期現(xiàn)價(jià)差拉大 機(jī)構(gòu)稱金價(jià)中期上行趨勢(shì)不改

近期，國(guó)際金價(jià)再度成為全球投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。受宏觀環(huán)境、政策預(yù)期等因素影響，COMEX黃金期貨價(jià)格屢創(chuàng)新高，倫敦金現(xiàn)貨價(jià)格則在高位震蕩，期現(xiàn)價(jià)差明顯拉大。

業(yè)內(nèi)人士表示，中期金價(jià)走勢(shì)仍取決于宏觀經(jīng)濟(jì)與政策環(huán)境，或在短期調(diào)整后維持上行趨勢(shì)。

金價(jià)波動(dòng)加劇

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月11日中國(guó)證券報(bào)記者發(fā)稿時(shí)，COMEX黃金期貨價(jià)格報(bào)3415.7美元/盎司，下降約2%；倫敦金現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)高位震蕩態(tài)勢(shì)，報(bào)3359.81美元/盎司。國(guó)內(nèi)方面，滬金主連期貨價(jià)格報(bào)收779.48元/克，下降0.81%。

7月末以來(lái)，金價(jià)波動(dòng)加劇。第二季度美國(guó)GDP增長(zhǎng)超預(yù)期及美聯(lián)儲(chǔ)官員的系列言論，曾導(dǎo)致金價(jià)短暫下跌。但隨后美國(guó)7月非農(nóng)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，加劇市場(chǎng)對(duì)其經(jīng)濟(jì)疲軟的擔(dān)憂，帶動(dòng)金價(jià)快速反彈。

上海黃金交易所8月8日公告稱，近期影響市場(chǎng)不穩(wěn)定的因素較多，為防范市場(chǎng)波動(dòng)可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，提示投資者做好風(fēng)險(xiǎn)防范工作，合理控制倉(cāng)位，理性投資。

今年以來(lái)，國(guó)際黃金期貨與現(xiàn)貨的價(jià)差從10美元/盎司左右逐漸擴(kuò)大，創(chuàng)近年來(lái)罕見(jiàn)水平。Wind數(shù)據(jù)顯示，8月8日，COMEX黃金期貨價(jià)格盤(pán)中一度沖高至3534.10美元/盎司，創(chuàng)下歷史新高；倫敦金現(xiàn)貨價(jià)格同日盤(pán)中最高觸及3409.04美元/盎司，期現(xiàn)價(jià)差一度突破100美元/盎司。當(dāng)日COMEX黃金期貨價(jià)格收于3458.2美元/盎司，倫敦金現(xiàn)貨價(jià)格收于3398.58美元/盎司，價(jià)差收窄至60美元/盎司左右。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這是市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制不同導(dǎo)致的。期貨交易流動(dòng)性強(qiáng)，價(jià)格對(duì)突發(fā)信息反應(yīng)更快；現(xiàn)貨交易受交割周期、物流與庫(kù)存影響，價(jià)格對(duì)突發(fā)信息反應(yīng)相對(duì)滯后。近期，美國(guó)對(duì)金條加征關(guān)稅的消息反復(fù)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)鏈成本的恐慌，期貨價(jià)格短期上行明顯，未來(lái)黃金期現(xiàn)價(jià)差有望回歸正常水平。

整體來(lái)看，基本面對(duì)金價(jià)有所支撐，央行購(gòu)金仍在持續(xù)。世界黃金協(xié)會(huì)近期發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，6月，全球官方黃金儲(chǔ)備凈增22噸，已連續(xù)第三個(gè)月環(huán)比小幅上升。國(guó)內(nèi)方面，截至7月底，中國(guó)人民銀行黃金儲(chǔ)備量達(dá)2300.41噸，環(huán)比增加1.86噸，連續(xù)九個(gè)月增持黃金。

上行趨勢(shì)不改

機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，中期金價(jià)走勢(shì)仍取決于宏觀經(jīng)濟(jì)與政策環(huán)境，在短期調(diào)整后有望維持上行趨勢(shì)。高盛預(yù)計(jì)，若地緣局勢(shì)與宏觀環(huán)境延續(xù)當(dāng)前格局，年底金價(jià)有望上探3700美元/盎司，部分樂(lè)觀預(yù)測(cè)甚至達(dá)4000美元/盎司。摩根大通判斷，2025年第四季度金價(jià)均價(jià)有望達(dá)到3675美元/盎司，2026年或進(jìn)一步刷新歷史新高。

值得關(guān)注的是，華爾街長(zhǎng)期持“黃金空頭”觀點(diǎn)的花旗銀行近日罕見(jiàn)上調(diào)黃金價(jià)格預(yù)期，將未來(lái)三個(gè)月的價(jià)格目標(biāo)由6月時(shí)的3300美元/盎司上調(diào)至3500美元/盎司，預(yù)計(jì)交易區(qū)間也由3100美元/盎司-3500美元/盎司，提升至3300美元/盎司-3600美元/盎司。花旗銀行認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力、關(guān)稅引發(fā)的通脹壓力依舊存在，加之美元走弱，將推動(dòng)金價(jià)溫和上漲，甚至刷新歷史高點(diǎn)。

格林期貨認(rèn)為，下半年美聯(lián)儲(chǔ)大概率進(jìn)入降息周期、全球貿(mào)易摩擦緩和、全球央行持續(xù)購(gòu)金等因素均對(duì)金價(jià)構(gòu)成利好。金價(jià)隱含波動(dòng)率在13%左右，較為穩(wěn)定。建議逢低做多，或落袋部分收益，布局價(jià)差期權(quán)策略，關(guān)注短期政策回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

瑞銀表示，繼續(xù)看好黃金。在基準(zhǔn)情景下，金價(jià)目標(biāo)維持在3500美元/盎司；若地緣局勢(shì)緊張或全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)一步惡化，不排除金價(jià)漲至3800美元/盎司的可能。

世界黃金協(xié)會(huì)7月31日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2025年第二季度金價(jià)創(chuàng)下歷史新高，但買盤(pán)熱情依舊不減。其中，投資需求成為最大驅(qū)動(dòng)力，同比增長(zhǎng)78%，流入黃金ETF的資金創(chuàng)下自2010年以來(lái)最快的半年增速。金條與金幣需求也同比增長(zhǎng)11%，中國(guó)市場(chǎng)漲幅尤為顯著。

基于此，瑞銀將全年黃金ETF需求預(yù)期由450噸上調(diào)至略高于600噸，創(chuàng)2020年以來(lái)的最大增幅。盡管如此，當(dāng)前ETF持倉(cāng)仍比歷史高點(diǎn)低約650噸，且投機(jī)凈多頭頭寸也遠(yuǎn)未回到峰值。