3月15日晚間，央視“3·15”晚會曝光了多起行業亂象，其中，衛生巾、紙尿褲殘次品翻新后二次銷售引起廣泛關注。
據央視財經報道，山東濟寧梁山縣的梁山希希紙制品有限公司（下稱“梁山希希”）從衛生巾、紙尿褲生產廠家收購本應銷毀的殘次品和工業廢料，進行分揀、重新包裝，并以“二等品”名義進行銷售。涉及的衛生巾、紙尿褲品牌包括自由點、全棉時代、米菲、好之、Babycare、蘇菲等。
在上述品牌中，自由點、好之隸屬于上市公司百亞股份（003006.SZ），全棉時代隸屬于上市公司穩健醫療（300888.SZ）。根據上市公司財報，自由點品牌主營衛生巾業務，全棉時代的業務則涵蓋干濕棉柔巾、衛生巾、成人服飾等。
兩個品牌均屬高毛利產品。2024年上半年，自由點品牌的毛利率為57.6%，全棉時代毛利率為56.9%，這一毛利率水平甚至高于黃金首飾。同在2024年上半年，周大福的毛利率為31.4%，周大生的毛利率為18.38%，近期爆火的老鋪黃金毛利率也僅為41.6%。
3月16日早間，兩家上市公司均收到了深交所發來的關注函。目前，百亞股份股價為25.53元/股，總市值為110億元。穩健醫療股價為46.76元/股，總市值為272億元。
百亞股份、穩健醫療收關注函，旗下衛生巾品牌回應
3月16日早間，深交所向百亞股份、穩健醫療兩家上市公司發出了關注函。
關注函顯示，深交所要求兩家上市公司自查并說明，公司是否知悉、參與了“3·15”晚會所述的違規業務，和涉事違規公司是否存在交易往來或應予說明的關聯、合作關系。并要求公司說明有關原材料采購、生產殘次品處置的制度和實際執行情況，內部控制機制是否有效運轉，是否存在采購不合格原材料、殘次品違規流通或者處置的漏洞。
而在3月15日晚間，自由點、全棉時代品牌在社交平臺上發布了針對前述衛生巾、紙尿褲殘次品翻新后二次銷售事件的聲明。
自由點表示，其堅決打擊非法回收、翻新、銷售殘次品以及制假售假違法行為，已針對此次梁山希希違法回收其殘次料翻新售假行為成立專項調查組進行全面調查，并將在第一時間向公安機關報案。并稱，其將徹查殘次料違法回收行為，嚴格規范廢品處理流程，確保所有殘次料按照行業標準進行銷毀處理。
全棉時代表示，“3·15”晚會中曝光的制假售假、假冒偽劣情況，所涉企業梁山希希與公司無任何合作關系，公司從未向其提供任何授權或供貨。其行為已嚴重違反國家法律法規，公司將積極配合監管部門追究其法律責任。
全棉時代也承諾，其所有官方正規渠道在售產品，選擇材料及生產流程均嚴格遵循國家相關的安全規范，堅決拒絕二次回收原料，且通過國家權威檢測機構檢測合格、符合國標相關標準才會上架銷售。
毛利率超50%，自由點、全棉時代業績持續擴張
衛生巾、嬰兒紙尿褲等一次性個人衛生產品市場廣闊。據QYR（恒州博智）及大數跨境等第三方平臺數據，2023年全球衛生巾市場銷售額為255.2億美元，全球嬰兒紙尿褲細分市場的收入達到530.4億美元。在A股市場，行業中誕生了百亞股份、穩健醫療等上市公司。
其中，百亞股份成立于2010年，主營一次性個人衛生用品，產品涵蓋衛生巾、嬰兒紙尿褲、成人失禁用品等，2020年9月登陸深交所，目前，百亞股份的總市值為110億元。百亞股份的控股股東為重慶復元商貿有限公司，實控人為重慶商人馮永林，馮永林共控制上市公司49.44%的表決權。
近年來，百亞股份的業績持續增長。2022年及2023年，公司營業收入分別為16.12億元、21.44億元；歸母凈利潤分別為1.87億元、2.38億元。業績快報顯示，公司2024年營收為32.55億元，同比增長51.80%；歸母凈利潤2.85億元，同比增長19.69%。
百亞股份業績增長迅速，主要源于自由點銷售額持續攀升。業績快報顯示，2024年，公司自由點產品實現營業收入30.37億元，較上年同期增長60.7%。百亞股份的毛利率較高，2024年，自由點的毛利率為55.7%，百亞股份的綜合毛利率為53.1%。
與百亞股份相比，穩健醫療的歷史更久，公司成立于1991年，最初主營醫用敷料業務，后于2009年成立了全棉時代品牌，開始經營干濕棉柔巾、衛生巾、成人服飾等業務。2020年9月，公司登陸深交所，公司當前市值為272億元。穩健醫療的控股股東為穩健集團有限公司，實控人為李建全，合計控制公司69.12%的股份。
穩健醫療的營業收入主要來自健康生活消費品及醫用耗材兩大項，受感染防護產品、城市更新業務收入減少等因素影響，近年來，穩健醫療的業績表現整體有所下滑。2022年、2023年及2024年前三季度，公司分別實現營業收入113.51億元、81.85億元、60.67億元；歸母凈利潤分別為16.51億元、5.80億元、5.53億元。
不過，全棉時代的收入卻呈現出持續增長態勢。2023年及2024年上半年，全棉時代分別實現營業收入42.6億元、22.8億元，分別同比增長6.4%、10.6%，毛利率均為56.9%。雖然公司并未具體公布期內全棉時代品牌中衛生巾產品的毛利率情況，但根據公司招股書，2017年-2019年，公司衛生巾產品的毛利率分別為66.70%、69.72%、70.04%，高于當期健康生活消費品的整體毛利率水平。
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