鋁：（累庫有壓力，鋁價或偏弱震蕩）
美元指數繼續走強，隔夜外盤鋁價震蕩下行，LME三月期鋁價跌1.11%至2586美元/噸。國內夜盤跳空低開后震蕩，滬鋁主力合約收低于20610元/噸。早間現貨市場交投總體回暖，下游適量補貨，貿易商采購積極性較好，持貨商挺價惜售，總體成交有一定放量。華東市場主流成交價格在20650元/噸，較期貨貼水20左右。華南市場表現也有一定改善，貿易商壓價不成主動接受持貨商報價，下游正常采購。廣東主流成交價格在20630元/噸上下。消費尚未走出淡季，終端市場未有回暖跡象。供給端則依舊偏穩。鋁錠社會庫存繼續攀升。雖然終端市場依舊低迷，不過下游鋁加工企業競爭劇烈，開工率有企穩跡象。鋁廠運行產能小幅上升，國內產量繼續爬升，進口量小幅波動。短期或繼續累庫，不過總體庫存壓力仍有限。而宏觀政策面預期依舊樂觀。短期鋁價或高位震蕩為主，建議短線觀望。
鑄造鋁合金：（基本面延續弱勢，鋁合金價格重心承壓）
鋁合金期貨夜盤跟隨鋁價跳空低開后窄幅震蕩，主力合約收低于20050元/噸。再生鋁合金企業運行總體平穩，產量基本微幅變化，而淡季消費延續低迷狀態，買賣雙方形成僵持狀態。廢鋁供應緊張，價格走強，鋁合金企業利潤不佳，增產意愿低。不過消費走弱的情況下庫存繼續攀升。短期現貨價格或高位堅挺，而期貨價格仍跟隨鋁價為主。短線建議謹慎操作。
銅：（中美關稅落地，關注今晚美國通脹數據）
隔夜銅價低開震蕩，主力2509合約收于78810元/噸，跌幅0.27%。隔夜消息顯示中美關稅再度延期90天，市場對中美關稅擔憂下降，市場風險偏好得到提振。美銅關稅落地后，LME庫存并未出現大幅累庫，美銅關稅對銅價的沖擊或已基本定價，累庫擔憂下降。雖然目前仍處于國內消費淡季，但低銅價對下游消費有所提振，線纜企業開工率回升。此前公布的美國非農數據不及預期，市場降息預期得到顯著修復，對銅價提振明顯。另外銅供需相對健康，銅礦供應持續緊缺，近期礦端干擾事件頻發；海外煉廠已開啟減產，國內煉廠也有望從9月份開啟減產；銅需求端在電網及新能源提振下韌性較強。銅價仍可考慮逢低建立多單。關注今晚公布的美國通脹數據。
鎳/不銹鋼：（減產預期下，不銹鋼價格偏強運行）
隔夜鎳價震蕩偏強運行，主力2509合約收于122430元/噸，漲幅0.25%。“反內卷”情緒繼續升溫，疊加6、7月不銹鋼企業已開啟減產，近期不銹鋼價格持續走高。雖然目前不銹鋼下游需求仍偏弱，庫存居高不下。但從“反內卷”以及工信部表態來看，因不銹鋼行業處于供應偏過剩，此前不銹鋼企業持續虧損，市場對后續不銹鋼進一步減產預期也較高。而且從估值角度，相較于受益于“反內卷”的其他品種，不銹鋼價格仍偏低。預計短期在情緒和資金提振下不銹鋼價格延續強勢，關注后續政策和減產的進一步進展。不銹鋼價格走高對鎳價也有一定提振，但純鎳供應過剩趨勢難以扭轉。今年印尼RKAB配額審批已達3.6億，上半年使用量僅1.2億，印尼鎳礦價格堅挺對鎳價的提振減弱。印尼濕法冶煉純鎳工藝目前仍有20%以上的利潤率。鎳價仍以反彈沽空思路對待。
鋅：（基本面弱勢不改關注宏觀指引）
