【高端訪談】年內漲幅超50% 鉑金行情是反轉不是反彈，長期仍具有上漲潛力——訪世界鉑金投資協(xié)會亞太區(qū)總經(jīng)理鄧偉斌

新華財經(jīng)北京7月4日電2日，NYMEX鉑金期貨主力合約價格繼續(xù)上探至1447.9美元／盎司，創(chuàng)下2014年9月以來新高。截至目前，鉑金年內漲幅已超過50%。沉寂近11年之久的鉑金再度閃耀，成為繼黃金和白銀之后，2025年又一獲得市場青睞的貴金屬。

對此，記者專訪世界鉑金投資協(xié)會亞太區(qū)總經(jīng)理鄧偉斌，他表示，鉑金大漲是長期的供應緊缺必然所致，而在黃金價格高企背景下，投資和消費端將目光轉向更具性價比的鉑金，鉑金價格進一步被推升至高點。在鄧偉斌看來，基于有限的產(chǎn)量和未來的需求潛力，鉑金或將重啟牛市，投資者應保持耐心，以長期持有的思路進行投資配置。

鉑金大漲是反轉不是反彈

“這一次鉑金價格的上漲是反轉，而非反彈。”鄧偉斌在專訪中明確表示，這一判斷的核心支撐在于鉑金市場供應的結構性短缺。

世界鉑金投資協(xié)會（WPIC）數(shù)據(jù)顯示，2025年第一季度市場短缺81.6萬盎司，創(chuàng)下六年以來最大季度缺口；全年預計短缺96.6萬盎司，為連續(xù)第三年出現(xiàn)赤字。

供應端的瓶頸是結構性短缺的根源。鉑金供應高度依賴南非，但南非鉑族金屬礦企過去數(shù)年深陷困境，因開礦成本高企，而鉑族金屬價格長期低迷，導致礦企缺乏資金和意愿進行新礦勘探與舊礦維護。

“目前鉑金價格雖有上漲，但對南非礦企來說，遠未到能開新礦的階段。”鄧偉斌進一步補充，因開采周期長，投入成本高，僅憑鉑金短期的行情，南非礦企不會輕易開發(fā)新礦，只有當鉑金價格長期穩(wěn)定在1500美元／盎司以上，才可能刺激供應端復蘇。

此外，因黃金高價影響到下游首飾消費，首飾產(chǎn)業(yè)利潤受到擠壓，不得不尋找新的出路，逐漸將目光投向鉑金。“在大家重新去看鉑金的時候，就發(fā)現(xiàn)鉑金真的是太便宜了，所以才會推動黃金首飾行業(yè)一部分的中小批發(fā)商從去年底拋售黃金庫存，再投入去做鉑金首飾。那么產(chǎn)能擴張又導致了市場上的原料短缺。”鄧偉斌說。

世界鉑金投資協(xié)會報告指出，隨著鉑金地上存量持續(xù)消耗，預計2025年底僅能滿足約三個月需求，長期短缺格局難以逆轉。

鉑金年內需求或將重新修正

而投資和消費需求的增長則進一步加劇基本面的緊張格局。據(jù)世界鉑金投資協(xié)會數(shù)據(jù)，一季度鉑金總需求量同比增長10%。

在這10%背后，正演繹著新的中國市場需求故事。

在投資端，一季度中國鉑金投資市場鉑金條、鉑金幣需求接近1噸，同比增長140%，首次超越北美成為全球最大規(guī)模的鉑金零售端投資市場。消費端表現(xiàn)同樣強勁，其中中國珠寶制造商與零售商因消費者對黃金價格承受力下降，開始轉向更具價格優(yōu)勢且利潤率更高的鉑金珠寶，推動2025年中國首飾領域鉑金需求預計同比增長15%。

在一季度預測中，世界鉑金協(xié)會對2025年全球鉑金總需求的預估為同比下降4%，隨著市場的強勁表現(xiàn)，這一預期有望迎來修正。

從上海黃金交易所的數(shù)據(jù)來看，中國市場需求或在二季度貢獻新的需求增量。4月份，鉑金累計成交量同比增長30.27%，等到5月，成交量同比激增為525.52%。而鉑金迅猛的上漲行情，也是從5月下旬開始。

“國內需求在4、5月出現(xiàn)的大幅增長，對于全年的需求肯定會有拉動作用。”鄧偉斌表示，隨著市場出現(xiàn)的新變化，按當下國內的投資和消費需求來看，或許會抵消工業(yè)領域里需求的疲軟，而總需求的4%的降幅有可能會變成一個正值，或出現(xiàn)小幅度的增長。

值得注意的是，這種需求增長并非曇花一現(xiàn)。鄧偉斌提到，除了中小型批發(fā)商，近期部分品牌商已開始布局鉑金首飾，而品牌商的入場意味著行業(yè)對鉑金復蘇的信心增強，下游零售端若能抓住機會進行市場布局，需求潛力將進一步釋放。

保持耐心長期配置

面對鉑金的強勢表現(xiàn)，在鄧偉斌看來，這是一場長期牛市，在爆發(fā)式的開頭之后，鉑金漲勢或將逐漸回穩(wěn)。投資者需保持耐心，而非追逐短期波動。

從投資角度看，鄧偉斌認為鉑金仍處于價值洼地。盡管年內漲幅超50%，但當前價格較2200多美元的歷史高點仍有較大差距。更重要的是，供應短時間內難有增量，而鉑金未來應用潛力也尚未完全釋放，尤其是在氫能與燃料電池領域，鉑金作為關鍵催化劑，一旦突破成本臨界點，需求可能呈現(xiàn)“陡峭增長曲線”，長期價值不容忽視。

他強調，鉑金的上漲是基本面驅動的反轉，投資者不要局限于短期的波動，需以長期視角布局，才能充分享受短缺周期下的價值重估紅利。

不過，投資需警惕風險。鄧偉斌提醒消費者，鉑金和黃金白銀一樣，適合長期的資產(chǎn)配置，不要過于專注短期交易。實物鉑金投資要認準品牌和檢測機構，避免購買成色不足的“三無產(chǎn)品”；雖然鉑金ETF及相關行業(yè)股票等金融資產(chǎn)流動性較好，但投資者需關注市場波動。在消費領域，消費者應選擇正規(guī)渠道購買鉑金首飾，看清楚鉑金的純度，確保貨真價實，避免售后糾紛。