成本激增 北京文化上半年虧損顯著擴(kuò)大

近日，北京京西文化旅游股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“北京文化”，000802.SZ）披露2025年半年度報(bào)告，數(shù)據(jù)顯示，該公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.58億元，同比增長(zhǎng)1944.24%；但歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損2.33億元，較上年同期的3275.21萬(wàn)元虧損擴(kuò)大610.29%。“增收不增利”的矛盾暴露出公司項(xiàng)目依賴、成本控制及資產(chǎn)質(zhì)量欠佳等多重隱憂。

2025年上半年，北京文化主投主控的電影《封神第二部：戰(zhàn)火西岐》成為業(yè)績(jī)核心變量。該片作為2023年現(xiàn)象級(jí)電影《封神第一部》的續(xù)作，春節(jié)檔上映后票房達(dá)12.38億元，位列檔期第三名，為其帶來(lái)可觀的票房及衍生收入。數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，北京文化電影板塊收入同比實(shí)現(xiàn)1514.32%的增長(zhǎng)。

記者注意到，北京文化目前仍高度依賴單一項(xiàng)目收益。除《封神第二部》外，其投資的《南京照相館》于7月25日上映，《東極島》計(jì)劃于8月8日上映，《封神第三部》仍處于后期制作階段，儲(chǔ)備電影項(xiàng)目如《年會(huì)不能停2》《憤怒的老虎》等項(xiàng)目進(jìn)度還處于前期開發(fā)或后期制作階段。這種“押注式”的項(xiàng)目策略，使得公司業(yè)績(jī)極易受單部影片表現(xiàn)波動(dòng)影響。

北京文化在財(cái)報(bào)中坦言，2025年國(guó)內(nèi)電影市場(chǎng)仍面臨兩大核心問(wèn)題，首先是影片供給側(cè)走弱，項(xiàng)目備案數(shù)及新開拍項(xiàng)目數(shù)量下滑；其次是票房產(chǎn)出分布極不均衡，單一影片、頭部檔期票房占比高，最終呈現(xiàn)出供給不足、票價(jià)上浮、單體獨(dú)大的態(tài)勢(shì)，行業(yè)整體下行壓力較大。

成本激增也擠壓了北京文化的利潤(rùn)空間。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，該公司營(yíng)業(yè)成本同比激增25084.52%至3.57億元，其中電影制作成本為3.1億元，占比超80%。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近年來(lái)影視行業(yè)制作成本持續(xù)攀升，特效、演員片酬及后期制作費(fèi)用大幅增加。

而北京文化在項(xiàng)目預(yù)算管控上仍存在不足。例如，《封神第二部》影片前期高昂的制作成本，以及受同期競(jìng)爭(zhēng)影片分流、口碑兩極分化、檔期依賴度等因素影響，使得利潤(rùn)空間承壓明顯。數(shù)據(jù)顯示，該公司電影業(yè)務(wù)的毛利率為-172.42%，較上年同期下降252.52%。

此外，北京文化在其他業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)方面，尚未形成較大的盈利能力。財(cái)報(bào)顯示，2025年上半年，北京文化電視劇網(wǎng)劇板塊營(yíng)業(yè)收入1975萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)3189.33%。但營(yíng)業(yè)成本達(dá)1927萬(wàn)元，毛利率同比減少-97.57%；演藝演出板塊營(yíng)業(yè)收入2312萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)成本達(dá)2450萬(wàn)元，毛利率同比減少-5.96%。

財(cái)報(bào)中另一項(xiàng)引人注目的數(shù)據(jù)是存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。截至6月30日，北京文化存貨賬面價(jià)值為3951.71萬(wàn)元，較上年末減少80.37%，但存貨跌價(jià)準(zhǔn)備或合同履約成本減值準(zhǔn)備高達(dá)5.35億元，計(jì)提比例達(dá)93.13%，暴露出公司庫(kù)存項(xiàng)目可能存在嚴(yán)重估值虛高或積壓風(fēng)險(xiǎn)。

此外，公司總資產(chǎn)較上年度末減少23.17%至20.44億元，凈資產(chǎn)縮水21.45%至8.52億元，資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)收縮。流動(dòng)比率僅0.77，短期償債能力承壓。

截至報(bào)告期末，北京文化普通股股東總數(shù)為5.29萬(wàn)戶，較一季度末減少2.79%。前十大股東中，富德生命人壽保險(xiǎn)股份有限公司以15.60%的持股比例位居首位，青島海發(fā)產(chǎn)業(yè)投資控股有限公司持股6.85%，其余股東多為自然人。值得注意的是，新進(jìn)前十股東閆華偉持股0.34%，而原股東王晨波退出前十。

就行業(yè)大環(huán)境而言，2025年春節(jié)檔期的票房成績(jī)創(chuàng)下檔期紀(jì)錄，引領(lǐng)1至2月市場(chǎng)爆發(fā)式增長(zhǎng)后，3至6月嚴(yán)重遇冷，票房?jī)蓸O化明顯。萬(wàn)達(dá)電影（002739.SZ）2025年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，上半年，在春節(jié)檔《哪吒之魔童鬧海》和《唐探1900》等頭部影片帶動(dòng)下，全國(guó)大盤票房292.31億元（含服務(wù)費(fèi)），同比增長(zhǎng)91%，觀影人次6.41億，同比增長(zhǎng)16.89%，國(guó)產(chǎn)影片票房占比為91.2%。但第二季度電影市場(chǎng)明顯回落，頭部影片相對(duì)欠缺，4至6月全國(guó)票房?jī)H48.42億元，同比下降34.74%。

從A股影視行業(yè)整體表現(xiàn)來(lái)看，已披露數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年萬(wàn)達(dá)電影、橫店影視（603103.SH）、金逸影視（002905.SZ）預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)將實(shí)現(xiàn)同向上升；博納影業(yè)（001330.SZ）、中國(guó)電影（600977.SH）則預(yù)計(jì)出現(xiàn)虧損。