中國儒意再出手萬達旗下資產(chǎn) 快錢能否實現(xiàn)支付+影業(yè)協(xié)同？

支付行業(yè)轉(zhuǎn)型進入深水區(qū)，機構(gòu)經(jīng)營挑戰(zhàn)加大，更活躍的市場買賣成為必然。

近期，中國儒意（0136.HK）公告宣布，其間接全資附屬公司上海儒意星辰企業(yè)管理有限公司（以下簡稱“儒意星辰”）以2.4億元的價格收購上海萬達網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)有限公司所持有的快錢金融服務(wù)（上海）有限公司（以下簡稱“快錢金融”）30%股權(quán)，交易將分三期支付，完成后，中國儒意將成為快錢金融的最大單一股東。

中國儒意在公告中表示，快錢金融的支付服務(wù)能夠與本集團現(xiàn)有業(yè)務(wù)，包括在線流媒體、在線游戲服務(wù)，以及本公司間接投資的附屬公司萬達電影股份有限公司（以下簡稱“萬達電影”）的線下影城業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。

博通咨詢金融行業(yè)首席分析師王蓬博在接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時表示，過去幾年，監(jiān)管考量支付牌照并購的一個重要關(guān)注點是，要求收購方具備真實的支付場景，且業(yè)務(wù)量能夠支撐支付業(yè)務(wù)。

快錢支付的“高開低走”

快錢金融最重要的資產(chǎn)是其100%控股的快錢支付清算信息有限公司（以下簡稱“快錢支付”）。快錢支付成立于2004年，是2011年首批獲得中國人民銀行頒發(fā)的第三方支付牌照機構(gòu)之一，目前具有儲值賬戶運營Ⅰ類牌照和支付交易處理Ⅰ類牌照，并擁有跨境支付業(yè)務(wù)資質(zhì)。

快錢支付一度是國內(nèi)第三方支付賽道上的明星選手。公開信息顯示，巔峰時期，公司曾以破2萬億元的年交易額位列行業(yè)前四。2014年年末，萬達旗下公司以3.15億美元（約合人民幣20億元）的價格收購快錢支付68.7%的股權(quán)，成為最大股東。

但此后，快錢支付的發(fā)展不及預(yù)期。2018年開始，市場上萬達集團計劃出售快錢支付牌照的傳聞不斷，但最終買家一直沒有落地。行業(yè)內(nèi)相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，快錢支付2024年上半年的月交易量不足10億元，已跌出行業(yè)前二十。

業(yè)務(wù)承壓的同時，快錢支付的合規(guī)問題多發(fā)。2022年2月，快錢支付及其相關(guān)負(fù)責(zé)人因多項違規(guī)合計被罰逾1004萬元，成為當(dāng)年首張千萬元罰單。2025年年內(nèi)，快錢支付已被處罰兩次：4月7日，快錢支付山東分公司因清算管理被處以罰款2萬元；6月26日，快錢支付因清算管理、支付結(jié)算、收單業(yè)務(wù)被處以警告加罰款625萬元。

根據(jù)中國儒意公告，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，儒意控股將成為快錢金融單一最大股東，但快錢金融將不會成為中國儒意的附屬公司，財務(wù)業(yè)績將不會于集團財務(wù)報表綜合入賬。

快錢金融股權(quán)較為分散，目前共有8名股東：除上海萬達網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)有限公司（以下簡稱“上海萬達網(wǎng)絡(luò)金融”）持股30%外，金銀鳳、杜敏峰、青島豐和云啟企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）、青島擎天企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）、姚建橋、于淑英、青島鴻元正拓企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）分別持股16.0322%、15%、10%、8.7821%、7%、7%和6.1857%。

根據(jù)天眼查信息顯示，快錢金融目前存在股權(quán)質(zhì)押，2024年12月，快錢金融20900萬股即被出質(zhì)給儒意星辰；2025年3月，快錢金融14482.366萬元股權(quán)被出質(zhì)給深圳常盛私募股權(quán)基金管理有限公司，該公司實際控制人為快錢金融的自然人股東之一金銀鳳。

值得注意的是，以中國儒意2.4億元收購快錢金融30%股權(quán)推算，快錢支付當(dāng)下總估值約8億元。相比2014年萬達收購時對應(yīng)的總估值已縮水約60%。

