周大福失守“珠寶一哥”：營收凈利雙下滑，關(guān)閉近900家門店

2025財(cái)年，周大福珠寶集團(tuán)不出意外地營收、凈利雙下滑。

近日，周大福公布了截至2025年3月31日止年度的全年業(yè)績。2025財(cái)年，周大福營業(yè)額896.56億港元，同比下降17.5%；雖然經(jīng)營溢利同比增長9.8%至147.46億港元，但歸母凈利潤同比下降9.0%，為59.16億港元。經(jīng)營溢利得以增長，周大福認(rèn)為主要得益于產(chǎn)品組合的優(yōu)化和嚴(yán)格的成本管理；但金價(jià)波動導(dǎo)致黃金借貸公允值損失達(dá)61.8億港元，影響了2025財(cái)年的歸母凈利潤。

短短一年時(shí)間里，周大福在中國內(nèi)地市場凈關(guān)閉896家門店。

整個2025財(cái)年，周大福都在忙于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，包括關(guān)閉低效門店，開設(shè)體驗(yàn)店，加大黃金產(chǎn)品的設(shè)計(jì)溢價(jià)、工藝附加值，全品類增加毛利率高的定價(jià)產(chǎn)品等。然而“大船難調(diào)頭”，擁有6000余家門店的周大福，在今年年初，被上市不足一年、僅擁有36家門店的老鋪黃金趕超市值。截至6月17日，老鋪黃金市值1522億港元，已經(jīng)遠(yuǎn)超周大福1270億港元。

在日益同質(zhì)化且快速迭代的黃金珠寶賽道，周大福的龍頭地位能否穩(wěn)固，已不再取決于門店數(shù)量，而在于其能否徹底革新價(jià)值主張，以匹配甚至引領(lǐng)新的市場規(guī)則。6月17日，周大福發(fā)布公告，宣布擬發(fā)行88億港元可轉(zhuǎn)換債券，用于黃金首飾業(yè)務(wù)擴(kuò)張、門店升級及全球化布局。不過，近期隨著20多年“老將”廖振為離任，周大福還將面臨更多不確定性。

“跑馬圈地”政策失利，去年關(guān)閉近900家門店

2024年以來金價(jià)一路飆升，周大福足金飾品價(jià)格，也成為消費(fèi)者“淘金”的晴雨表。今年4月，周大福足金價(jià)格一夜上漲16元/克，曾一度沖到1082元/克高峰。截至發(fā)稿前，周大福足金價(jià)格為1035元/克。

但是高金價(jià)未能助力周大福業(yè)績提升。2025財(cái)年，由于黃金珠寶整體零售環(huán)境承壓，占集團(tuán)營業(yè)額超八成的內(nèi)地業(yè)務(wù)，營業(yè)額下跌16.9%；內(nèi)地同店銷售同比下降19.4%，香港及澳門市場下滑26.1%。周大福多次表示，黃金價(jià)格持續(xù)上漲影響了市場的消費(fèi)需求。

過去一年里，周大福繼續(xù)加大“瘦身”力度，2025財(cái)年在中國內(nèi)地市場凈關(guān)閉896個門店。據(jù)了解，2018年周大福啟動“新城鎮(zhèn)計(jì)劃”，開放下沉市場加盟，并于2021年提出未來三年內(nèi)地門店由4500家增至7000家的目標(biāo)。2023年財(cái)年，周大福一年內(nèi)凈增1631家門店，超前完成開店目標(biāo)。截至2024年3月31日，周大福在內(nèi)地共有7403個珠寶零售店，其中超過一半是在過去兩年至四年開設(shè)的。

急速擴(kuò)張的加盟店也降低了周大福的毛利率。數(shù)據(jù)顯示，周大福的毛利率從2021財(cái)年的28.6%降至2024財(cái)年的20.5%。進(jìn)入2024年，隨著業(yè)績不斷承壓，周大福開始大規(guī)模關(guān)店。經(jīng)過一番瘦身，截至2025年3月31日，周大福在內(nèi)地還有6274家零售店。

老將辭任，“個性品牌”板塊前途未卜

近期，周大福人事變動頗為頻繁。去年9月，新世界集團(tuán)行政總裁鄭志剛宣布離職，同時(shí)辭任周大福執(zhí)行董事。今年3月，周大福公布，執(zhí)行董事鄭炳熙自4月1日起卸任首席財(cái)務(wù)官職務(wù)，轉(zhuǎn)而負(fù)責(zé)集團(tuán)資本管理、投資者關(guān)系及公司秘書事務(wù)，由葉家盈接任集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官。

進(jìn)入6月，又有董事會高層離職。執(zhí)行董事廖振為將于6月30日正式卸任周大福珠寶集團(tuán)執(zhí)行董事職務(wù)，并同時(shí)退出集團(tuán)相關(guān)附屬公司的董事及管理職位。公告稱，是為了“投放更多時(shí)間追求個人發(fā)展”。

據(jù)介紹，廖振為今年50歲，于1999年加入周大福，2016年1月獲委任為執(zhí)行董事，辭職前負(fù)責(zé)周大福集團(tuán)旗下個性品牌ENZO和MONOLOGUE以及內(nèi)地鐘表業(yè)務(wù)發(fā)展，同時(shí)還擔(dān)任集團(tuán)多家相關(guān)附屬公司的董事。

