期現(xiàn)價差拉大 機構(gòu)稱金價中期上行趨勢不改

近期，國際金價再度成為全球投資者關(guān)注的焦點。受宏觀環(huán)境、政策預(yù)期等因素影響，COMEX黃金期貨價格屢創(chuàng)新高，倫敦金現(xiàn)貨價格則在高位震蕩，期現(xiàn)價差明顯拉大。

業(yè)內(nèi)人士表示，中期金價走勢仍取決于宏觀經(jīng)濟與政策環(huán)境，或在短期調(diào)整后維持上行趨勢。

金價波動加劇

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月11日中國證券報記者發(fā)稿時，COMEX黃金期貨價格報3415.7美元/盎司，下降約2%；倫敦金現(xiàn)貨價格延續(xù)高位震蕩態(tài)勢，報3359.81美元/盎司。國內(nèi)方面，滬金主連期貨價格報收779.48元/克，下降0.81%。

7月末以來，金價波動加劇。第二季度美國GDP增長超預(yù)期及美聯(lián)儲官員的系列言論，曾導(dǎo)致金價短暫下跌。但隨后美國7月非農(nóng)數(shù)據(jù)遠低于市場預(yù)期，加劇市場對其經(jīng)濟疲軟的擔(dān)憂，帶動金價快速反彈。

上海黃金交易所8月8日公告稱，近期影響市場不穩(wěn)定的因素較多，為防范市場波動可能帶來的風(fēng)險，提示投資者做好風(fēng)險防范工作，合理控制倉位，理性投資。

今年以來，國際黃金期貨與現(xiàn)貨的價差從10美元/盎司左右逐漸擴大，創(chuàng)近年來罕見水平。Wind數(shù)據(jù)顯示，8月8日，COMEX黃金期貨價格盤中一度沖高至3534.10美元/盎司，創(chuàng)下歷史新高；倫敦金現(xiàn)貨價格同日盤中最高觸及3409.04美元/盎司，期現(xiàn)價差一度突破100美元/盎司。當(dāng)日COMEX黃金期貨價格收于3458.2美元/盎司，倫敦金現(xiàn)貨價格收于3398.58美元/盎司，價差收窄至60美元/盎司左右。

對此，業(yè)內(nèi)人士認為，這是市場定價機制不同導(dǎo)致的。期貨交易流動性強，價格對突發(fā)信息反應(yīng)更快；現(xiàn)貨交易受交割周期、物流與庫存影響，價格對突發(fā)信息反應(yīng)相對滯后。近期，美國對金條加征關(guān)稅的消息反復(fù)，引發(fā)市場對供應(yīng)鏈成本的恐慌，期貨價格短期上行明顯，未來黃金期現(xiàn)價差有望回歸正常水平。

整體來看，基本面對金價有所支撐，央行購金仍在持續(xù)。世界黃金協(xié)會近期發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，6月，全球官方黃金儲備凈增22噸，已連續(xù)第三個月環(huán)比小幅上升。國內(nèi)方面，截至7月底，中國人民銀行黃金儲備量達2300.41噸，環(huán)比增加1.86噸，連續(xù)九個月增持黃金。

上行趨勢不改

機構(gòu)普遍認為，中期金價走勢仍取決于宏觀經(jīng)濟與政策環(huán)境，在短期調(diào)整后有望維持上行趨勢。高盛預(yù)計，若地緣局勢與宏觀環(huán)境延續(xù)當(dāng)前格局，年底金價有望上探3700美元/盎司，部分樂觀預(yù)測甚至達4000美元/盎司。摩根大通判斷，2025年第四季度金價均價有望達到3675美元/盎司，2026年或進一步刷新歷史新高。

值得關(guān)注的是，華爾街長期持“黃金空頭”觀點的花旗銀行近日罕見上調(diào)黃金價格預(yù)期，將未來三個月的價格目標由6月時的3300美元/盎司上調(diào)至3500美元/盎司，預(yù)計交易區(qū)間也由3100美元/盎司-3500美元/盎司，提升至3300美元/盎司-3600美元/盎司。花旗銀行認為，美國經(jīng)濟增長乏力、關(guān)稅引發(fā)的通脹壓力依舊存在，加之美元走弱，將推動金價溫和上漲，甚至刷新歷史高點。

格林期貨認為，下半年美聯(lián)儲大概率進入降息周期、全球貿(mào)易摩擦緩和、全球央行持續(xù)購金等因素均對金價構(gòu)成利好。金價隱含波動率在13%左右，較為穩(wěn)定。建議逢低做多，或落袋部分收益，布局價差期權(quán)策略，關(guān)注短期政策回調(diào)風(fēng)險。

瑞銀表示，繼續(xù)看好黃金。在基準情景下，金價目標維持在3500美元/盎司；若地緣局勢緊張或全球經(jīng)濟形勢進一步惡化，不排除金價漲至3800美元/盎司的可能。

世界黃金協(xié)會7月31日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2025年第二季度金價創(chuàng)下歷史新高，但買盤熱情依舊不減。其中，投資需求成為最大驅(qū)動力，同比增長78%，流入黃金ETF的資金創(chuàng)下自2010年以來最快的半年增速。金條與金幣需求也同比增長11%，中國市場漲幅尤為顯著。

基于此，瑞銀將全年黃金ETF需求預(yù)期由450噸上調(diào)至略高于600噸，創(chuàng)2020年以來的最大增幅。盡管如此，當(dāng)前ETF持倉仍比歷史高點低約650噸，且投機凈多頭頭寸也遠未回到峰值。