港股自去年9月以來流動性和估值持續改善，伴隨著主要指數震蕩上行，創新藥、新消費走出結構性牛市行情，其中的次新股正在成為資金獲取超額收益的主要戰場。
次新股是指上市公司發行的股票上市時間較短，通常被界定為上市2年內。截至6月6日，有17只港股次新股年內股價翻倍（2023年6月以后上市的港股，下同）。港股新消費“四姐妹”泡泡瑪特（09992.HK）、老鋪黃金（06181.HK）、蜜雪集團（02097.HK）、毛戈平（01318.HK）股價節節攀升。老鋪黃金、蜜雪集團分別上市于2024年6月、2025年3月，年內分別累計上漲277.62%、85%，去年底上市的毛戈平年內累計漲逾90%。
百余只港股次新股中，資金追捧熱門領域與景氣度較高的行業，不只是與年輕消費群體吃喝玩樂有關，生物醫藥、黃金等次新股也被炒得紅紅火火。生物醫藥、消費（包括可選消費和必選消費）、有色金屬（主要為黃金）三大行業走強，也體現出次新股行情的分化表現。
業內分析認為，流動性改善、政策支持、行情啟動前的估值性價比、行業景氣度等多因素催化了港股次新股的表現。不過，熱門股估值快速拔升之際，業績增速也面臨嚴峻考驗，不久后將披露的中報業績將是這些次新股業績的“試金石”。
17只港股次新股年內翻倍
今年以來，港股市場一掃過去三年的弱勢，走出結構性行情。截至6月6日收盤，恒生指數年內上漲18.61%，創新藥表現亮眼，恒生生物科技、恒生醫療保健指數年內分別上漲47.75%、42.03%。主題行業方面，耐用消費品、消費者服務、有色金屬、家庭用品領漲。
港股的估值與流動性改善之際，次新股成為了資金獲取超額收益的主要方向。第一財經記者統計顯示，2023年以來港股共計發行141只股，其年內平均漲幅為21.03%，跑贏恒生指數。
記者注意到，次新股也呈現顯著結構性分化行情，醫藥、消費、有色金屬三大行業是資金布局的主要方向。30只次新股的年內漲幅超過50%，醫療保健行業8只、消費9只（必需消費與可選消費）、原材料2只，合計占總數六成。
17只次新股年內股價翻倍，其中12只來自醫藥、消費、有色金屬三大行業，占比更集中。醫療保健行業7只，占總數比重四成；消費行業3只，古茗（01364.HK）與德康農牧為必選消費，老鋪黃金為可選消費；集海資源（02489.HK）和赤峰黃金（06693.HK）2只個股來自有色金屬行業。
健康之路（02587.HK）年內分別上漲297.17%，公司是一家數字健康醫療服務平臺，主要提供醫療服務數字化業務。該公司去年年底以每股7.22港元發行上市，2月起股價進入“暴走”模式，2月至今累計上漲304.6%，6月至今的五個交易日內上漲51%。此外，來凱醫藥-B（02105.HK）、科倫博泰生物-B（06990.HK）、腦動激光-B（06681.HK）等6只醫療保健股年內翻倍。
新消費是近期港股的最強熱點，泡泡瑪特、老鋪黃金、蜜雪集團以外，古茗、毛戈平、布魯可、鍋圈、舒寶國際等來自茶飲料、美妝、玩偶、素食、衛生用品的消費股均大幅跑贏恒生指數。黃金價格的強勢表現帶動黃金股表現活躍。次新股中，赤峰黃金今年3月上市，年內上漲110%；集海資源是山東省第三大黃金開采公司，年內上漲137.2%。
高估值面臨考驗，次新或進一步分化
業內分析認為，港股次新股走強系多因素推動所致。一方面，相對于已經上市多年的股票而言，次新股一般具有上市時間短、流通盤小、市值低等特點，并且無歷史包袱、無套牢籌碼，市場對其的認知度和關注度相對較低，伴隨市場流動性改善，相對小的資金量即可撬動熱門賽道的次新股上漲。
健康之路年初的市值不足50億港元，老鋪黃金啟動本輪大漲時市值約60億港元，古茗年初時的總市值還不到90億港元。
“新消費年內進入了估值重構階段，年輕一代消費群體更注重個性化和悅己消費，包括玩偶、黃金珠寶、茶飲料、美妝等可選消費行業正在由過往粗放的渠道驅動轉向更精細化的品牌驅動，龍頭企業的優勢顯現。并不是這些企業的價值比他們上市之前或去年更高，而是在當前消費增速、主流消費群體的消費偏好形勢下，市場選擇相信這些可選消費企業交出超額業績表現。”某私募基金經理對記者說。
談及港股創新藥獨樹一幟的表現，上述私募基金經理認為，港股的炒作行為愈演愈烈，系流動性持續改善使得資金的風險偏好提升。“科技股估值修復通常伴隨流動性改善，并不是只有創新藥表現搶眼，港股的半導體也在年內走出過階段性超額收益，創新藥由于出海預期、盈利改善、政策扶持等多因素催化，企業存在毛利率修復空間，并且港股創新藥對美債利率更加敏感，更容易受益海外流動性寬松帶來的估值提振。從風格輪動角度來說，創新藥與半導體的輪番走強，可以看作科技領域內部的輪動。”上述私募人士說。
與前幾個月相比，港股的新消費、創新藥、科技等次新股已是人聲鼎沸，資金接力炒作使得熱門股的估值高高在上，市場內關于高估值下的業績增速考驗以及行情是否進入尾聲的討論不絕于耳。
截至6月6日收盤，老鋪黃金市盈率TTM（下同）98倍、泡泡瑪特97倍、毛戈平58倍，古茗、鍋圈等食品飲料企業的市盈率也超過30倍。在近一周，這些熱門次新股整體出現了成交量環比縮量的同時，股價繼續創出新高，或預示上漲行情階段性見頂。
基本面是決定股價長期走勢的根本，但部分暴漲的港股次新股的業績成色并不理想。漲幅第一的健康之路，2024年的營業收入為12億元，同比下降3.51%，扣非后歸母凈利潤僅盈利431.6萬元，同比減少70.64%，目前健康之路總市值達456億港元。
“恒生滬深港通AH股溢價指數環比繼續下行或反映了港股短期內累計漲幅較高的現象，對于熱門的新消費、創新藥賽道，短期內投資者應多一份謹慎，市場不久后就將迎來今年中報，業績落地后不免出現‘殺估值’現象。”前述私募人士補充說。
還未登錄
