鋼材：投資增速全面回落，鋼材供需壓力加大
螺紋方面，本周全國螺紋產量環比回落0.73萬噸至220.45萬噸，同比增加54.08萬噸；社庫環比回升26.45萬噸至414.93萬噸，同比減少94.12萬噸；廠庫環比回升4.06萬噸至172.26萬噸，同比減少9.25萬噸；螺紋表需回落20.85萬噸至189.94萬噸，同比減少6.02萬噸。螺紋產量略有回落，庫存大幅增加，表需回落，供需數據表現偏弱。據國家統計局數據，1—7月全國固定資產投資同比增長1.6%，較1-6月增速回落0.2個百分點。其中房地產開發投資同比下降12.0%，較1-6月降幅擴大0.8個百分點；制造業投資同比增長6.2%，較1-6月增速回落1.3個百分點；基礎設施投資同比增長3.2%，較1-6月增速回落1.4個百分點。1-7月全國粗鋼產量59447萬噸，同比下降3.1%；生鐵產量50583萬噸，同比下降1.3%；鋼材產量86047萬噸，同比增長5.1%。其中7月粗鋼產量7966萬噸，同比下降4.0%；生鐵產量7080萬噸，同比下降1.4%；鋼材產量12295萬噸，同比增長6.4%。7月份投資增速全面回落，粗鋼及生鐵產量同比下降，國內鋼材市場供需雙弱，相對看需求端回落更加明顯。螺紋庫存累積幅度超預期，供需壓力明顯加大。不過目前市場對于反內卷仍有較強預期，螺紋盤面受弱現實和強預期持續博弈影響。預計短期螺紋盤面或將呈現震蕩偏弱運行態勢。
熱卷方面，本周全國熱卷產量環比回升0.7萬噸至315.59萬噸，同比增加14.22萬噸；社庫環比減少1.26萬噸至277.49萬噸，同比減少81.16萬噸；廠庫環比增加2.1萬噸至79.98萬噸，同比減少11.9萬噸。本周熱卷表需環比回升8.54萬噸至314.75萬噸，同比增加26.55萬噸。熱卷產量小幅回升，庫存累幅收窄，表需回升，數據表現偏中性。據國家統計局數據，7月中國汽車產量251萬輛，同比增長8.4%，較6月增速回落0.4個百分點；1-7月汽車產量1807.5萬噸，同比增長10.5%，較1-6月增速回落0.3個百分點。汽車行業景氣度維持高位，國內板材需求整體仍有較強韌性。當地時間8月15日，美國特朗普政府宣布擴大對鋼鐵和鋁進口征收50%關稅的范圍，將數百種衍生產品納入加征關稅清單。美國擴大對鋼鐵衍生品進口關稅范圍，對我國鋼材間接出口將形成一定的不利影響。預計短期熱卷盤面將震蕩偏弱運行為主。
鐵礦石：鋼廠利潤收縮，價格先漲后跌
供應端，澳洲發運量有所下降，巴西發運量有所增加，全球鐵礦石發運量有所降低。澳洲發運量1662.5萬噸，環比減少117.6萬噸，其中澳洲發往中國的量1447.8萬噸，環比減少99.6萬噸。巴西發運量867.8萬噸，環比增加115.7萬噸。分礦山來看，力拓發運量環比增加14.3萬噸至630.6萬噸，BHP發運量環比減少30.0萬噸至542.5萬噸，FMG發運量環比減少49.9萬噸至311.3萬噸，VALE發運量環比減少27.0萬噸至566.6萬噸。中國47港口到港量2571.6萬噸，環比減少50.8萬噸。內礦產能利用率、鐵精粉產量有所增加，內礦庫存有所下降。
需求端，新增1座高爐檢修，高爐檢修發生在東北區域，鐵水產量環比下降0.34萬噸至240.66萬噸，高爐開工率環比下降0.16%。
雖然鐵水產量小幅回升，但需要注意的是隨著成材價格回落，而原料價格高位，鋼廠盈利率開始止增轉降。疏港量環比增加10.35萬噸、港口日均成交量有所增加。需要關注當前市場閱兵限產的落地情況。主要是八月下旬的限產，以及九月上旬的復產。
