上市公司理財生變：資金轉(zhuǎn)向A股市場

在全球低利率環(huán)境持續(xù)發(fā)酵與A股市場信心回暖的雙重作用下，上市公司資金配置正在悄然生變。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月14日，上市公司認購理財產(chǎn)品總金額為5262.98億元，相比去年同期的7480.26億元明顯下降。與之形成鮮明對比的是，上市公司權(quán)益類投資顯著升溫，《中國經(jīng)營報》記者注意到，多家上市公司公告，將使用自有閑置資金進行證券投資。

這場資金騰挪的背后，既是企業(yè)在低收益困局中尋求突圍的必然選擇，也是資本市場估值吸引力與政策托底效應(yīng)共同催化的結(jié)果。然而，如何平衡收益追求與風(fēng)險防控，成為擺在上市公司面前的現(xiàn)實課題。

低利率與信心回暖雙重驅(qū)動

銀行理財、結(jié)構(gòu)性存款等傳統(tǒng)低風(fēng)險理財品種的收益率持續(xù)下行，成為推動上市公司資金轉(zhuǎn)向的核心動力。

分析人士指出，當前銀行理財、結(jié)構(gòu)性存款等傳統(tǒng)低風(fēng)險產(chǎn)品的收益率已跌至1.5%~2%區(qū)間，而企業(yè)閑置資金規(guī)模龐大，僅靠保守理財難以滿足資金效率需求。相比之下，A股部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)估值處于歷史低位，疊加行業(yè)輪動帶來的交易機會，成為企業(yè)配置的“性價比選擇”。

從投資的產(chǎn)品類型來看，截至8月14日，上市公司理財認購總額較去年同期明顯下降。其中，2025年以來認購銀行理財產(chǎn)品規(guī)模為606.40億元，2024年同期為666.21億元；而上市公司的基金專戶投資規(guī)模由2024年的約12.47億元增至2025年的約22.14億元，增長約85%。

在傳統(tǒng)理財收益下滑的同時，A股市場的估值吸引力持續(xù)凸顯。這種估值優(yōu)勢正轉(zhuǎn)化為企業(yè)入市的動力。日前，利歐股份（002131.SZ）發(fā)布公告稱，公司及下屬子公司擬使用最高額度不超過30億元的自有資金進行證券投資，投資方式涵蓋新股配售或者申購、股票及存托憑證投資、債券投資、委托理財?shù)?。更早之前，七匹狼?02029.SZ）公告稱，公司在充分保障公司日常經(jīng)營性資金需求、不影響公司正常生產(chǎn)經(jīng)營并有效控制風(fēng)險的前提下，擬使用閑置自有資金用于證券投資，最高額度為有效期內(nèi)任一時點證券交易金額（投資成本）最高不超過20億元。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，這是信心回暖與低利率環(huán)境的雙重驅(qū)動，企業(yè)大額資金入市直接反映對A股市場的樂觀預(yù)期。以利歐股份為例，其30億元投資規(guī)模遠超常規(guī)理財額度，表明管理層認為當前市場具備“賺錢效應(yīng)”。近期A股新能源、AI、軍工等賽道的結(jié)構(gòu)性上漲，為上市公司提供了“躺贏”機會。同時，A股在估值分化下出現(xiàn)了“擇機入場”的機會，而政策托底增強了風(fēng)險偏好。

2025 年，監(jiān)管層先后出臺優(yōu)化 IPO 節(jié)奏、放寬上市公司回購條件、引導(dǎo)保險資金入市等多項舉措；滬深交易所同步發(fā)布《上市公司證券投資專項指引》，明確對 “戰(zhàn)略協(xié)同型投資”的支持方向，為企業(yè)資金入市提供了操作規(guī)范與政策保障。且市場層面的結(jié)構(gòu)性機會也為企業(yè)提供了布局窗口。新能源、AI、軍工等賽道出現(xiàn)階段性上漲行情。

田利輝表示，利歐股份采取“新股配售+股票投資”組合，既參與打新紅利，又布局低估值藍籌，降低單一方向風(fēng)險。但若經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期或海外市場波動，A股可能面臨回調(diào)壓力。

