半年報觀察 | 華發(fā)股份：增收不增利，管理層現(xiàn)密集人事變動

8月14日晚，珠海國企華發(fā)股份（SH600325，股價5.06元，市值139.26億元）發(fā)布了一份充滿“矛盾”的半年報。

報告期內(nèi)，華發(fā)股份實現(xiàn)營業(yè)收入381.99億元，同比大幅增長53.46%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比猛增1335%，達到94.96億元；銷售業(yè)績突破502.2億元，在克而瑞銷售榜單中位列第11位。

與此形成鮮明對比的是，上半年華發(fā)股份歸屬于上市公司股東的凈利潤僅為1.72億元，同比大幅下滑86.41%。

作為珠海國資委控股的核心房企，華發(fā)股份這份半年報既展示了國資背景支撐下的擴張雄心，也暴露了行業(yè)轉型期難以規(guī)避的盈利能力承壓與運營挑戰(zhàn)。

珠海國資委的資源整合意圖在華發(fā)股份2025年的戰(zhàn)略布局中得到了充分體現(xiàn)。

今年4月，珠海國資委將格力地產(chǎn)控股股東海投公司整體無償劃轉至華發(fā)集團，這一資本運作被業(yè)內(nèi)視為珠海國資體系優(yōu)化的關鍵一步。

根據(jù)規(guī)劃，格力地產(chǎn)的地產(chǎn)業(yè)務有望并入華發(fā)股份，這將實質性補充其在核心城市的土地儲備，與華發(fā)股份聚焦一線及重點二線城市的戰(zhàn)略高度契合。

2025年上半年，華發(fā)股份持續(xù)聚焦上海、廣州等重點城市核心板塊，進一步夯實區(qū)域深耕的資產(chǎn)基礎。

在存量資產(chǎn)盤活方面，華發(fā)股份展現(xiàn)出地方國企特有的資源運作優(yōu)勢。通過專項債收儲、土地置換等創(chuàng)新方式，公司不斷優(yōu)化土地儲備結構，為可持續(xù)發(fā)展蓄力。這一策略與2024年8月啟動的存量房交易計劃形成協(xié)同效應，當時，華發(fā)股份公告擬與控股股東開展不超過120億元的存量商品房及配套車位交易，用于保障性住房和租賃住房供給。

經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額的激增，從側面印證了存量資產(chǎn)盤活對資金回籠的積極作用。

商業(yè)項目布局上，華發(fā)股份在深圳和珠海的動作尤為亮眼。深圳冰雪世界項目是其重點打造的標桿商業(yè)綜合體，總建筑面積超百萬平方米，融合了冰雪運動、休閑娛樂、商業(yè)零售等多元業(yè)態(tài)，預計今年四季度正式開業(yè)，建成后將成為華南地區(qū)首個大型室內(nèi)冰雪主題綜合體。

而在珠海大本營，華發(fā)商都系列持續(xù)升級。其中，珠海橫琴華發(fā)商都作為區(qū)域商業(yè)核心，已引入超過200家品牌商戶，涵蓋國際精品、特色餐飲、親子體驗等多個領域。

此外，珠海十字門華發(fā)商都二期項目正在加速建設，計劃引入更多首進珠海的國際品牌，進一步強化華發(fā)股份在珠海商業(yè)市場的主導地位。

但華發(fā)股份的擴張雄心依舊遭遇了嚴峻考驗。

如前所述，今年上半年，華發(fā)股份營業(yè)收入增長53.46%，歸母凈利潤卻下跌86.41%。

深入分析發(fā)現(xiàn)，該公司報告期內(nèi)的營業(yè)成本增長58.22%，快于營收增速，而財務費用更是激增107.73%，在雙重壓力下，盈利空間被嚴重壓縮。

值得一提的是，今年上半年，華發(fā)股份管理層也出現(xiàn)了密集人事變動。

4月23日，公司高級管理人員俞衛(wèi)國、張馳、羅彬遞交書面辭職報告，分別辭去常務執(zhí)行副總裁、執(zhí)行副總裁和財務總監(jiān)職務；5月30日，董事局主席李光寧因工作調(diào)動原因辭去相關職務，同時選舉郭凌勇為新任董事局主席；6月6日，公司董事、執(zhí)行副總裁張延因個人原因辭去相關職務。