經歷了近幾年的波動和調整后，中原高速（600020.SH）2025年上半年業績有所增長，不過毛利率、凈利率等指標同比下降，顯示出盈利質量方面仍存在階段性壓力。
《中國經營報》記者了解到，最近5年，中原高速通行費業務增長緩慢，毛利率下降，公司整體營收和利潤波動明顯。隨著業務結構和成本控制方面持續調整，公司通行費業務占比進一步縮減，而對外投資、高速公路基礎設施數字化轉型、智慧高速等業務得以發展，業績貢獻同步增長。
對于通行費整體毛利率降低，二季度增收不增利的情況。中原高速董辦工作人員向記者回復，通行費收入每個月都有波動，今年二季度較一季度有一個較大落差，可能是因為一些干線、路段分流和其他一些因素導致的。通行費業務營收會受到短期的交通流量影響，而且還涉及節假日差異化收費政策的影響。
主業毛利連降
中原高速是河南省交通行業首家上市公司，目前擁有鄭州機場高速、京港澳高速鄭州至駐馬店段、鄭民高速、商登高速等808公里高速路段的經營管理權。公司主營業務為高速公路的投資建設和經營管理，利潤主要來源于高速公路運營及聯營企業的投資收益。
日前，中原高速發布2025年半年報。報告顯示，中原高速上半年營業收入為31.050億元，同比增長13.17%；歸母凈利潤為6.631億元，同比增長7.68%；扣非歸母凈利潤為6.286億元，同比增長4.81%。
記者梳理發現，報告期內，中原高速整體營收、凈利潤均同比上漲，但是核心主業營收微弱增長，同時毛利、毛利率再度下降。
從盈利指標來看，2025年上半年，中原高速毛利率為38.98%，同比下降7.84個百分點；凈利率為21.36%，較上年同期下降1.09個百分點。而且，兩項指標均已是連續兩年同比下降，公司的盈利質量較之前有所降低。
從產品結構來看，2025年上半年，通行費業務實現營收21.930億元，占比70.63%，是其核心業務；建造服務營收8.171億元，占比26.31%；房地產銷售營收3392萬元，占比1.09%；其他業務營收6102萬元，占比1.97%。
2023年上半年，中原高速通行費業務實現營收22.509億元，營業成本9.065億元，毛利為13.444億元，毛利率59.73%；2024年同期，通行費業務實現營收21.451億元，營業成本8.945億元，毛利為12.507億元，毛利率58.30%；2025年同期，通行費業務實現營收21.930億元，營業成本10.072億元，毛利為11.858億元，毛利率54.07%。
可以看出，中原高速通行費業務總營收基本穩定，浮動較小，但是該業務毛利和毛利率連續兩年下降，累計降幅為5.66個百分點，顯示出通行費業務盈利能力在走弱。
從單季度數據來看，2025年第二季度，中原高速營業收入上漲，但凈利潤出現下降情況，單季度增收不增利，對半年報業績有所拖累。第二季度，公司主營收入18.059億元，同比上升9.5%；歸母凈利潤3.073億元，同比下降約7.4%；扣非凈利潤2.837億元，同比下降約12.6%。
中原高速在報告中指出，當前我國經濟處于弱復蘇階段，貨運需求恢復緩慢，總需求不足導致車流量和通行費收入下降。此外，采取降低收費標準、減免通行費、改變貨車計費方式、差異化收費等措施，都將壓縮高速板塊上市公司利潤。
培育新的增長點
目前，中原高速運營管理高速公路總里程約808公里，其中四車道里程約567公里，六車道約16公里，八車道約209公里，匝道16公里。總體來看，中原高速核心資產優勢明顯，被資本市場看作紅利資產。
但是，隨著傳統通行費業務增長放緩、盈利能力減弱，倒逼中原高速培育新的增長點，調整業務布局，增加對外投資、智慧交通等領域的投入。
從中原高速所處的道路運輸行業看，截至2024年年底，中國高速公路總里程已突破16萬公里，穩居世界第一。龐大的高速公路網絡不僅極大地提升了交通的便捷性，也為沿線地區的經濟發展注入了強大動力。
