歸母凈利潤下降76%！東軟載波核心業(yè)務(wù)失速，豪擲逾1.8億元押注大灣區(qū)是解藥還是賭局？

雖是國內(nèi)少數(shù)具備全產(chǎn)業(yè)鏈能力的企業(yè)，但這并未能阻止東軟載波（300183.SZ，股價(jià)17.89元，市值82.76億元）在2025年上半年的業(yè)績“雙降”。

8月17日晚間，東軟載波發(fā)布的2025年半年報(bào)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.04億元，同比下降9.46%；歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱歸母凈利潤）僅錄得1352.46萬元，與去年同期的5720.54萬元相比，驟降76.36%。

此外，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比銳減88.32%，顯示出公司在日常經(jīng)營中面臨挑戰(zhàn)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，東軟載波業(yè)績下滑背后是其核心業(yè)務(wù)板塊面臨的巨大壓力。作為公司營收主動脈的電力線載波通信系列產(chǎn)品，上半年收入同比下降19.65%，成為拖累整體業(yè)績的主要原因。

面對業(yè)績承壓、市場競爭加劇的復(fù)雜局面，東軟載波并未坐以待斃。報(bào)告期內(nèi)，公司積極進(jìn)行戰(zhàn)略布局，斥資1.82億元在佛山市南海區(qū)競得產(chǎn)業(yè)用地，計(jì)劃建設(shè)大灣區(qū)智能電力裝備創(chuàng)新谷，意圖在新能源、儲能、數(shù)智化等新興領(lǐng)域打造新的增長極。

這一“南下”戰(zhàn)略，既是公司落實(shí)雙總部發(fā)展戰(zhàn)略、鞏固華南市場競爭力的重要舉措，也被外界視為其尋求業(yè)務(wù)破局、抵御行業(yè)周期性風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵一步。然而，新基地的建設(shè)與投入需要時(shí)間，遠(yuǎn)水能否解近渴？

市場競爭加劇敲響警鐘，東軟載波核心產(chǎn)品銷量下滑

東軟載波2025年上半年的業(yè)績表現(xiàn)，清晰地揭示了公司當(dāng)前面臨的經(jīng)營困境，其核心的電力線載波通信業(yè)務(wù)正遭遇前所未有的挑戰(zhàn)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，東軟載波三大主營業(yè)務(wù)板塊呈現(xiàn)出“一降兩增”的分化態(tài)勢。其中，曾作為公司業(yè)績壓艙石的電力線載波通信系列產(chǎn)品，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收3.26億元，同比大幅下滑19.65%。

東軟載波在報(bào)告中坦言，業(yè)績下滑的主要原因是通信單元和電網(wǎng)終端產(chǎn)品的市場招標(biāo)量減少，同時(shí)競爭廠商日益增多，市場競爭白熱化，導(dǎo)致產(chǎn)品銷量同比下降。

這一變化不僅直接拉低了東軟載波的整體營收，也嚴(yán)重侵蝕了利潤空間，該業(yè)務(wù)的毛利率同比減少8.58個(gè)百分點(diǎn)。

相比之下，集成電路和智能化兩大業(yè)務(wù)板塊則表現(xiàn)出良好的增長韌性。2025年上半年，東軟載波集成電路業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收1.42億元，同比增長12.81%，尤其是在白色家電、鋰電池管理、電動工具等領(lǐng)域的收入增長顯著，大客戶訂單保持穩(wěn)中有升。智能化板塊更是實(shí)現(xiàn)了48.04%的高速增長，收入達(dá)到3387萬元，公司重點(diǎn)推廣的智能照明方案在多個(gè)場景成功應(yīng)用，有效提升了該板塊的收入規(guī)模。

然而，盡管兩大新興業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)亮眼，但其營收規(guī)模合計(jì)僅占公司總營收的約35%。它們的增長尚不足以抵消占總營收超過64%的電力線載波通信業(yè)務(wù)下滑所帶來的巨大沖擊。最終，公司整體營業(yè)收入同比下降9.46%，歸母凈利潤更是大跌76.36%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，東軟載波業(yè)績下滑趨勢在第一季度便已顯現(xiàn)。2025年一季度報(bào)告顯示，公司在營收同比增長15.16%的情況下，歸母凈利潤卻同比下降了46.44%。公司在與投資者交流時(shí)解釋稱，一季度凈利潤下滑的主要原因是報(bào)告期內(nèi)集成電路產(chǎn)品毛利率下降以及現(xiàn)金管理收益下滑。而半年度報(bào)告則進(jìn)一步揭示，集成電路業(yè)務(wù)的營業(yè)成本同比增加了22.94%，導(dǎo)致其毛利率下降了7.59個(gè)百分點(diǎn)。