庫存端，47個港口進口鐵礦庫存為14381.57萬噸，環比增加114.30萬噸，在港船舶數100條，環比下降9條。全國鋼廠進口礦庫存環比增加123萬噸。
綜合來看，上周海外發運量、到港量有所下降。鐵水產量環比微增，隨著成材價格回落，而原料價格高位，鋼廠盈利率開始止增轉降。港口庫存、鋼廠庫存繼續累庫。目前主要關注八月下旬的限產，以及九月上旬的復產情況，預計礦價短期呈現震蕩偏弱走勢。
雙焦：焦炭第六輪提漲落地，多空分歧有所加大
焦炭方面，焦炭現貨偏強運行，天津、呂梁準一級冶金焦價格上漲50元/噸，日照準一級冶金焦價格上漲20元/噸，期貨價格下跌，焦炭2601合約下跌4.5元/噸；焦炭價格第六輪提漲落地。供應方面，成本端仍舊維持堅挺，原料焦煤價格高位震蕩運行，焦企第六輪提漲落地，焦化企業將成本上移轉移給下游鋼廠，焦化企業生產利潤由虧損轉向盈利20元/噸左右，獨立焦化企業繼續提升負荷、鋼廠焦化略微降低負荷，本周獨立焦企日均產量增加0.28萬噸，247家鋼廠焦炭日均產量減少0.07萬噸。需求方面，螺紋倉單壓制市場情緒，鋼材價格偏弱運行，下游采購需求有所推遲，螺紋表需回落20.85萬噸至189.94萬噸，同比減少6.02萬噸；鋼廠高爐產能利用率回升，247家鋼廠高爐產能利用率提升0.13%，鐵水產量增加0.34萬噸/日至240.66萬噸/日，對于焦炭需求小幅好轉。庫存方面，本周230家獨立焦企庫存去庫5.32萬噸，鋼廠焦炭庫存去庫9.48萬噸，焦炭港口庫存減少3.04萬噸，焦炭總庫存去庫19.74萬噸。綜合來看，倉單壓制參與者市場情緒，鋼材價格震蕩偏弱運行，下游終端用戶采購有所推遲，螺紋表需出現大幅回落，焦炭第六輪提漲落地，鋼廠盈利率開始回落，焦化利潤從生產虧損轉向盈利20元/噸左右，9月3日閱兵臨近部分焦化或有一定減量預期，多空博弈或有加劇，預計短期焦炭盤面呈現寬幅震蕩運行態勢。
焦煤方面，本周現貨市場偏強運行，柳林低硫主焦煤、山西中硫主焦價格不變；進口蒙煤價格強勢運行，蒙5#原煤價格漲23元/噸，蒙3精煤價格上漲40元/噸，焦煤2601期貨價格上漲3元/噸。供給方面，部分前期停產煤礦復工復產對沖部分煤礦減產影響，原煤以及焦煤的產量大體維持平穩，523家樣本煤礦原煤產量減少0.36萬噸，精煤產量增加0.91萬噸至76.41萬噸/日，短期國內煤礦產量或維持穩定；進口方面，蒙煤通關高位運行，線上拍賣成交一般。需求方面，焦煤價格維持高位震蕩，焦化企業第六輪提漲落地，焦化企業生產利潤由虧損轉向盈利，獨立焦化企業開工積極性提升，鋼廠焦化廠產能利用率大穩小動，部分焦化企業對于焦煤采購積極性較好，高價成交欣然接受，部分下游對于焦煤行情持有觀望態度。庫存方面，523家樣本礦山原煤庫存減少6.37萬噸，精煤庫存增加12.01萬噸，獨立焦企庫存減少3.34萬噸，鋼廠焦煤庫存減少2.86萬噸，港口焦煤庫存減少21.85萬噸，焦煤總庫存減少35.75萬噸。綜合來看，山西地區部分煤礦減產對沖部分煤礦復工復產帶來的供應增量，原煤以及焦煤產量大體維持平穩，經過近期的連續反彈后，市場參與者分歧有所加大，現貨價格維持震蕩運行，焦化企業第六輪提漲落地，將焦煤價格提升帶來的成本增加轉移給下游鋼廠，第六輪提漲落地后焦化企業利潤由虧損轉向盈利20元/噸左右，焦化企業生產積極性有所提升，9月3日閱兵臨近部分焦化生產或有階段影響，預計短期盤面呈現寬幅震蕩運行態勢。
廢鋼：電爐谷電利潤轉負，廢鋼需求或有擾動
本周廢鋼價格各地上漲為主；全國廢鋼價格指數上漲8元/噸至2253.8元/噸。
