上證報中國證券網訊（楊子晏記者曾慶怡）盡管金價于4月下旬經歷了數日價格回調，但在剛剛過去的“五一”假期期間，記者走訪上海市部分商場發現，黃金珠寶零售點附近的顧客數量仍不多。自2024年年初至今，“狂飆”的金價漲幅已逾60%。
不同于產業鏈上游受益于金價上漲所呈現的業績喜色，黃金珠寶企業發布的2024年年報業績表現普遍承壓。在此背景下，黃金珠寶企業通過套期保值等手段對沖金價波動風險，同時，積極提升品牌形象、產品優化與創新、擴展渠道布局等方式應對外部沖擊。
黃金珠寶企業業績持續承壓
記者查閱多家黃金珠寶上市公司2024年年報發現，因金價上漲及宏觀經濟環境影響，黃金珠寶消費疲軟，疊加部分公司的網點拓展不及預期，多家黃金珠寶企業2024年業績出現下滑。
老鳳祥2024年實現營業收入567.93億元，同比下降20.50%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤19.50億元，同比下降11.95%；實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤18.03億元，同比下降16.34%。
周生生2024年全年業績公告顯示，2024年，周生生營業額為211.76億港元，同比下降15%；公司擁有人應占溢利為8.06億港元，同比下降20%，其中內地市場利潤降幅達26.89%。
周大生2024年度累計實現營業收入138.91億元，同比下降14.73%；歸屬于上市公司股東的凈利潤10.10億元，同比下降23.25%。
步入2025年一季度，黃金珠寶企業業績仍出現同比下跌。
財報顯示，2025年一季度，老鳳祥營業收入為175.21億元，同比下降31.64%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為6.13億元，同比下降23.55%；周大生營業收入為26.73億元，同比下降47.28%，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.52億元，同比下降26.12%。
產業鏈上下游呈現“冰火兩重天”
與黃金產業鏈下游的承壓態勢形成鮮明對比的是，紫金礦業、赤峰黃金等上游的礦企在2024年普遍實現“量價齊升”，交出亮眼“成績單”。
“上游黃金礦企的營業收入主要取決于與國際金價聯動的黃金銷售價格。金價上漲直接提高單位產品的銷售收入，上游礦企的生產成本（如開采、人工、設備折舊等）相對固定，因此金價上漲帶來的收入增量會直接轉化為利潤。尤其對高品位礦山而言，成本增幅可能低于金價漲幅，使得企業的利潤空間擴大。”紫金天風期貨研究所所長賈瑞斌告訴記者。
業內人士分析，下游黃金企業業績承壓與黃金需求密切相關。金飾需求受益于經濟高景氣，但與金價呈負相關。經濟上行時，居民對于珠寶等黃金制品的需求相應增加，黃金作為投資品的吸引力相較于其他資產可能會有所減弱；金價上漲則會快速傳導至黃金飾品的價格上，從而導致金飾需求回落。
中國黃金協會發布的數據顯示，2024年，全國黃金消費量985.31噸，同比下降9.58%。其中，黃金首飾532.02噸，同比下降24.69%；金條及金幣373.13噸，同比增長24.54%；工業及其他用金80.16噸，同比下降4.12%。
不過，盡管黃金產業鏈下游珠寶企業普遍承壓，但是仍有一支“異軍”突起。老鋪黃金2024年憑借36家直營門店實現了167.5%的營收增速、162.9%的毛利增速、253.9%的凈利潤增速，逆勢增長。
不同于其他珠寶品牌選擇的“擴店”模式，老鋪黃金主要依靠“同店銷售增長”。老鋪黃金執行董事、副總經理馮建軍介紹，報告期內，老鋪黃金的同店銷售增長率達121%，平均店效超過2億元。
東吳證券分析師吳勁草分析，主營古法金品類的老鋪黃金在高凈值人群中有較好的口碑，以較好的產品品質設計和服務保持了較好的行業地位。同時，老鋪黃金秉持了奢侈品打法，形成了品牌力破圈。
多措并舉創新應變
為應對金價波動等因素帶來的挑戰，黃金珠寶企業在財報中表示，一方面通過套期保值等手段對沖金價波動風險；另一方面，將大力通過提升品牌形象、產品優化與創新、渠道布局等方式應對沖擊。
菜百股份今年2月在接受投資者調研時表示，公司與多家銀行合作開展黃金租賃業務，并通過黃金T+D合約對沖金價波動風險。公司以全直營模式經營，存貨周轉較快，同時采用“以銷定采”的多批次、小批量的采購原則，降低了金價波動帶來的風險。
周生生表示，2024年，公司在門店優化方面，開設了48家分店，關閉122家分店，凈減少74家門店，同時加強線上渠道布局，直播時長同比增長18%，線上銷售額占比提升至22%；在產品組合優化方面，減少鑲嵌珠寶銷售，增加黃金產品占比，推出“yuyu”等文化內涵系列以提振需求；在全渠道布局方面，通過線上導購和遠程調貨服務覆蓋更廣泛消費群體，全渠道模式貢獻內地市場31%的銷售額。
周大福珠寶也注重通過聯名合作來進一步豐富產品組合，例如，與故宮、《黑神話：悟空》《鬼滅之刃》和《吉伊卡哇Chiikawa》等推出相關產品。其中，《黑神話：悟空》系列在吸引男性顧客方面表現尤為出色，推動了自用而非送禮的購買需求，開辟了新市場。同時，周大福珠寶還于今年3月推出專為寵物愛好者打造的CTF PET寵物珠寶，滿足消費者對情緒價值的需求。
國泰海通證券批零社服行業首席分析師劉越男告訴記者，黃金珠寶行業有望迎來金價上行疊加品類分化的結構型行情。“黃金珠寶板塊具備低估值與強內需支撐，金價上行有望帶來業績彈性。我們看好2024年渠道拓店逆勢穩步增長，且終端計件黃金與投資金銷售占比較高的黃金珠寶品牌。”
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