67億元訂單壓艙，11.7億元募資出鞘，微導(dǎo)納米強(qiáng)攻半導(dǎo)體設(shè)備，能啃下高端市場(chǎng)嗎？

8月3日晚，微導(dǎo)納米（688147.SH）披露可轉(zhuǎn)債募集說明書，擬募資11.7億元，加碼半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域。

作為橫跨光伏與半導(dǎo)體兩大賽道的核心裝備廠商，微導(dǎo)納米近年?duì)I收持續(xù)高速增長(zhǎng)。這既得益于其在光伏ALD（原子層沉積）設(shè)備領(lǐng)域的扎實(shí)布局，也離不開半導(dǎo)體業(yè)務(wù)從技術(shù)突破到訂單落地的加速破局。

如今，微導(dǎo)納米在半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域再落重子，這一布局背后正釋放出哪些深層產(chǎn)業(yè)信號(hào)：其戰(zhàn)略重心向半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域傾斜的具體路徑將如何鋪展？又將為半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局注入哪些新變量？

8月4日，就半導(dǎo)體產(chǎn)品、資本開支計(jì)劃等問題，時(shí)代商業(yè)研究院向微導(dǎo)納米發(fā)函并致電詢問。但截至發(fā)稿，對(duì)方仍未回復(fù)相關(guān)問題。

【摘要】

1.光伏設(shè)備行業(yè)地位領(lǐng)先。在光伏領(lǐng)域，微導(dǎo)納米ALD產(chǎn)品已連續(xù)多年在營(yíng)收規(guī)模、訂單總量和市場(chǎng)占有率方面位居國(guó)內(nèi)同類企業(yè)第一。2024年，微導(dǎo)納米的光伏設(shè)備收入為22.90億元，同比增長(zhǎng)52.94%，是核心增長(zhǎng)動(dòng)力。

2.半導(dǎo)體設(shè)備業(yè)務(wù)進(jìn)入加速期。2024年，微導(dǎo)納米的半導(dǎo)體設(shè)備業(yè)務(wù)收入達(dá)3.27億元，同比激增168.44%，收入占比從2023年的7.27%提升至12.14%。目前，微導(dǎo)納米正計(jì)劃募資11.7億元，加碼半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域。

3.聚焦半導(dǎo)體業(yè)務(wù)攻堅(jiān)進(jìn)展。若微導(dǎo)納米借助可轉(zhuǎn)債募投項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)半導(dǎo)體高端市場(chǎng)突破，疊加新興領(lǐng)域業(yè)務(wù)逐步放量，業(yè)績(jī)有望迎來量級(jí)躍升。建議重點(diǎn)跟蹤微導(dǎo)納米半導(dǎo)體設(shè)備驗(yàn)收進(jìn)度、光伏裝機(jī)節(jié)奏及新興業(yè)務(wù)拓展成效。

在手訂單超67億元，光伏設(shè)備行業(yè)地位領(lǐng)先

微導(dǎo)納米是一家聚焦全球市場(chǎng)的半導(dǎo)體、泛半導(dǎo)體高端微納裝備制造商，核心技術(shù)以原子層沉積（ALD）為支柱，構(gòu)建了化學(xué)氣相沉積（CVD）等多梯度真空薄膜技術(shù)產(chǎn)品體系，專注于先進(jìn)微米級(jí)、納米級(jí)薄膜設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，為下游客戶提供全套設(shè)備、配套產(chǎn)品及服務(wù)。

在光伏設(shè)備細(xì)分領(lǐng)域，微導(dǎo)納米已確立行業(yè)領(lǐng)先地位。作為國(guó)內(nèi)首個(gè)將ALD技術(shù)規(guī)模化應(yīng)用于光伏電池生產(chǎn)的企業(yè)，微導(dǎo)納米的產(chǎn)品矩陣已覆蓋PERC、TOPCon、XBC、鈣鈦礦及鈣鈦礦疊層等主流與新興電池技術(shù)路線，涵蓋ALD、CVD、爐管等關(guān)鍵設(shè)備，并與國(guó)內(nèi)頭部光伏廠商形成長(zhǎng)期合作關(guān)系，是高效電池技術(shù)與設(shè)備領(lǐng)域的領(lǐng)軍者之一。

