8月15日晚間，中國神華（601088.SH）發布《發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金暨關聯交易預案》（下稱“重組預案”），本次重組預案已通過董事會審議。另外，中國神華擬向不超過35名特定投資者發行A股股份募集配套資金。
2025年8月18日開市起，該公司A股股票將復牌，此前中國神華A股停牌已經10個交易日。時代周報記者注意到，A股停牌期間，中國神華（1088.HK）港股未停牌。8月4日至8月15日，中國神華港股10個交易日漲幅達10.21%，其中僅8月4日（重組消息公布后的首個交易日）單日漲幅便達到了4.36%。
重組預案顯示，中國神華擬從國家能源投資集團有限責任公司（下稱“國家能源集團”）、國家能源集團西部能源投資有限公司（下稱“西部能源”）手中合計并購13家公司的部分或全部股權。其中，中國神華擬并購的12家公司的交易對方為國家能源集團、1家公司的交易對方為西部能源。國家能源集團系中國神華控股股東，西部能源系國家能源集團下屬的全資子公司，因此本次交易構成關聯交易。
按照2024年度的業績計算，13家公司合計實現營業收入為1259.96億元，合計的扣非歸母凈利潤為80.05億元，合計的剔除長期資產減值損失影響后的扣非歸母凈利潤為98.11億元。其中，國源電力、新疆能源、化工公司、平莊煤業、煤炭運銷公司5家公司營收規模超過100億元。新疆能源旗下新疆準東露天煤礦也將置入，該煤礦為國內第2大露天煤礦。
與重組預案同時發布的還有中國神華關于擬進行2025年中期利潤分配的提示性公告。公告顯示，中國神華中期利潤分配金額不少于2025年上半年歸母凈利潤的75%，且不超過該期間歸母凈利潤。而今年7月初，中國神華剛剛完成了2024年度分紅，A股每股現金紅利2.26元（含稅）。
一位專注藍籌股投資的私募基金投研人士對時代周報記者表示，當前煤炭、銀行以及部分消費類上市公司的股息率已經很有吸引力。在低利率環境下，高股息資產價格的波動率將會降低，確定性將會提高。從長期來看，高股息資產的長期配置價值仍將不斷上升。
5家超百億營收企業將被置入
根據重組預案，中國神華擬通過發行A股股份及支付現金的方式購買國家能源集團持有的國源電力100%股權、新疆能源100%股權、化工公司100%股權、烏海能源100%股權、平莊煤業100%股權、神延煤炭41%股權、晉神能源49%股權、包頭礦業100%股權、航運公司100%股權、煤炭運銷公司100%股權、電子商務公司100%股權、港口公司100%股權，并以支付現金的方式購買西部能源持有的內蒙建投100%股權。
對于本次交易的目的，中國神華表示，通過本次交易將進一步整合煤炭開采、坑口煤電、煤化工及物流服務業務板塊，大幅提高上市公司資源儲備規模與核心業務產能，進一步優化全產業鏈布局，為推進清潔生產、降低運營成本、提升持續盈利能力創造有利條件，有利于公司降低交易成本實現超越簡單業務疊加的“1+1>2”戰略價值。
長期以來，中國神華強調跨行業、跨產業縱向一體化發展和運營模式，即煤炭“生產——運輸（鐵路、港口、航運）——轉化（發電及煤化工）”一體化運營模式。本次標的資產注入后，中國神華的一體化運營模式將更加完善。上游煤炭開采主體進一步提供穩定資源供給保障。中下游煤制油化工技術平臺進一步提升清潔高效轉化水平，煤電一體化資產強化能源梯級利用效率。運輸環節的路港航資產構建自主可控物流網絡，各環節協同，大幅提升“西煤東運”戰略通道運轉效能。
在未考慮內部合并抵消影響以及晉神能源的數據，按照聯營公司口徑以其財務指標乘以持股比例計算的情況下，截至2024年底，中國神華擬并購的13家公司合計的總資產為2583.62億元，合計的歸母凈資產為938.88億元。按照2024年度計算，13家公司合計實現營業收入為1259.96億元，合計的扣非歸母凈利潤為80.05億元，合計的剔除長期資產減值損失影響后的扣非歸母凈利潤為98.11億元。