供給端，本周鋼廠廢鋼日均到貨量回升，本周255家鋼廠廢鋼日均到貨量51.17萬噸，環比增加2.75萬噸。破碎料加工企業開工率回落，產量、產能利用率回落。
需求端，廢鋼需求回升，255家鋼廠廢鋼日耗環比增加0.6萬噸至55.79萬噸，其中89短流程鋼廠日耗環比增加0.77萬噸，132家長流程鋼廠日耗環比增加0.11萬噸；49家電爐廠產能利用率回升1.5%、89家短流程鋼廠產能利用率回升1.5%。利潤方面，短流程鋼廠虧損增加，江蘇谷電虧損增加，平電利潤虧損140元/噸左右。
庫存端，長流程鋼廠廢鋼庫存環比減少7萬噸至219萬噸，短流程鋼廠廢鋼庫存環比減少5.3萬噸至124萬噸。
綜合來看，下游采購需求有所推后，鋼材價格小幅調整，螺紋表需回落20.85萬噸至189.94萬噸，同比減少6.02萬噸；鋼廠高爐產能利用率回升，247家鋼廠高爐產能利用率提升0.13%，鐵水產量增加0.34萬噸/日至240.66萬噸/日，高爐對于廢鋼需求高位維持。鋼材價格偏弱運行疊加廢鋼價格走高，電爐利潤受到一定擠壓，谷電利潤從盈虧平衡附近轉向虧損，或影響后期短流程開工時長以及廢鋼需求，預計短期廢鋼價格震蕩運行。
鐵合金：產量持續增加，關注市場情緒變化
錳硅：產量持續增加，基本面上行驅動有限，關注市場情緒變化。本周主流鋼招定價終于公布，首詢價格6000元/噸，最終定價6200元/噸，采購數量較上月也有一定幅度增加。供需層面來看，近期錳硅產量持續增加，本周錳硅產量20.7萬噸，同比增加5.74%，連續13周環比增加，已經超過去年同期水平，處于近五年來同期第二高位。隨著近期錳硅期價重心小幅上移，錳硅生產利潤環比有所好轉，可以看到幾乎大部分主產區開工率都有不同幅度增加，北方地區依舊維持較高開機水平，當前生產利潤下，錳硅產量短期難有下降。需求端，主流鋼招定價公布后，其余鋼招陸續進行中，工廠挺價意愿較強，鋼廠低價采購難度較大。樣本鋼廠錳硅需求量當周值處于歷史同期偏低水平，鋼廠錳硅庫存儲備可用天數同樣偏低，備貨意愿不強，需求提振有限。成本端，本周錳硅生產主要原料價格相對穩定，即期生產成本周度環比變化不大。庫存端，63家樣本企業庫存環比小幅下降，截止本周末仍有15.88萬噸，環比下降2700噸，處于近年來同期中位水平。綜合來看，雖然近期錳硅周產量仍在持續增加，但企業庫存顯示壓力不大，基本面整體驅動有限，持續關注市場情緒變化，預計短期錳硅仍跟隨黑色波動為主，以寬幅震蕩對待。
硅鐵：基本面驅動有限，關注情緒波動及黑色版塊整體走勢。本周硅鐵產量也有明顯增加，截止8月15日當周，硅鐵周產量為11.28萬噸，周環比增加3.4%，同比增加10%，處于近五年來同期第二高位水平。在當前利潤情況下，硅鐵企業生產意愿較強，預計短期難有明顯減量。需求端，本周主流鋼招敲定8月75B硅鐵采購價為6030元/噸，較7月漲430元/噸，量2835噸，較7月增135噸。 產區多數工廠排單生產為主，主要交付鋼廠訂單，價格下行情況下，需求仍有支撐，挺價心態較濃。成本端，本周硅鐵生產原料價格波動不大，僅陜西地區蘭炭小料價格周環比上調35元/噸至630元/噸。庫存端，本周60家樣本企業庫存周環比下降6590噸至65180噸，絕對值位于近五年來中等偏高水平。整體來看，硅鐵周產量雖仍在持續增加，但鋼招定價，生產硅鐵多以交付訂單為主，需求端有一定支撐，企業庫存壓力小幅下降，基本面整體沒有太大矛盾，需持續關注市場情緒變化及黑色整體走勢，短期仍以寬幅震蕩對待。
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