當(dāng)前，XBC、鈣鈦礦等新型電池技術(shù)憑借更高的理論光電轉(zhuǎn)換效率加速崛起，隨著成本下降與技術(shù)成熟，正逐步成為光伏新建產(chǎn)能的重要方向。

依托高研發(fā)投入，微導(dǎo)納米在XBC、鈣鈦礦及鈣鈦礦疊層等領(lǐng)域形成了完善的技術(shù)儲(chǔ)備，可覆蓋電池生產(chǎn)整線關(guān)鍵工藝設(shè)備，相關(guān)產(chǎn)品已獲得訂單并實(shí)現(xiàn)出貨。

2024年年報(bào)顯示，根據(jù)公開的市場(chǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在光伏領(lǐng)域，微導(dǎo)納米ALD產(chǎn)品已連續(xù)多年在營(yíng)收規(guī)模、訂單總量和市場(chǎng)占有率方面位居國(guó)內(nèi)同類企業(yè)第一。

財(cái)報(bào)顯示，近年來，微導(dǎo)納米的業(yè)績(jī)保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)：營(yíng)業(yè)收入從2021年的4.28億元躍升至2024年的27億元；歸母凈利潤(rùn)從2021年的4611萬元增長(zhǎng)至2023年的2.7億元，2024年，受多重因素影響回落至2.27億元。其中，2024年的光伏設(shè)備收入為22.90億元，同比增長(zhǎng)52.94%，是核心增長(zhǎng)動(dòng)力。

微導(dǎo)納米在2024年年報(bào)中指出，營(yíng)收大幅增長(zhǎng)主要系報(bào)告期內(nèi)公司光伏和半導(dǎo)體領(lǐng)域內(nèi)的產(chǎn)品工藝覆蓋度和技術(shù)水平的持續(xù)提升，獲得客戶驗(yàn)收的設(shè)備數(shù)量增長(zhǎng)，前期在手訂單陸續(xù)實(shí)現(xiàn)收入轉(zhuǎn)化所致。

值得一提的是，截至2024年末，微導(dǎo)納米的在手訂單達(dá)67.72億元，其中，光伏、半導(dǎo)體、新興應(yīng)用領(lǐng)域的在手訂單分別為51.88億元、15.05億元、0.79億元。

不過，受光伏產(chǎn)業(yè)鏈新增產(chǎn)能快速釋放的影響，短期內(nèi)市場(chǎng)出現(xiàn)供過于求的態(tài)勢(shì)，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)盈利水平整體承壓，這也給微導(dǎo)納米的業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)帶來一定行業(yè)性挑戰(zhàn)。

半導(dǎo)體設(shè)備業(yè)務(wù)成色如何？

隨著人工智能、新能源汽車、數(shù)據(jù)中心等終端需求爆發(fā)，全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)正迎來結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)。AI驅(qū)動(dòng)的先進(jìn)制程迭代、3D封裝等技術(shù)創(chuàng)新，以及HBM、GAA-FET等尖端芯片產(chǎn)能擴(kuò)張，成為半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)的核心增長(zhǎng)引擎。國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)則在政策支持與產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同下，從制程追趕轉(zhuǎn)向以新器件、新材料、新設(shè)備為突破口的格局重塑，打開全新成長(zhǎng)空間。

在晶圓制造中，薄膜沉積設(shè)備與光刻、刻蝕設(shè)備并稱為三大核心設(shè)備，承擔(dān)著制備導(dǎo)電、絕緣等關(guān)鍵薄膜的重任，直接影響器件性能。據(jù)市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)Maximize Market Research預(yù)測(cè)，2029年全球半導(dǎo)體薄膜沉積設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)559億美元，據(jù)此推算，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)162億美元，成長(zhǎng)空間顯著。

值得一提的是，ALD技術(shù)在45nm以下節(jié)點(diǎn)，以及3D結(jié)構(gòu)等先進(jìn)半導(dǎo)體薄膜沉積環(huán)節(jié)具有良好的應(yīng)用前景，是半導(dǎo)體設(shè)備中增速最快的細(xì)分領(lǐng)域之一。國(guó)際半導(dǎo)體裝備與材料產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)（SEMI）預(yù)測(cè)，2020—2025年，全球ALD設(shè)備市場(chǎng)年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)26.3%，領(lǐng)跑各類晶圓生產(chǎn)設(shè)備。

