在董宇輝和俞敏洪“分手”一年多之后，東方甄選股價似乎走出低谷期。
董宇輝單飛1年，東方甄選股價漲了3倍
截至8月15日收盤，東方甄選大漲17.9%，總市值超430億港元。據21財經·南財快訊記者統計，東方甄選自今年7月以來，股價累計漲幅近248%。若從去年董宇輝出走的低點8.92 港元/股算起，東方甄選累計漲幅更是高達357%。
實際上，今年上半年東方甄選股價持續低迷，多家機構紛紛減持乃至清倉。臨近新一季財報披露時間，東方甄選股價為何連日大漲？
去年7月，董宇輝官宣離開東方甄選。“分家”消息公布后的首個交易日（2024年7月26日），東方甄選股價大跌超過23%，市值蒸發30億港元，盤中更是創下8.92港元的低點。彼時市場熱議，失去超級主播的東方甄選，或將在直播電商的激烈競爭中逐漸失色。
而近期東方甄選的股價表現，則與市場對其業績回暖的預期密切相關。據悉，東方甄選將于8月22日披露新一季財報。
7月30日，新東方發布了2025年3月至5月的業績報告。華西證券據此報告推算，東方甄選25財年第四季度收入約1.5億美元，同比下滑約30%，但下滑幅度環比收窄；非通用會計準則（Non-GAAP）下營業利潤約0.79億元人民幣，對應營業利潤率約7%，環比有所提升。
“山姆化”會員經濟，能否拯救東方甄選
自董宇輝、頓頓等明星主播離職后，東方甄選面臨頭部主播團隊的劇烈變動，選擇轉變經營策略，努力消除對單一主播的依賴風險。“自營產品”和“會員體系”成為東方甄選新商業模式的兩大驅力。
一方面，2025年以來，東方甄選持續打造自營品類，爆款頻出。
例如，據東方甄選公眾號，在其自營產品中，7月勢頭最猛的“黑馬”，是一款椰子水。據其公布，6月底該款自營椰子水首次在東方甄選App開售，很快被搶購一空；7月26日該款自營椰子水在全平臺正式首發后，單日賣出超3.6萬單。同樣亮眼的數據還有：自營烤腸累計銷量超2.6億根，谷物鮮雞蛋累計銷量突破2億顆等。
此外，東方甄選在非食品品類也在加速突破，6月上線的首款自營品牌衛生巾全網開售兩天內售出18萬單。
據國信證券統計，截至2024年11月，東方甄選推出600款SKU，GMV占比達37%；2025年新品超400款，全網銷量2.1億單。
數據仍在增長。據飛瓜等機構最新數據，2025年6月東方甄選估計GMV達8.8億元，同比增長28%，自營品GMV達3.5 億元，同比增長15%。
財務指標進一步佐證轉型成功。數據顯示，東方甄選自營產品毛利率從2024年下半財年的10%顯著提升至2025年上半年的21%，營業利潤率也由3%提升至7%，盈利能力持續修復。
另一方面，東方甄選付費會員人數穩步增長。
2023年10月，東方甄選正式宣布推出付費會員業務，成為全網第一家實行付費會員制度的直播機構。付費會員年費為199元，提供商品折扣優惠、會員專享優惠券等服務。
據東方甄選2025財年中期業績報告披露，截至報告期末，東方甄選APP已付費會員訂閱數達到22.8萬，同比近乎翻倍。會員用戶的復購率顯著高于非會員，達后者的2.7倍。
浙商證券分析認為，近年來胖東來和山姆接連出圈，反映了消費者對優質零售品牌的認可，而東方甄選和胖東來、山姆在產品開發上類似，都是以消費者為中心，精選高品質、高性價比產品滿足健康需求，驅動穩定復購。
不過，浙商證券同時也指出，對比山姆中國900萬的會員規模，東方甄選的會員規模仍有較大滲透空間。
今年以來機構頻頻減持
今年年初以來，東方甄選股價一路低迷，在4月11日盤中一度大跌至10.12港元，創年內新低。
據21財經·南財快訊記者觀察，機構亦在股價波動中持續減持。
據Wind數據，今年一季度，內地公募基金對東方甄選的持倉態度已顯謹慎，一季度末基金重倉持股總數1556.50萬股，較上期下降40.19%，其中機構增持162.05萬股，減持1389.40萬股，新進5.05萬股，淡出重倉58.80萬股。中歐基金減持超1000萬股，華夏基金、匯添富基金淡出重倉。
進入二季度，機構的撤離步伐進一步加快。截至6月30日，內地公募基金重倉持股總數為177.15萬股，較一季度末銳減88.62%，其中機構增持169.25萬股，減持3.60萬股，新進4.30萬股，淡出重倉1389.4萬股。中歐基金、工銀瑞信淡出重倉，西藏東財則減持1.45萬股。
今年1月，東方甄選公布2025財年中期業績。業績顯示，截至2024年11月30日止六個月（去年下半年）內，東方甄選核心業務（持續經營業務）凈虧損達到9650.3萬元，上年同期則為盈利1.6億元，同比由盈轉虧。
這是東方甄選在遭遇董宇輝離職風波后，對于市場交出第一份的成績單。
“風物長宜放眼量，我做事情，不急不慢，但是咬定青山不放松，大家不用擔心我會放棄。既然我選擇了這條路，不做出讓我內心滿意的聲譽，是不會放下的。”在今年1月的財報電話會議中，東方甄選CEO俞敏洪曾經如此表示。
回到當下，距離東方甄選披露新一季財報的時間僅有一周。隨著東方甄選商業模式的逐漸清晰，多家券商機構在近期的研報中對東方甄選表示看好。
信達證券認為，歷經兩年波折，東方甄選經營逐漸走回正軌，自營品發展符合新消費趨勢且有拓展空間，均是當下開始關注東方甄選的底層邏輯。華西證券則表示，公司在經歷剝離與輝同行、頭部主播頓頓離職風波后，盈利能力持續改善，建議關注公司由主播驅動向產品驅動的轉型。
當下，站在400億市值關口，暴漲的東方甄選能否提交一份滿意的業績答卷，市場在等待答案。
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