昨日國內現貨市場，盤面高位震蕩，國內社庫延續大幅累庫，現貨貼水小擴，上海地區報09-45。供應來看，海內外礦山投產繼續如期推進，8月鋅礦加工費維持小幅上行，國內煉廠原料維持寬松，7月產量略超預期，且8月維持增速，供應端壓力大幅增加。需求方面，上周鋅下游周度開工率環比微升，但同比維持歷史低位，下游總原料庫存微降，下游主動去庫意愿明顯，而下游三大板塊成品庫存均有上行。整體上，國內鋅市場或面臨需求的短期透支，過剩預期加速走向現實。但海外方面，LME庫存延續去庫（昨日有所放緩），后續或考驗國內出口窗口打開后平衡內外市場。因此我們認為全球鋅錠庫存最終仍或面臨累庫拐點，中期鋅基本面仍偏弱。但短期宏觀交易占比或再度上升，市場波動或將加大，今早中美關稅如期展期，后續關注今晚美國通脹數據指引。
鉛：（需求不及預期鉛價謹慎看空）
昨日滬鉛偏強震蕩，而國內現貨擴貼水交易，再生端因成本支撐，挺價情緒較濃，原生再生價格繼續倒掛。供應端，7月原生產量略不及預期而再生超預期，8月原生再生產量預計均有上行。上周再生端受安徽環保影響減產但原生端受大型煉廠提產影響，整體供應端增減相抵。需求端，鉛蓄電池市場部分市場略有好轉，但整體旺季成色不足，上周鉛蓄電池開工率有明顯回落。而近期中東對我國鉛蓄電池征反傾銷稅事件近期落地，增加出口需求擔憂。庫存方面，截止本周一鉛錠社會庫存小幅回落0.11萬噸至7萬噸，但后續交割臨近，仍有再度累庫可能。整體上，基本面來看鉛旺季需求成色不足，短期反彈力度或有限，中期維持謹慎看空。
氧化鋁：（過剩趨勢明顯，期現價格中期向下）
氧化鋁期貨夜盤震蕩調整，主力合約小幅收高于3188元/噸。早間現貨市場成交稀少，西北個別鋁廠招標采購價格明顯下跌，不過多數氧化鋁廠仍表現為挺價，持貨商出貨相對積極，局部地區價格出現松動。云南個別鋁廠新產能投產給予西南地區氧化鋁價格一定支撐，不過總體供應過剩的趨勢較明顯。隨著前期部分氧化鋁廠因檢修而積壓的長單陸續執行后，氧化鋁現貨流通量或明顯增加，另外后期有新產能投放。消費雖也有一定增加，但供應增量遠超消費增量，后期供應過剩將愈發顯現，氧化鋁期現價格將承壓下行。操作上建議反彈做空。
錫：（短期缺乏有力驅動，錫價區間震蕩）
美元走強，但低庫存對價格有支撐，隔夜外盤錫價先抑后揚，LME三月期錫價漲0.33%至33715美元/噸。國內夜盤沖高回落，滬錫主力合約收高于269600元/噸。早間現貨市場交投無起色，下游剛需少采，觀望居多。貿易商積極出貨，但接貨者較少。冶煉廠挺價出貨。現貨升水小幅上升。當前供需均變化不明顯，目前仍處傳統淡季，終端市場無明顯改善跡象，多維持低迷狀態。下游焊料企業對當前價格有一定抵觸心理，補貨意愿低。供給端變化也不大，錫精礦供應暫無明顯增加，冶煉廠提產困難。短期供需雙弱的格局或延續，國內累庫有一定壓力，但海外庫存極低，另外宏觀面情緒偏多，短期錫價或維持震蕩走勢。建議短線區間操作。
工業硅：（現貨價格上漲，但交投未有改善，建議維持空配）