根據(jù)公告，中國儒意對快錢金融的收購最終是否成功仍需獲得中國人民銀行審批。記者查閱公開信息了解到，境外上市公司收購內(nèi)地第三方支付牌照，此前有攜程2020年全資收購上海東方匯融信息技術(shù)服務(wù)有限公司的先例。

薩摩耶云科技首席經(jīng)濟學(xué)家鄭磊對記者表示，近年來，支付行業(yè)嚴(yán)監(jiān)管持續(xù)，《非銀行支付機構(gòu)監(jiān)督管理條例》落地后，重新獲牌和運營的門檻以及難度都在增加。

在王蓬博看來，支付行業(yè)套現(xiàn)業(yè)務(wù)收縮是行業(yè)整體趨勢，快錢支付的核心價值在于全支付牌照資質(zhì)和重點行業(yè)商戶資源沉淀，如保險、航空、零售等領(lǐng)域，其未來的盈利空間主要還是看被收購后與新股東方的資源協(xié)同能力如何。

影視、游戲+支付是門好生意嗎？

中國儒意及其子公司主要從事內(nèi)容制作（電影及電視劇的投資與制作發(fā)行）、在線流媒體及廣告服務(wù)、在線游戲服務(wù)以及制造及銷售配件。董事長為柯利明，曾主導(dǎo)投資過多部知名電影，如《你好，李煥英》《致我們終將逝去的青春》《送你一朵小紅花》等。

財報顯示，2024年中國儒意的營收36.71億元，同比增長1.2%；毛利率52%，較上年提高20個百分點，凈虧損2.07億元，但經(jīng)調(diào)整凈利潤為12.51億元，較2023年的5.69億元上升120%。

值得注意的是，收購快錢金融并不是中國儒意首次收購萬達集團旗下資產(chǎn)。2023年至2024年，中國儒意旗下子公司通過多輪股權(quán)收購獲得北京萬達投資有限公司（以下簡稱“萬達投資”）100%股權(quán)（目前上海儒意投資管理有限公司和上海儒意影視制作有限公司分別持股51%和49%），萬達投資目前是萬達電影持股比例最大的股東（20.64%）。

因此，如果看“支付+商業(yè)廣場+影業(yè)”的業(yè)務(wù)邏輯，此前快錢支付在萬達體系內(nèi)已擁有相關(guān)場景資源。完成此次收購后，快錢支付又能獲得哪些增量資源值得關(guān)注。

記者注意到，目前除了影視制作，中國儒意還擁有流媒體業(yè)務(wù)“南瓜電影”和游戲子品牌“景秀JINGXIU”。2025年1月，中國儒意收購了國內(nèi)音舞類游戲領(lǐng)域龍頭企業(yè)北京永航科技有限公司30%股權(quán)。

根據(jù)中國儒意公告，快錢支付目前積極布局海外，發(fā)展數(shù)字人民幣，推出跨境收付款、全球收單、跨國人民幣結(jié)算、海外購等多種跨境產(chǎn)品。一位支付行業(yè)人士向記者表示，在被港股上市公司收購后，是否能借助股東優(yōu)勢融入香港Web3.0的機遇也值得關(guān)注。

王蓬博認(rèn)為，游戲支付業(yè)務(wù)合規(guī)風(fēng)險集中在以下幾個方面：資金流向監(jiān)控壓力大，高頻小額充值易成洗錢、涉賭通道；隱性收費套利紅線難破，捆綁會員權(quán)益、拆分道具費率等模式易觸發(fā)成本禁令；用戶權(quán)益與數(shù)據(jù)安全隱患，如果結(jié)合快錢歷史強制扣費、隱私泄露問題，可能引發(fā)監(jiān)管注意。

“至于利潤，短期合規(guī)改造投入高，或拖累集團收益；長期需靠游戲與影院場景協(xié)同來攤薄成本，盈利主要還是依賴合規(guī)基礎(chǔ)上的場景深耕。”王蓬博表示。

關(guān)于此次收購對中國儒意在影視、游戲等核心業(yè)務(wù)板塊將帶來哪些協(xié)同價值，以及公司如何看待游戲領(lǐng)域的支付機會與潛在風(fēng)險等問題，截至記者發(fā)稿暫未得到中國儒意的回復(fù)。