據(jù)了解，廖振為負(fù)責(zé)的 ENZO (彩寶飾品)、MONOLOGUE (潮牌黃金)是周大福近年來為突破傳統(tǒng)黃金形象、吸引年輕消費(fèi)者、拓展產(chǎn)品線而培育的“個性品牌”板塊。該板塊還包括鉆飾品牌HEARTS ON FIRE赫茲斐亞以及輕奢品牌SOINLOVE。

與周大福主品牌及傳統(tǒng)黃金首飾相比，這幾個“個性品牌”的存在感并不強(qiáng)，而且門店收縮嚴(yán)重。其中，ENZO門店數(shù)量兩年內(nèi)腰斬至16家，SOINLOVE門店數(shù)降至7家，HEARTS ON FIRE在內(nèi)地市場甚至沒有獨(dú)立專賣店。這與周大福主品牌龐大的零售網(wǎng)絡(luò)形成鮮明對比。唯有廖振為負(fù)責(zé)的個性品牌“MONOLOGUE獨(dú)白”，憑借“復(fù)古黑金”潮酷風(fēng)格，瞄準(zhǔn)Z世代，表現(xiàn)相對突出。數(shù)據(jù)顯示，2025財(cái)年內(nèi)地門店數(shù)量逆勢凈增16家至81家，今年還創(chuàng)新推出回收金產(chǎn)品，顯示出一定的市場接受度和活力。

周大福并沒有透露個性品牌的具體業(yè)績。不過2025財(cái)年數(shù)據(jù)顯示，珠寶鑲嵌、鉑金及K金首飾業(yè)務(wù)同店銷售下滑22.9%，下滑幅度高于黃金首飾。實(shí)際上，在2021財(cái)年至2025財(cái)年，該品類業(yè)務(wù)的營收占比一路下滑，從24%減至約14%。由此可見，周大福發(fā)展非黃金首飾、打造年輕化個性品牌之路頗具挑戰(zhàn)。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，廖振為的離開，無論是對目前表現(xiàn)尚可的MONOLOGUE品牌還是對整個“個性品牌”板塊，都增添了不確定性。

被老鋪黃金趕超，“龍頭”地位岌岌可危

周大福珠寶集團(tuán)早于2011年就在香港聯(lián)合交易所主板上市，多年來一直是黃金珠寶行業(yè)的龍頭。如今，這個創(chuàng)立96年的老品牌卻是腹背受敵，“龍頭”地位幾乎不保。

數(shù)據(jù)顯示，截至2025年1月底，成立僅14年的老鋪黃金市值超越周大福，引發(fā)資本市場的廣泛關(guān)注。截至6月17日，老鋪黃金市值1522億港元，已經(jīng)遠(yuǎn)超周大福1270億港元。此時(shí)距離老鋪黃金港股上市還不足一年。而截至2024年末，線下門店只有36家的老鋪黃金，門店平均業(yè)績超3億元，同店收入增長率超120.9%。

與此同時(shí)，周六福、潮宏基等黃金珠寶品牌也轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，對周大福形成左右夾擊之勢。在周大福關(guān)店同時(shí)，潮宏基卻逆勢擴(kuò)張門店。財(cái)報(bào)顯示，截至2024年底，旗下核心品牌CHJ潮宏基珠寶總店數(shù)為1505家，較年初凈增129家。另一家通過港股上市聆訊的黃金珠寶企業(yè)周六福珠寶，在線下門店約4000家的基礎(chǔ)上，積極拓展線上銷售渠道。數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年間，其線上銷售收入的復(fù)合年增長率達(dá)到46.1%，且2024年線上銷售收入占比達(dá)四成。

業(yè)內(nèi)分析，“古法金+一口價(jià)”組合拳和“類奢侈品”開店模式為老鋪黃金賺錢法寶。近年來，周大福也向高奢轉(zhuǎn)型，包括開設(shè)高規(guī)格新形象店，加大定價(jià)黃金產(chǎn)品的研發(fā)力度。數(shù)據(jù)顯示，2025財(cái)年定價(jià)黃金產(chǎn)品銷售額同比增長105.5%，今年一季度定價(jià)黃金首飾零售值占比由去年同期的9.4%迅速上升至25.6%。

周大福前幾年通過“跑馬圈地”擴(kuò)大門店規(guī)模，來提升自身盈利能力，造成加盟店過剩。獨(dú)立時(shí)尚咨詢師雪筠認(rèn)為，關(guān)閉低效網(wǎng)點(diǎn)，提升單店黃金銷售效率，強(qiáng)化線下門店體驗(yàn)功能，將成為這兩年黃金珠寶企業(yè)自救的重要途徑之一。優(yōu)他投資創(chuàng)始人、品牌專家楊大筠表示，國內(nèi)黃金珠寶企業(yè)將面臨洗牌，黃金珠寶企業(yè)突破傳統(tǒng)市場，“差異化”和“原創(chuàng)性”是未來發(fā)展之路，周大福等企業(yè)終究要回到品牌溢價(jià)，成為一個代表生活方式的珠寶品牌。