中國銀行（601988.SH）研究院研究員杜陽認為，這一現(xiàn)象反映出企業(yè)資金流動性充裕、市場情緒回暖。部分上市公司在缺乏高回報實業(yè)投資項目時，通過金融化配置提升資金使用效率。同時，機構(gòu)和產(chǎn)業(yè)資本在估值與政策環(huán)境匹配度提升時，會展現(xiàn)更積極的配置行為。他指出，企業(yè)用閑置資金投資股票，更注重資金利用效率與風(fēng)險可控性，投資周期靈活，并可能利用行業(yè)信息優(yōu)勢捕捉低估標的。但這一行為應(yīng)定位為階段性資金管理，規(guī)模與風(fēng)險承受能力相匹配。

“近期A股行情向好，企業(yè)投資范圍涵蓋股票、新股申購等權(quán)益類資產(chǎn)，顯示其投資意愿增強。”上海經(jīng)邑產(chǎn)業(yè)數(shù)智研究院副院長沈佳慶分析，這背后是企業(yè)投資渠道有限，低利率環(huán)境下傳統(tǒng)理財吸引力下降，證券投資成為替代選擇。今年股市好于債市，A股估值仍具吸引力，尤其在低利率環(huán)境下更顯優(yōu)勢。

警惕盲目跟風(fēng)

A股市場的高波動性，對上市公司投資能力提出嚴峻考驗，如何防范“追漲殺跌”成為企業(yè)風(fēng)控核心。

整體來看，上市公司大額資金入市是市場信心回暖與低利率環(huán)境共同作用的結(jié)果，其本質(zhì)仍是在風(fēng)險可控前提下追求更高收益。

多位專家指出，企業(yè)投資股市的共同特征是風(fēng)險偏好提升與風(fēng)控體系升級并存。田利輝分析稱，入市企業(yè)多為現(xiàn)金流充裕、主業(yè)增長穩(wěn)定的公司，證券投資被視為“主業(yè)外延”的補充。部分企業(yè)通過投資上下游產(chǎn)業(yè)鏈標的，實現(xiàn)“財務(wù)+戰(zhàn)略”雙目標。但若集中持倉單一標的，可能放大虧損風(fēng)險。

“企業(yè)投資股市的邏輯特點是主業(yè)穩(wěn)健支撐、戰(zhàn)略協(xié)同優(yōu)先和分散化操作，企業(yè)往往采取低風(fēng)險產(chǎn)品+權(quán)益類投資組合。然而，A股短期波動性仍高，企業(yè)需警惕‘追漲殺跌’導(dǎo)致的浮虧?！碧锢x說。

杜陽補充道，企業(yè)不像公募基金有固定贖回壓力，可根據(jù)自身資金計劃靈活調(diào)整持倉周期，既可做短期波段，也可做長期持有。但必須嚴格執(zhí)行風(fēng)險控制和決策程序，防范市場波動沖擊企業(yè)財務(wù)健康。

“對于上市公司來說，一般投資二級市場的資金占企業(yè)閑散資金的比重不宜太大。企業(yè)如果砸重金投資股市，一旦炒股虧損，其主業(yè)無疑會受到影響，有脫實向虛的傾向，且股民的權(quán)益也會受損。即使產(chǎn)生收益，但因普遍具有不可預(yù)測、不可持續(xù)的特征，容易導(dǎo)致企業(yè)的估值受到影響。”沈佳慶說。

需要注意的是，在資金入市過程中，合規(guī)性問題始終是不可逾越的紅線。大成律師事務(wù)所深圳上市公司信息披露合規(guī)中心成員張子瑜指出，上市公司通過委托理財優(yōu)化閑置自有資金配置已成為資本市場常態(tài)，但實踐中因產(chǎn)品屬性界定不清、程序合規(guī)性不足引發(fā)的監(jiān)管風(fēng)險頻發(fā)。

以大額存單為例，張子瑜指出，上市公司購買銀行大額存單的行為，在監(jiān)管層面上明確屬于委托理財事項。這意味著上市公司在開展此類業(yè)務(wù)時，必須嚴格遵循《股票上市規(guī)則》之類關(guān)于委托理財?shù)南嚓P(guān)規(guī)定，包括但不限于履行相應(yīng)的董事會或股東大會審議程序，并及時、準確地進行信息披露。為確保操作的合規(guī)性，避免潛在的監(jiān)管風(fēng)險，上市公司在實務(wù)操作中，應(yīng)當將購買銀行大額存單明確視為委托理財事項進行審慎管理。