8月22日晚間，大地海洋(301068)發布2025年半年度報告，公司報告期內實現營業收入4.14億元，歸母凈利潤-0.58億元，均同比減少，主要是受行業環境變化影響。同時，公司上半年經營活動產生的現金流量凈額同比增加46.53%。作為廢棄資源綜合利用領域的標桿企業，公司實現穩健發展，繼續保持公司在行業中的先發優勢。
中報發布前夕，8月15日，公司宣布完成對浙江虎哥廢物管理有限公司（以下簡稱“虎哥”）的收購，實現了前端回收體系的系統整合。此舉標志著公司正式構建起“回收—拆解—利用”一體化全產業鏈閉環，更好地發揮上下游協同效應，進一步提升資源周轉效率和價值挖掘能力。券商研報指出，公司由此成為首家整合“互聯網+”垃圾回收模式的公司，基于江浙目前90余萬戶的新模式覆蓋度，未來成長空間更加突出。
保持行業優勢地位 政策影響短期業績
當前，資源循環利用與綠色發展成為全球共識，公司一直錨定廢棄資源綜合利用業務，深耕細作。從商業模式看，公司將拆解電子廢物得到的拆解產物銷售給下游再生資源利用企業，并依據廢棄電器電子產品的規范拆解種類、數量等申請廢棄電器電子產品處理基金補貼/專項資金獎勵，從而實現盈利。
公司是浙江省內僅有的5家擁有“四機一腦”廢棄電器電子產品處理資格證書的企業之一，在電子廢物回收處理鏈條中占據相對優勢的地位，通過成熟穩健的運作模式以及專業精湛的綜合利用能力，公司贏得了供應商的廣泛認可和高度信任。因此，公司自2016年度開始有數據披露到2024年度，歷年營業收入始終保持正增長。
從歷年財報來看，電子廢物產品銷售收入和危險廢物處置/利用業務是核心業績來源，銷售基金補貼/專項資金獎勵也為公司貢獻部分業績。但廢棄電器電子產品處理企業取得基金補貼的時間存在一定滯后性，2025年上半年公司業績不及預期主要因專項資金收入確認存在差異。
根據財政部2025年7月3日印發的《財政部關于下達2025年廢棄電器電子產品處理專項資金預算的通知》（財資環〔2025〕59號），2025年廢棄電器電子產品處理專項資金共50億元，其中，用于發放原廢棄電器電子產品處理基金制度時尚未補貼的資金額度為23億元，“以獎代補”支持行業發展的資金額度為27億元。
發放原廢棄電器電子產品處理基金制度時尚未補貼的資金額度中歸屬于公司全資子公司浙江盛唐環保科技有限公司（簡稱“盛唐環?！保┑慕痤~為5996萬元；分配給各地的“以獎代補”專項資金即用于獎補廢棄電器電子產品處理企業2024年度金額中歸屬于盛唐環保的金額為7903.57萬元，合計13899.57萬元。上述金額與2024年度公司按照期望值或最可能發生的金額確認的專項資金收入存在差異，產生的收入變動調整至本報告期，導致盛唐環保2025年1-6月凈利潤為-5843.44萬元，較上年同期下降380.01%，對上市公司上半年經營業績產生了較大影響。
虎哥并表望增厚業績，今明兩年業績增長目標加碼
收購虎哥同樣是公司積極響應政策變化的重要舉措。自2025年6月披露收購議案，僅2個月時間完成收購，公司借此迅速調整經營策略，通過優化價格傳導機制，有效將政策影響向前端環節傳導。
但更根本上，本次交易是在公司整體發展戰略下，延展產業鏈、完善體系布局、減少關聯交易的關鍵舉措，有利于提高公司的資產質量、改善財務狀況、增強持續盈利能力，助力上市公司成為國內具有競爭力的“無廢城市”建設運營服務商，符合公司和全體股東的利益。
隨著公司完成對虎哥100%股權的收購，將在2025年三季度對虎哥實現并表。數據顯示，虎哥2024年營收、凈利潤分別為4.66億元、5431.30萬元，并表后將顯著增厚上市公司整體業績。
8月19日，廣發證券在大地海洋的深度研究報告指出，伴隨著虎哥的戶數不斷提升以及多品類資源品擴張，虎哥模式的規模效應正逐步體現?；诨⒏缒壳耙呀浶纬傻哪嫦蛭锪黧w系，由單一低價值生活垃圾向高價值廢棄物（廢家電、廢電動自行車等）切入，未來盈利彈性及模式優化空間突出。參考海外固廢龍頭“美國廢物管理公司”，實現2100萬戶北美居民的覆蓋，享有超600億美元（超4000億元人民幣）市值規模，垃圾資源價值已被西方充分認可。公司收購虎哥打造廢物循環利用全產業鏈，并看好“互聯網+”模式的長期潛力，廣發證券給予公司“買入”評級。
整體來看，大地海洋在政策調整和行業周期波動中展現出積極的戰略應對能力。通過收購虎哥完善產業鏈閉環，公司不僅增強了前端回收體系的掌控力，也為業績增長注入了新動力。未來，隨著政策紅利逐步落地以及協同效應持續釋放，公司有望在資源循環利用與“無廢城市”建設的藍海中，鞏固行業領先地位，并進一步開拓成長空間。
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