2024年8月底，雙匯發展（000895）完成董事會換屆，萬隆次子萬宏偉接替父親當選雙匯發展董事長。就職將滿一年之計，雙匯發展公布2025半年報。
2025年上半年，雙匯發展營收284億元，同比增長3%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤23.2億元，同比增長1.2%。
《財中社》注意到，能夠取得營收和凈利潤的雙增長，低基數是原因之一。2024年上半年雙匯發展的收入是2020年以來的上半年最低，歸母凈利潤則是2018年中報以來的最差，2025年上半年僅略好于最低記錄而已。
從產品分類來看，公司兩大品類-以火腿為代表的包裝肉和冷鮮豬肉為主的生鮮豬產品合計收入是下降的，增長主要來自“其他”品類。2025年上半年，雙匯發展“其他”產品收入增長33.1%至57.7億元，貢獻了約14.4億元的收入增量。
2025年上半年，雙匯發展收入增加還不到10億元。早些年回答投資者提問時，雙匯發展曾表示，公司“其他”業務主要包括畜禽養殖、包裝材料銷售、調味料銷售等。年報和半年報中，雙匯發展表示，公司生鮮禽產品以冰鮮雞產品為主。
以火腿腸等為主、毛利率超35%的包裝肉是雙匯發展最主要盈利來源。2025年上半年其收入下降9.4%至112.1億元。從中報數據看，這一收入創下雙匯發展調整產品分類口徑以來的新低。
雙匯發展在努力擴大銷售途徑。半年報中，公司表示在淘寶、天貓、京東、抖音、拼多多等電商平臺開設店鋪30多家，另運作京東新通路、小象超市等平臺的入倉業務，主要銷售包裝肉制品和生鮮豬等產品。
2024年報中，雙匯發展首次提到了上述新渠道。除此之外還包括淘寶買菜、美團優選等平臺的入倉業務。
在接受投資者調研時，雙匯發展還表示，2025上半年，公司肉制品在新興渠道銷量情況良好，銷量同比增長21%、銷量占比達17.6%，其中休閑零食渠道和電商渠道在新興渠道中的銷量占比較大且增幅明顯。
同時，雙匯發展在經銷渠道的收入還是下降了4.5%至204.2億元，這還是經銷商較年初增加551家后的結果。
借款增至近百億
和萬隆在任時相類似，次子萬宏偉上臺后，雙匯發展依然大手筆分紅。萬宏偉當選董事長后的2024年報，雙匯發展每10股派發現金紅利7.5元（含稅），共發放現金紅利26億元。
加之2024年半年報給出的每10股派6.6元（含稅）分紅方案，全年雙匯發展現金分紅48.9億元，占到了歸母凈利潤的97.9%，基本是掙多少分多少，同時也延續了公司2015年以來絕大多數時間近100%的分紅習慣。
2025年半年報中，雙匯發展給出的分紅方案為每10股派6.5元（含稅），共計現金分紅22.5億元，基本與歸母凈利潤相當。
《財中社》發現，原本雙匯發展基本還能保持盈利的穩定增長，但近年來由于增收愈發困難，2021-2024年公司營收四連降，近兩年盈利也連續下降。與持續的“清倉”分紅相對應的是，公司借款越來越多。
2025年上半年末，雙匯發展短期借款為94.3億元，如果將一年內到期的非流動負債和長期借款計入在內，雙匯發展有息負債將達到98.6億元，規模接近百億。
雙匯發展的借款基本以短期為主，但2024年末公司短期借款只有70億元出頭，即2025年上半年環比增長超過三成，與2024年中報相比也是基本如此。與三年前同期即2022上半年末的35.5億元相比，雙匯發展的短期借款已經增長超過1.6倍。
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