中原高速方面認為，2025年，高速公路建設仍在持續推進，將進一步完善交通網絡布局。在此發展進程中，一系列政策支持為智慧高速公路投資提供了方向和動力。各地持續推進公路數字化轉型，必然會帶動智慧高速公路投資規模的增長，為高速公路行業帶來新的發展契機，推動行業邁向更智慧、更高效的發展階段。
根據中原高速營收結構，建造服務是其第二主業，且該業務占比呈增長趨勢。2023年上半年，建造服務實現營收0.137億元，占比0.56%；2024年同期，建造服務實現營收4.733億元，占比17.25%；2025年同期，建造服務實現營收8.171億元，占比26.31%。
在此背景下，高速公路基礎設施數字化轉型、智慧交通建設成為中原高速業務轉型的機遇。尤其是在建項目鄭洛高速的穩步推進，加速了智慧高速領域的積淀，也提升了建造服務的影響力。
據了解，鄭洛高速是交通運輸部新型基礎設施建設智慧高速試點工程，也是河南省高速公路“13445工程”重點項目，全長約99.7公里，總投資約246.8億元。項目建成后，將進一步加強鄭州、洛陽兩大城市間的交通聯系，強化中原城市群核心區域的互聯互通，促進區域經濟協同發展。
記者了解到，截至2025年上半年，鄭洛項目累計投入建設資金69.3億元，鄭洛高速南嶺大橋等關鍵工程貫通，后寺河特大橋索塔100%完成，提前完成了節點目標。鄭洛項目工期合計4年，預計2026年建設完成。
另外，8月9日，中原高速發布公告稱，擬投資建設中原高速“一軸一廊”交通基礎設施數字化轉型升級示范通道及網絡項目，總投資概算為1.898315億元。建設地點位于“一軸一廊”整體路網重要組成部分的公司所轄G4京港澳高速、S1機場高速、S88鄭欒高速路段。計劃于2025年10月開工建設，工期6個月。
投資建設部分包含5個項目：高速公路智慧站點建設項目；高速公路智慧服務區建設項目；高速公路入口稱重設備改造項目；G4京港澳高速公路中原轄段示范通道建設項目；S1鄭州機場高速及S88鄭欒高速候寨至始祖山隧道段示范通道建設項目。
“投資建設本項目符合公司業務發展戰略，有利于公司主營業務可持續發展。”中原高速方面表示，示范通道將提高信息共享效率，減少重復投入，降低運營人力與時間成本；智慧服務區將精準服務引客消費、提高復購率；智慧站點將提升收費站車輛（含綠色通行車輛）通行速度，緩解收費站擁堵。
優化業務結構
當前，傳統業務轉型是交通行業企業共同的課題，優化業務結構、開展多元化嘗試，成為中原高速的重要抉擇。事實上，中原高速此前就提出，在主業穩健的基礎上，大力發展多元化項目。
2025年上半年，在金融投資方面，中原高速收益表現良好，參股的信托、保險等公司凈利潤均有明顯增長。
參股公司中，中原信托有限公司實現凈利潤0.98億元，同比上漲18.5%；中原農業保險股份有限公司實現凈利潤3.12億元，同比上漲15.7%；河南資產管理有限公司實現凈利潤5.09億元，同比上漲37.2%。此外，河南交投新能源發展有限公司扭虧為盈，實現盈利0.11億元。
同時，立足國家科技創新戰略與交通行業發展需求，中原高速新設立了河南中原高速數智科創有限公司（以下簡稱“數智科創公司”），主要從事數智化軟硬件產品開發、數據資產開發運營、智慧養護建設等。
根據公告，2025年上半年，數智科創公司營業收入108.14萬元，實現凈利潤9.72萬元。
“數智科創公司今年初才成立，目前體量還比較小。此前，這一塊業務都在母公司，現在獨立出來，由數智科創公司專門孵化相關成果和應用。”中原高速董辦工作人員介紹，成立數智科創公司，旨在通過其整合創新資源，提升科技實力，加速推動數字化轉型，提升中原高速所轄高速公路通行效率和服務品質，在數字化轉型和智慧交通領域占據優勢，打造新的營收增長極。
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