半年賺137億，中信證券凈利創(chuàng)新高！中期分紅擬派42億，自營業(yè)務僅增個位數(shù)

8月28日晚，中信證券披露2025年中報。財報顯示，公司上半年實現(xiàn)營收330.39億元，同比增長20.44%；歸母凈利潤137.19億元，同比增長29.80%；扣非歸母凈利潤135.71億元，同比增長28.91%。

上半年中信證券歸母凈利潤創(chuàng)下中期歷史新高。截至6月末，公司總資產(chǎn)達到1.81萬億元，比上年末增長5.67%。

8月29日晚，其余頭部券商也悉數(shù)披露財報。由于此前并購案中產(chǎn)生的90億元負商譽，國泰海通上半年實現(xiàn)歸母凈利潤157.37億元，同比增長213.74%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤72.79億元，同比增長59.76%。以扣非歸母凈利潤來看，中信證券斷層第一，“券商一哥”的地位暫時無法撼動。

8月29日，中信證券召開業(yè)績說明會，公司董事長張佑君、總經(jīng)理鄒迎光均出席，回應投資者關切。

對于當下的股市行情，時代周報記者向中信證券管理層發(fā)問，“如何看待當下的A股市場，能否實現(xiàn)慢牛長牛？”

中信證券董事長張佑君回應稱，今年以來，中央強調要“持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場”，我國資本市場改革不斷深化，保險資金、養(yǎng)老金等中長期資金入市機制更加完善，常態(tài)化穩(wěn)市機制不斷健全。在一系列政策利好下，A 股市場面對外部沖擊保持了充足韌性，日均成交量和成交額同比明顯提升，上市公司總市值突破百萬億元，投資者信心和市場活躍度有效提振。

財報披露當日，中信證券也披露了2025年度中期分紅方案，這也是公司自2024年度以來第二次中期分紅。按照方案，中信證券計劃每股派發(fā)0.29元，合計擬派現(xiàn)42.98億元，占半年度歸母凈利潤比例32.53%。

中信證券董事會秘書王俊鋒在業(yè)績會上表示，該分紅方案下一步將提交股東大會審議，公司始終堅持積極回饋股東、為股東創(chuàng)造價值的經(jīng)營理念，不斷增強分紅的穩(wěn)定性、可持續(xù)性和可預期性。

四大業(yè)務穩(wěn)健增長，投行主承銷規(guī)模暴漲365%

按照公司的業(yè)務劃分，上半年中信證券實現(xiàn)經(jīng)紀業(yè)務收入93.19億元，同比增加21.11%；資產(chǎn)管理業(yè)務收入60.17億元，同比增加22.32%；證券投資業(yè)務收入144.97億元，同比增加8.15%；證券承銷業(yè)務收入20.54億元，同比增加19.16%。

整體來看，公司四大業(yè)務均實現(xiàn)增長，經(jīng)紀、資管、證券承銷業(yè)務均同比增長2成左右，反映出上半年A股市場的活躍。

中信證券的投行業(yè)務也迎來提振，無論是項目單數(shù)抑或是承銷規(guī)模都迎來大幅增長，成為財報中的亮點。

財報顯示，上半年中信證券完成A股主承銷項目36單，比去年同期增加8單；承銷規(guī)模（現(xiàn)金類及資產(chǎn)類）1485.28億元，相比去年同期的318.96億元暴漲365.66%。此外，其承銷規(guī)模的市場份額達到19.19%，已接近1/5，頭部效應顯現(xiàn)。

具體來看，公司承銷境內債券2821只，承銷規(guī)模1.04萬億元，同比增長11.61%；完成A股重大資產(chǎn)重組交易6單，交易規(guī)模370.05億元，市場份額16.09%。不過，中信證券未透露上半年完成的IPO項目數(shù)量。

境外業(yè)務方面，公司報告期內完成30單境外股權項目，同比增加12單；承銷規(guī)模達到29.89億美元（按賬簿管理人平均分配的口徑計算），同比增長132.07%。

