新晉“排隊王”老鋪黃金（06181.HK）又有了新動作。5月8日，老鋪黃金發布公告稱，計劃配發新股，配售的所得款項凈額為26.98億港元。配售是港股公司實現再融資的手段之一，此時距離老鋪黃金上市時間尚不足一年。今年以來，老鋪黃金憑借古法黃金技藝異軍突起，門店頻頻大排長龍，成為低迷黃金消費市場中的一匹黑馬。然而，隨著周大福等傳統巨頭紛紛加碼古法黃金賽道，這家“黃金新貴”的競爭壓力也與日俱增。
“搶跑”解禁窗口期融資
上市不到一年時間，老鋪黃金又計劃配發新股。5月8日，老鋪黃金發布公告稱，計劃發行431萬股新H股，配售價格為每股630港元，較5月7日收市價685港元折讓約8.03%。配售所得款項總額預計為27.15億港元，凈額約為26.98億港元，配售將于截止日期(即2025年5月15日 )，或于該公司與配售代理所協定的其他時間或日期完成。
需要注意的是，2024年6月28日老鋪黃金才在港交所掛牌上市，彼時以每股40.5港元的IPO發行價募資10.42億港元，此次配股融資額度已遠遠超過IPO募資額度。
在這期間，老鋪黃金又完成兩次融資。2024年7月30日，老鋪黃金宣布悉數行使了超額配股權，所謂超額配股權，是指允許承銷商在市場需求強勁時，額外配售一定數量的股份，彼時配發了335.53萬股額外H股股份，每股40.5港元，所得款項凈額為1.3億港元。2025年4月3日，老鋪黃金宣布，4038.89萬股非上市股份完成轉換為H股，該等經轉換H股將于2025年4月7日開始于港交所上市。
接下來6月28日，老鋪黃金又將有一大部分股權解禁，根據wind數據，6月28日，其將有6905.07萬股股份解禁，占總股本的41.01%。從當前股價來看，老鋪黃金股價曾于今年4月2日創下881港元/股的高點，截至5月9日，該公司股價漲0.14%，收報699港元/股，較4月2日區間跌幅為19.59%。不過上市至今，老鋪黃金股價較發行價漲幅仍超過1600%。
在老鋪黃金股價高漲且將有股權解禁的背景下，為何在此時選擇配售，5月8日，本報記者向該公司發去郵件并于次日致電，但截至發稿并未收到相關回復。香頌資本董事沈萌對《華夏時報》記者分析認為，“是因為在國際金價持續走高的時候，老鋪黃金的股價估值偏離以往正常區間，配股融資的成本低?！?/p>
知名戰略定位專家、福建華策品牌定位咨詢創始人詹軍豪在接受本報記者采訪時表示，“老鋪黃金上市不足1年即配發新股，有多方面的因素。首先，為了優化資本結構，通過新股發行補充資金，降低債務壓力；其次，為了擴張戰略儲備資金，最后，為了應對股份解禁壓力，配股可稀釋股份集中度，降低大股東減持對股價的沖擊?！?/p>
對于此次配售理由，老鋪黃金則在公告中表示，配售完成后，籌集的所得款項將進一步增強集團的財務實力、市場競爭力及綜合實力，并促進集團的長期健康及可持續發展。另外26.98億港元的配售所得款項用途，其中80%用于核心業務的發展，包括但不限于中國內地門店拓展、現有門店位置優化和面積擴建以及支持同店銷售的快速增長。
行業沖擊加重
老鋪黃金創立于2009年3月，是我國率先推廣“古法黃金”概念的品牌。近兩年時間，在黃金價格持續走高的背景下，不少高凈值人群買金熱情高漲，憑借“一口價”的定價方式，老鋪黃金業績獲得了快速發展。2024年其收入為85.06億元，同比增長167.5%；凈利潤為14.73億元，同比大增253.9%；毛利率為41.2%，遠超其他黃金珠寶首飾品牌。
詹軍豪對本報記者指出，老鋪黃金受追捧，源于其高端的品牌定位，門店多布局重奢商場，被稱黃金界“愛馬仕”；捆綁古法工藝與文化內涵，契合國潮趨勢。
不過由于創立時間較晚原因，老鋪黃金當前營收規模遠不如周大福、中國黃金、老鳳祥等，僅2025上半財年（截至2024年9月30日止六個月），周大福營業額達到394.08億港元，2024年，中國黃金、老鳳祥營收分別為604.64億元、567.93億元。
老鋪黃金主打古法黃金，所謂古法黃金，廣東黃金協會副會長兼首席黃金分析師朱志剛對本報記者表示，“古法黃金通過電鑄工藝改良了黃金的物理特性，在提升硬度、耐磨性和抗變形能力的同時，呈現出傳統古樸的色澤風格。這種工藝創新確實有效促進了市場銷售?！?/p>
但當下，老鋪黃金在古法黃金珠寶品牌的占比并不高。此前老鋪黃金的招股書顯示，2023年，中國古法黃金珠寶的市場規模約為1573億元，而按收入計算，老鋪黃金在中國古法黃金珠寶市場僅排名第7，市占率也僅為2%，而前兩大品牌市場份額占比分別為19.7%、11%。
根據招股書，第一大古法黃金珠寶品牌為中國珠寶品牌，成立于1929年，于2022年擁有7655間線下門店，于港交所上市，通過這些描述可推斷該品牌應為周大福；第二大品牌為中國老字號品牌之一，成立于1848年，于2023年擁有5994間線下門店，是上交所上市公司，由這些信息可推斷該品牌是老鳳祥。
老鋪黃金門店采用直營模式，截至2024年末，其共開設36家自營門店；同報告期，老鳳祥營銷網點達到5838家；截至2024年9月30日，周大福珠寶中國內地零售點達到6968家。
當下隨著眾多品牌加大布局古法黃金賽道，營收規模不占優勢的老鋪黃金想要持續維持高增長也充滿了挑戰。當下周大福推出傳承系列古法金飾，周生生推出東方古祖系列，萃華珠寶在5月7日召開的業績說明會上明確表示，古法黃金是公司的重點發展方向。
在此背景下，老鋪黃金加快了門店布局，根據招股書，2021年末至2023年末，該公司門店數量分別為22家、27家、30家，其中2022年、2023年分別凈新增5家、3家。2024年，其門店凈新增數量為6家，同時還優化及擴容4家門店。對于此次融資用途，老鋪黃金也提到用于門店擴展。
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