近期，據港交所披露，河北海偉電子新材料科技股份有限公司（以下簡稱“海偉電子”）提交上市申請書，在港交所啟動H股IPO，擬發行不超過4742.3萬股境外上市普通股，中金公司為其獨家保薦人。
招股書顯示，海偉電子成立于2006年，2023年完成股份制改造，該公司主營的電容器基膜與金屬化膜兩大類產品，均為薄膜電容器的關鍵組成部分，而薄膜電容器以其出色的耐電壓性、高頻穩定性及長使用壽命而著稱。薄膜電容器的終端應用場景廣泛，包括新能源汽車、新能源電力系統、工業設備及家用電器。根據灼識咨詢的數據，以2024年電容器基膜銷量計，海偉電子以10.9%的市場份額位居中國第二。
利潤增長呈現波動趨勢
業績方面，招股書顯示，2022年、2023年、2024年，該公司收入分別約為3.27億元、3.29億元、4.22億元；利潤有所波動，分別為1.02億元、6982.6萬元、8641.8萬元。
該公司在招股書中表示，2023年利潤及全面收入總額比2022年減少31.5%至6982.6萬元，主要由于原材料成本增加導致銷售成本增加；預期信貸虧損下的減值虧損及雇員福利開支增加導致行政開支增加。同時，由于電容器基膜銷量增加，2024年利潤同比增長23.8%至8641.8萬元。
2025年截至5月31日，公司總營收由去年同期的1.62億元減少至1.57億元；期內利潤由去年同期的3285.6萬元減少至3135.9萬元，顯示近期業績有所承壓。公司表示，主要是由于金屬化膜銷量下降導致期內利潤下降及收入減少。
招股書顯示，2023年之前，海偉電子的主要產品還是電容器基膜。2022年12月31日，海偉電子收購了金屬化膜生產商寧國海偉51%的股權，并從2023年開始新增了金屬化膜業務。2023年、2024年新增產品金屬化膜收入分別為7098萬元、8522萬元，銷量分別為1150噸、1327噸。
2025年截至5月31日，公司的金屬化膜產品收入有所下降，由去年同期的3628萬元減少至2146萬元，銷量由去年同期的522噸減少至320噸。
產品單價下降現金流承壓
值得注意的是，海偉電子的電容器基膜和金屬化膜產品平均單價都出現了下滑情況，電容器基膜平均單價從2022年的34.9元下降到了2024年的28.9元，金屬化膜平均單價從2023年的61.7元下降到了2024年的52.6元，產品價格下跌進一步壓縮了利潤空間。
對此，該公司解釋稱，公司根據各種因素對產品進行定價，包括客戶要求的產品規格、原材料成本、產品供需情況、訂單量等。根據灼識咨詢的數據，電容器基膜產品的價格已于2025年趨于穩定。據了解，海偉電子計劃新增四條電容器基膜生產線以提升產能并實現規模經濟。
就毛利率而言，2022年至2024年，海偉電子的電容器基膜毛利率分別為48.6%、36.1%、36.9%。2023年和2024年，公司的金屬化膜毛利率分別為23.7%和12.9%。
公司解釋稱，2024年，金屬化膜毛利率下降主要系平均售價下降，因應電容器基膜終端市場的降價而進行價格調整；公司的單位銷售成本增加、產能利用率下降及產能利用率下降導致規模經濟效益降低。電容器基膜通過鍍膜成為金屬化膜，通過對電容器基膜與金屬化膜進行加工組成薄膜電容器。
同時，2022年至2024年，公司經營活動現金流凈額逐年減少，分別為2.32億元、8937萬元（未經審計）、1723萬元；貿易應收賬款、應收票據及其他應收賬款逐年增加，分別為2.59億元、2.79億元、3.37億元。
高度依賴前五大供應商
招股書顯示，公司電容器基膜核心原材料電工級聚丙烯高度依賴進口，國際市場價格波動直接傳導至成本端。2022年至2024年，海偉電子原材料成本分別為銷售成本的82.5%、84.5%、83.4%。
從供應鏈端來看，海偉電子依賴有限的供應商提供生產用原材料和制造設備。2022年至2024年，海偉電子向五大供應商的合計采購金額分別為1.96億元、1.65億元和2.9億元，分別占其總采購量的90.4%、78.6%和89.7%。同期，公司向其最大供應商的采購量分別占其采購總量的73.7%、45.3%和46.5%。
數據顯示，海偉電子高度依賴前五大供應商，原材料價格波動或會導致公司毛利率承壓。因此，長期來看，公司的供應鏈安全仍是繞不開的命題。
此外，招股書顯示，海偉電子銷售的金屬化膜除了通過寧國海偉自主生產外，還由獨立第三方浩偉電子提供，2025年截至2025年5月31日，海偉電子自行對226.2噸金屬化膜進行鍍膜工藝并銷售。此外，在銷售的金屬化膜中，93.6噸金屬化膜由浩偉電子提供。
招股書顯示，浩偉電子提供的金屬化膜分為兩種，包括浩偉電子就海偉電子提供的電容器基膜提供鍍膜服務的金屬化膜，以及直接向浩偉電子采購的金屬化膜。
2023年、2024年及2025年1至5月，海偉電子金屬化膜的收入中，分別有38.05%、43.78%及43.51%來自浩偉電子提供的產品；海偉電子向浩偉電子的采購額占總采購額的比重分別為9.3%、12.3%和9.7%；同期，浩偉電子提供的金屬化膜銷售額占海偉電子總銷售額的比例分別為2.4%、9.8%及1.1%。
海偉電子解釋稱，向浩偉電子采購金屬化膜的原因，主要系公司內部的金屬化膜產能不足，需要通過向外部供應商采購金屬化膜以滿足需求。
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