949.1美元/盎司）上漲約51%。另據(jù)上海黃金交易所公布的數(shù)據(jù)，截至7月11日收盤，上海黃金交易所現(xiàn)貨鉑金（Pt99.95）的收盤價為322.54元/克，相比1月2日的收盤價223.07元/克，上漲約45%。

展望未來，鉑金價格能否持續(xù)狂飆？專家認為，鉑金短缺將在2025年持續(xù)，但多重因素交織下，鉑金價格的未來走勢仍然存在不確定性。中短期來看，投資者需警惕其高位回調風險。

鉑金供應缺口或持續(xù)擴大

世界鉑金投資協(xié)會提供的數(shù)據(jù)顯示，鉑金市場預計今年供應缺口達96.6萬盎司，相比前兩年進一步擴大，預計供應短缺情況將持續(xù)至2029年。

供應端，世界鉑金投資協(xié)會研究部門總監(jiān)愛德華·斯特克分析，當前礦端供應處于歷史低位。由于此前鉑族金屬價格低迷，礦商在2024年進行資產(chǎn)重組并削減資本支出。南非標準銀行SBG證券執(zhí)行董事艾德里安·哈蒙德表示，礦端供應呈收緊趨勢，未來這一趨勢仍會持續(xù)，這也是支撐價格的因素之一。

不過，供應的另一來源——鉑金回收或成為國內(nèi)供應端一股崛起的力量。中國物資再生協(xié)會貴金屬工作委員會副會長兼秘書長邊疆預計，得益于廢舊三元催化器回收量的增長，2025年及之后鉑族金屬回收量或呈爆發(fā)式增長，預計2028年中國鉑族金屬回收量將達到72噸，相較于2024年增長84%。

在需求端，工銀標準銀行貴金屬交易員馬克·奧古斯提納克表示，雖然當前鉑金價格處于高位，但可以看到需求也較為強盛。這些需求主要來自中國，主要是對現(xiàn)貨交割的需求。

賀利氏貴金屬中國區(qū)交易總監(jiān)陸偉佳表示，3月至5月中國鉑金進口量出現(xiàn)了激增也印證了實物需求旺盛。其中，5月鉑金進口量達到12.57噸，高于4月的11.54噸，1月至5月進口量持續(xù)增長。

邊疆表示，近年來，中國玻璃纖維和顯示玻璃產(chǎn)能持續(xù)擴張，鉑金在玻璃領域消費比重逐步攀升，2024年這一領域鉑金消費占比為27.8%。盡管未來隨著純電動汽車的增長，汽車領域鉑金需求將會減少，但插電式混合動力汽車的增加也將抵消一部分需求的下滑。

鉑金首飾與投資需求增長為價格上行提供支撐

鉑金首飾是當前鉑金需求的一大亮點。陸偉佳表示，首飾需求是推動今年這波上漲行情的重要因素。

賀利氏貴金屬近期發(fā)布的報告顯示，來自中國的需求是近期鉑金價格上漲的關鍵驅動因素。大規(guī)格金條（不低于500克）的投資需求、鉑金首飾的消費復蘇，推動了中國對鉑金的強勁進口。

從事貴金屬加工、貿(mào)易、回收等業(yè)務的深圳粵鑫貴金屬有限公司業(yè)務經(jīng)理林圳鎮(zhèn)告訴記者，從拿貨情況看，今年公司有不少中小規(guī)?？蛻糸_始從黃金轉型做鉑金。因為黃金價格處于高位，客戶拿貨成本較高。而經(jīng)歷過之前的價格低谷，鉑金拿貨成本壓力較小。

“公司深耕黃金珠寶首飾十多年，擁有自己的工廠。因為看好鉑金的未來趨勢，以及零售商客戶提出了鉑金首飾方面的需求，公司從去年底就開始布局鉑金品類?！鄙钲谑宣溿K鑫珠寶有限公司品牌宣傳負責人張悅告訴記者，今年6月，公司在深圳水貝開設的500平方米展廳落成試營業(yè)。盡管計劃9月舉行開業(yè)典禮，但已經(jīng)有很多客戶前來采購，單次拿貨量平均約2000克鉑金首飾（約300至500件）。

“而一年前，鉑金首飾幾乎無人問津。”張悅說。

北京國華商場有限責任公司總經(jīng)理王祎表示，從今年數(shù)據(jù)來看，3月開始，公司的鉑金銷量開始翻番，鉑金的飾品、金條消費雙雙發(fā)力。

世界鉑金投資協(xié)會首席執(zhí)行官特雷弗·雷蒙德介紹，近年來全球鉑金投資需求回暖，尤其是中國鉑金投資需求實現(xiàn)顯著增長。數(shù)據(jù)顯示，自2019年以來，中國市場鉑金金條和金幣需求在全球所占比重從11%提升至現(xiàn)在的64%，僅2024年中國的鉑金金條和金幣需求便超過7噸，同比增長21%。2025年至今，中國鉑金投資需求的增速已經(jīng)超過了去年同期水平。

不過，王祎表示，鉑金的生產(chǎn)工藝、設計也有一定滯后，并未完全彰顯出鉑金特色，有關企業(yè)仍需在這方面作出改進。

中短期須警惕價格高位回調風險

展望未來，鉑金價格還能持續(xù)“狂飆”嗎？在業(yè)內(nèi)專家看來，美國關稅政策等因素對鉑金需求的影響或低于預期，這使得鉑金價格的走勢充滿不確定性。同時，就下半年而言，須警惕價格回調風險。

愛德華·斯特克認為，鉑金兼具工業(yè)屬性，在終端市場應用廣泛，關稅對2025年鉑金需求前景的影響程度或低于預期。在礦產(chǎn)供應方面，海綿鉑、鉑錠等均不受關稅影響。但回收獲得的鉑金供應存在不確定性，新生產(chǎn)的催化劑可能受到關稅影響。

專家認為，鉑金價格在未來或受到避險需求支撐。

在長江證券首席經(jīng)濟學家伍戈看來，美國通過關稅調整經(jīng)濟結構，客觀上對鉑金市場有利。因為在資產(chǎn)配置中，全球投資者會天然傾向于追求更加安全的資產(chǎn)。

而短期來看，則要警惕價格回調風險。

賀利氏貴金屬分析認為，鉑金價格看起來已經(jīng)過度上漲。市場在短期內(nèi)較為緊張，但隨著南非供應的正?；?，流動性應會改善。需要進一步證據(jù)來顯示中國需求如何應對價格上漲，以及珠寶銷售是否比預期增長更快。因此，鉑金價格很可能在今年下半年回調。

賀利氏貴金屬預計，短期內(nèi)鉑金價格或在1200美元/盎司至1500美元/盎司區(qū)間波動。