微導(dǎo)納米正是ALD這一賽道的關(guān)鍵突破者。該公司開發(fā)的國(guó)內(nèi)首臺(tái)量產(chǎn)型High-k ALD設(shè)備，成功應(yīng)用于集成電路前道生產(chǎn)線，攻克了28nm制程高介電常數(shù)柵氧層薄膜這一核心工藝難題。在此基礎(chǔ)上，微導(dǎo)納米的技術(shù)版圖持續(xù)拓展，已覆蓋HKMG、3D NAND、3D DRAM等多場(chǎng)景的ALD工藝解決方案，并構(gòu)建起以ALD為核心、化學(xué)氣相沉積（CVD）等技術(shù)協(xié)同的產(chǎn)品體系。其CVD設(shè)備在硬掩膜等關(guān)鍵領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)業(yè)化突破，與ALD形成互補(bǔ)，共同支撐先進(jìn)制程需求。

得益于核心技術(shù)突破，微導(dǎo)納米的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)已進(jìn)入加速期。2024年，其半導(dǎo)體設(shè)備業(yè)務(wù)收入達(dá)3.27億元，同比激增168.44%，收入占比從2023年的7.27%提升至12.14%；同期末，其半導(dǎo)體設(shè)備業(yè)務(wù)的在手訂單同比大增65.91%，占比持續(xù)攀升，印證技術(shù)突破向市場(chǎng)認(rèn)可的轉(zhuǎn)化成效。

在此背景下，微導(dǎo)納米計(jì)劃募資11.7億元，加碼半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域，其中6.43億元用于半導(dǎo)體薄膜沉積設(shè)備智能化工廠建設(shè)項(xiàng)目，2.27億元用于研發(fā)實(shí)驗(yàn)室擴(kuò)建項(xiàng)目。這一舉措旨在提升半導(dǎo)體設(shè)備量產(chǎn)能力，夯實(shí)技術(shù)壁壘，搶占國(guó)產(chǎn)替代份額。

在深耕半導(dǎo)體與光伏核心賽道的同時(shí)，微導(dǎo)納米也在新興領(lǐng)域布局前沿技術(shù)，為未來培育新的增長(zhǎng)極。目前微導(dǎo)納米已在光學(xué)、柔性電子、車規(guī)級(jí)芯片等潛力領(lǐng)域推進(jìn)產(chǎn)業(yè)化驗(yàn)證，相應(yīng)產(chǎn)品包括柔性電子領(lǐng)域的iSparol系列卷對(duì)卷原子層沉積系統(tǒng)、光學(xué)領(lǐng)域的iOptomic系列原子層沉積系統(tǒng)。不過，當(dāng)前微導(dǎo)納米新興領(lǐng)域的訂單規(guī)模尚小，仍處于培育階段。

核心觀點(diǎn)：聚焦半導(dǎo)體業(yè)務(wù)攻堅(jiān)進(jìn)展

微導(dǎo)納米憑借對(duì)薄膜沉積技術(shù)的深耕，已構(gòu)筑起“光伏筑基、半導(dǎo)體突圍”的業(yè)務(wù)格局。從壓力端來看，光伏行業(yè)周期性波動(dòng)可能短期影響微導(dǎo)納米的現(xiàn)金流穩(wěn)定性，其在半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域則仍面臨國(guó)際頭部廠商技術(shù)壁壘，而光學(xué)、車規(guī)級(jí)芯片等新興業(yè)務(wù)尚處訂單培育期。

展望未來，若微導(dǎo)納米借助可轉(zhuǎn)債募投項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)半導(dǎo)體高端市場(chǎng)突破，疊加新興領(lǐng)域業(yè)務(wù)逐步放量，業(yè)績(jī)有望迎來量級(jí)躍升。建議重點(diǎn)跟蹤微導(dǎo)納米半導(dǎo)體設(shè)備驗(yàn)收進(jìn)度、光伏裝機(jī)節(jié)奏及新興業(yè)務(wù)拓展成效。