時代周報記者發現，13家擬并購企業中，國源電力、新疆能源、化工公司、平莊煤業、煤炭運銷公司5家公司2024年的營業收入規模超過100億元。其中，2024年，國源電力和化工公司營業收入均超過200億元。
從凈利潤角度看，國源電力的凈利潤一騎絕塵。2024年，國源電力扣非歸母凈利潤以及剔除長期資產減值損失影響后的扣非歸母凈利潤分別為27.91億元、35.10億元。去年烏海能源的扣非歸母凈利潤也超過10億元。盡管化工公司扣非歸母凈利潤為6.69億元，但剔除長期資產減值損失影響后的扣非歸母凈利潤同樣達到15.85億元。此外，雖然神延煤炭2024年收入沒有超過100億元，但該公司扣非歸母凈利潤卻高達25.52億元。
將置入國內第2大露天煤礦
今年1月24日，中國神華完成收購國家能源集團杭錦能源有限責任公司（下稱“杭錦能源”）100%股權的協議簽署，并于今年2月24日收到內蒙古自治區鄂爾多斯市杭錦旗市場監督管理局的變更登記通知書。
杭錦能源及其控股子公司擁有1座在建煤礦（塔然高勒井田）、3座已投產煤礦（雁南礦、扎尼河露天礦、敏東一礦）及鄂溫克電廠2×600MW煤電發電機組。其中，敏東一礦和鄂溫克電廠為煤電一體化項目。按照彼時中國神華披露的信息，并購杭錦能源完成后，中國神華增加1000萬噸在建煤礦、1570萬噸在產煤礦及2×600MW煤電發電機組。
而本次交易系并購杭錦能源后中國神華又一大動作。并購完成后，中國神華將置入新疆準東露天煤礦、新疆紅沙泉一號露天煤礦、新疆黑山露天煤礦、內蒙古賀斯格烏拉南露天煤礦等一系列優質煤礦，前述露天煤礦核定產能達9600萬噸/年。
其中，新疆能源下屬新疆準東露天煤礦是國內第2大露天煤礦，截至2025年最新核定產能已達3500萬噸/年，可采儲量超過20億噸，其開采的31號不粘煤具有低灰、特低硫、中高熱值的特性，是優質化工及動力用煤，年產量可滿足2座千萬千瓦級電廠全年需求。
除此之外，本次并購的資產中還包括核定產能3000萬噸/年的新疆紅沙泉一號露天煤礦、核定產能1600萬噸/年的新疆黑山露天煤礦以及核定產能1500萬噸/年的內蒙古賀斯格烏拉南露天煤礦等國內煤炭產能及資源儲量領先的大型煤礦。
中國神華以煤炭為基礎，以煤炭采掘業務為起點，利用自有運輸和銷售網絡，發展下游電力和化工產業，主要經營煤炭、電力、鐵路、港口、航運、煤化工六大板塊業務。目前，中國神華擁有神東礦區、準格爾礦區、勝利礦區、寶日希勒礦區及新街臺格廟礦區等地的優質煤炭資源。
財報顯示，中國神華2024年營業收入為3383.75億元，同比下降1.4%；歸母凈利潤為586.71億元，同比下降1.7%。2024年中國神華實現商品煤產量327.1百萬噸、煤炭銷售量459.3百萬噸。此外，中國神華還控制并運營大容量、高參數的清潔燃煤機組。截至2024年底，中國神華控制并運營的發電機組裝機容量4.63萬兆瓦，2024年完成總售電量210.28十億千瓦時。
根據中國神華7月13日披露業績預告，按中國企業會計準則，公司預計2025年上半年實現歸母凈利潤為236億元至256億元，同比下降13.2%至20.0%。與經重述的上年同期數據相比，同比下降8.6%至15.7%。公告顯示，2025年上半年中國神華歸母凈利潤同比下降的主要原因，是受煤炭銷售量及平均銷售價格下降影響，公司煤炭分部利潤下降。
對于財務數據出現“重述”的原因，中國神華解釋稱，2025年2月公司完成收購國家能源集團公司持有的杭錦能源100%股權，上述收購事項屬于同一控制下的企業合并，公司按規定對比較期合并財務報表進行追溯調整。
另據中國神華8月13日發布的2025年7月主要運營數據，2025年7月中國神華煤炭銷售量3780萬噸，同比下降5.5%。1月至7月，中國神華累計煤炭銷售量2.43億噸，同比下降10.1%。
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