香港市場的業(yè)務增長最為明顯，報告期內完成IPO項目18單、再融資項目9單，承銷規(guī)模28.85億美元，同比增長超2倍；不過，報告期內包括印度、馬來西亞在內的市場完成股權融資項目3單，承銷規(guī)模1.03億美元，而去年同期其他海外市場為4.06億美元。

在香港市場業(yè)務的拉升下，其全資子公司中信證券國際有限公司（簡稱“中信證券國際”）上半年實現(xiàn)營業(yè)收入14.9億美元，同比增長53%；凈利潤3.9億美元，同比增長66%。以當前匯率進行測算，中信證券國際上半年凈利潤約達到27.82億元，向母公司貢獻了超20%的凈利潤。

張佑君在業(yè)績說明會上表示，中信證券國際經(jīng)營業(yè)績創(chuàng)歷史同期新高，未來將全力服務資本市場高水平雙向開放，積極滿足中資企業(yè)、機構、個人客戶日益增長的對外投資需求，努力成為內地客戶“走出去”和外資客戶“引進來”的首選中國投資銀行。

此外，中信證券旗下公募板塊華夏基金上半年實現(xiàn)營收42.58億元，同比增長16.06%；凈利潤11.23億元，同比增長5.82%。其管理資產(chǎn)規(guī)模突破2.85萬億元，相比2024年末增長15.69%。其中，公募基金管理規(guī)模達到2.10萬億元，機構及國際業(yè)務資產(chǎn)管理規(guī)模7492.85億元。

自營業(yè)務增長不足1成，投資者：是否會向權益傾斜？

從四大業(yè)務來看，中信證券自營業(yè)務占總營收比例最高，達到43.87%。但該業(yè)務上半年增長不足1成，在目前券商自營業(yè)務普遍大幅增長的背景下顯得相對平淡。

從其列舉的交易性金融資產(chǎn)來看，上半年其持有的債券、股票、公募基金（公允價值計量表中）當期損益分別為2.14億元、33.73億元、5.63億元，與去年同期相比分別增長1.83%、34.88%、-7.20%。

基于公司自營業(yè)務的高占比以及高利潤回報，在本次半年度業(yè)績說明會上，多名投資者針對自營業(yè)務進行提問，內容主要涵蓋公司權益投資和固收投資的比例，如何把控權益投資中的對沖風險等。

有投資者在業(yè)績會上提問：“上半年在證券投資方面，公司對權益和固收的比例是如何調整的？7、8月以來市場走勢強勁，是否有向權益傾斜的動作？”

中信證券會計機構負責人西志穎回應稱，該業(yè)務持倉資產(chǎn)以融資類、固定收益類、客戶需求對沖端股票為主，整體資產(chǎn)配置效果較好。公司堅持客需驅動為主的資產(chǎn)配置理念、穩(wěn)健的資產(chǎn)配置風格。

據(jù)國泰海通非銀團隊近日發(fā)布的研報分析，券商主動權益正在逐步蓄勢，但未來發(fā)展更趨向于從有限彈性走向適度彈性。該團隊認為，雖然外部市場環(huán)境明顯改善，但短周期考核的機制約束仍在，固收自營收入下滑約束權益敞口釋放，未來有投資意義上的高彈性標的仍將不多，其背后需要股東方（風險限額etc）、管理層（資產(chǎn)配置etc）、執(zhí)行部門（商業(yè)模式&投資團隊）形成合力。

此外，還有投資者提問“公司自營業(yè)務的敞口占比大概多少？是否進行了風險對沖？”西志穎表示，公司自營權益投資主要是代客業(yè)務的底層持倉資產(chǎn)，基于長期投資、價值投資，且進行了合理對沖，風險可控。

針對自營業(yè)務的風險管控體系優(yōu)化，鄒迎光在業(yè)績說明會上也補充說，公司將持續(xù)強化對重點業(yè)務、重點行業(yè)及重點客戶風險排查，通過提升排查的廣度和頻次、對重點持倉逐項評估分析等措施，加強資產(chǎn)質量監(jiān)控及風險預警能力，及時發(fā)現(xiàn)并識別潛在風險隱患，不斷增強證券投資業(yè)務的風險防范和風險應對。