這也表明，即便是在增長的業(yè)務(wù)板塊，東軟載波也同樣面臨著成本上升、盈利能力被削弱的壓力。

豪擲1.82億元“南下”建谷，押注大灣區(qū)能否打造新增長引擎？

在營收和利潤雙雙下滑的同時(shí)，東軟載波的財(cái)務(wù)健康狀況也面臨著嚴(yán)峻的考驗(yàn)，尤其是現(xiàn)金流和成本控制方面。

2025年半年報(bào)顯示，東軟載波經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為670.35萬元，與上年同期的5741.24萬元相比，驟降了88.32%。公司解釋稱，這主要是由于報(bào)告期內(nèi)購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增加導(dǎo)致。

具體來看，東軟載波上半年用于購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金高達(dá)2.83億元，較去年同期的1.96億元大幅增加了約44%。這一數(shù)據(jù)的急劇變化，在一定程度上反映了公司可能面臨的上游原材料價(jià)格上漲或采購策略調(diào)整帶來的成本壓力，同時(shí)也對公司的資金周轉(zhuǎn)構(gòu)成了挑戰(zhàn)。

成本端的壓力在利潤表中也得到了印證。報(bào)告期內(nèi)，東軟載波整體營業(yè)成本為3.54億元，同比增長了5.04%，而同期營業(yè)收入?yún)s在下滑。成本的上升與收入的下降形成了“剪刀差”，直接導(dǎo)致公司整體毛利率下降了9.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，即便是營收增長的集成電路板塊，其營業(yè)成本也同比上升22.94%，顯示出成本上漲具有一定的普遍性。

東軟載波在風(fēng)險(xiǎn)提示中明確指出，如果晶圓等原材料價(jià)格上漲，可能導(dǎo)致公司產(chǎn)品成本上升，降低毛利率水平，影響公司效益。

面對內(nèi)部的財(cái)務(wù)壓力和外部激烈的市場競爭，東軟載波選擇以更大力度的戰(zhàn)略投資來謀求破局。

2025年5月，東軟載波公告，宣布在佛山市南海區(qū)成功競得一宗產(chǎn)業(yè)用地。根據(jù)半年報(bào)披露，該地塊的投資額為1.82億元，將用于建設(shè)大灣區(qū)智能電力裝備創(chuàng)新谷。

東軟載波表示，此舉是為了落實(shí)公司的雙總部發(fā)展戰(zhàn)略，進(jìn)一步鞏固與拓展能源互聯(lián)網(wǎng)與智能化業(yè)務(wù)，提升公司在華南地區(qū)的綜合競爭力。通過這一布局，公司計(jì)劃重點(diǎn)發(fā)力新能源、儲能、數(shù)智化、智能制造等新興業(yè)務(wù)，力圖打造新的增長極。

這一戰(zhàn)略決策背后，是公司對未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的判斷。東軟載波認(rèn)為，隨著新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，基于物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)和人工智能等技術(shù)的智能化方案是應(yīng)對復(fù)雜能源系統(tǒng)的趨勢，也是提升能源效率的關(guān)鍵。公司已在虛擬電廠、智能照明、智能家居等多個(gè)領(lǐng)域應(yīng)用了人工智能（AI）技術(shù)，并形成了從“芯片—軟件—模組—終端—系統(tǒng)—信息服務(wù)”的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，佛山新基地的建設(shè)，將成為公司承載這些前瞻性業(yè)務(wù)、實(shí)現(xiàn)技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的重要平臺。然而，重大投資項(xiàng)目從建設(shè)到達(dá)產(chǎn)見效需要較長的周期，短期內(nèi)或?qū)⑦M(jìn)一步加大公司的資本開支和資金壓力。

在當(dāng)前業(yè)績承壓的背景下，如何平衡短期財(cái)務(wù)穩(wěn)健性與長期戰(zhàn)略投入，將是東軟載波管理層必須審慎應(yīng)對的重大課題。