周一工業硅主力合約收盤價格成8710元，幅度+0.87%，漲75元，單日增倉14295手；工業硅現貨價格小幅上漲，期價提振下，企業信心有所改善，但下游采購意愿有限，市場交投平淡，漲價持續性有待觀察。供應端保持增長，西北大廠繼續復產，西南仍有企業計劃開爐。多晶硅價格持穩，下游持續小批量補庫，期現商入場采購，市場氛圍仍偏謹慎。有機硅價格松動，企業開工小幅上升，出貨仍以即有訂單為主，但下游需求疲弱，新單較少。再生鋁合金價格持穩，原料供應趨緊，且價格稍有上漲，開工略微下降；原鋁系產品受輪轂出口需求刺激，開工增加，價格上漲。工業硅行業庫存小幅去化，市場庫存暫穩，其余部門稍有去庫。整體看，工業硅近期供給雙增，但市場供需短期相對平衡，庫存消納仍有壓力。市場情緒略有消退，但焦煤等關聯品種漲幅較大，給盤面下方帶來支撐，近期預計主力合約區間震蕩為主，建議反彈布空。
多晶硅：（供給持續增長，下游需求有收緊趨勢；建議空單謹慎布置）
周一多晶硅主力合約收52985元，幅度+6.34%，漲3160元，單日增倉2143手；多晶硅價格持穩，下游持續小批量補庫，期現商入場采購，市場氛圍仍偏謹慎。月內行業排產環比預計有一定增長，西南有基地產能爬坡，北方各產地開工小幅增長。近期出口退稅下調預期帶動光伏產業鏈搶出口訂單增加，硅片成交較好，產量在此提振下有明顯增長，但頭部企業已逐步開始降負，開工后續或有所回落。多晶硅現貨成交情況變化有限，近期倉單量環比小幅增長，工廠庫存略微去化。隨著出口需求在月內逐步釋放，且考慮國內上一波搶裝潮的影響，后續下游訂單或將出現較為明顯的真空期，未來硅料價格仍有下行壓力。短期看，盤面仍有消息面擾動，價格或維持高位震蕩，建議反彈謹慎布空，遠月仍需關注產業政策執行情況，若政策驅動趨弱，需求端空窗期或使月間差收斂。
碳酸鋰：（從預期層面而言，仍有一定上行空間）
8月9日晚寧德枧下窩礦區減停產靴子確定性落地且短期內無復產安排，基本面配合市場情緒再度引爆鋰價，8月11日鋰價一字板漲停，各合約封單手數超8萬張，鋰價重回8w/t以上。現階段碳酸鋰市場交易核心仍在供給端擾動，枧下窩項目停產確影響短期供需平衡，但預計現階段鋰價已較為充分計價此直接供需影響量，不確定在于后續礦權擾動傳導實際情況、市場情緒引爆下資金驅動強度以及下游采購節奏和補庫預期是否會加速，從預期層面而言，仍有一定上行空間，短期不建議逆情緒面操作，以多頭思路為主，并可關注月間正套機會。
黃金：（隔夜倫敦現貨金價大幅調整，關注今晚美國7月通脹數據）
隔夜倫敦現貨金價大幅回調，收于3342美元附近。此前報道稱，美國對瑞士征收39%關稅適用于瑞士出口的主要金條產品，受此影響，COMEX黃金一度漲超2%，盤中創下歷史新高，與倫敦現貨金價價差走闊至100美金。上周五晚間特朗普政府表示將發布新政策，明確進口金條不應被征收關稅，COMEX黃金短線大幅回落。受此影響，現貨貿易緊張情緒有所緩解，疊加上方3400美元關口壓力以及美俄在本周五和談進展預期，金價大幅回調。關稅方面，特朗普簽署美國對中國關稅期限延長90天的行政令，中方發布中美斯德哥爾摩經貿會談聯合聲明。短期來看，市場在7月美國非農就業數據公布后，對年內降息預期已經打滿，警惕在沒有更多積極信號下金價在區間內的震蕩風險。中長期來看，央行購金具有持續性，疊加全球貨幣的泛濫和去美元化趨勢，將繼續支撐金價中樞上行，后續黃金可能仍偏強。關注今晚美國7月通脹數據。
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