近日，隨著金價的大幅波動，市場關注的焦點再次聚焦于黃金行業。
據《華夏時報》記者不完全統計，截至目前，包括山東黃金（600547.SH）、湖南黃金（002155.SZ）、中金黃金（600489.SH）、四川黃金（001337.SZ）、中國黃金（600916.SH）、紫金礦業（601899.SH）、恒邦股份（002237.SZ）和赤峰黃金（600988.SH）在內的8家上市公司披露2025年一季度業績報告顯示，合計一季度凈利潤達134億元，彰顯出黃金行業在當季度的強勁增長動力。
港股100強研究中心顧問、經濟學家余豐慧對《華夏時報》記者表示，一季度實現高凈利潤主要得益于幾個關鍵因素：首先，年初黃金價格處于相對高位，直接提升了以黃金銷售為主營業務的公司的盈利能力；其次，公司通過優化內部管理、提高生產效率或降低生產成本來增加利潤空間；最后，在全球經濟形勢不確定性增加的情況下，公司的全球化布局和市場多元化策略分散了風險，避免了過度依賴某一地區市場，確保了業績的穩健增長。
頭部企業“吸金”效應顯著
從已披露的業績報告來看，上述8家黃金上市公司在2025年一季度的業績表現普遍不俗。其中，紫金礦業作為國內最大的黃金公司以101.67億元凈利潤領跑。
紫金礦業一季報顯示，公司共實現營業收入789.28億元，同比增長5.55%；歸母凈利潤約101.67億元，同比增長62.39%，穩居行業龍頭。公司業績增長主要受生產運營管理能力穩步提升，主要礦產品產量實現增長等因素支撐。
紫金礦業財報披露，黃金和銅的產量大幅提升是凈利潤大增的基礎。2025年一季度，紫金礦業礦山產金產量同比增加13.45%，礦山產銅同比增加9.49%。紫金礦業規劃在2025年礦產銅金產量規劃同比增加7.5%、16.4%至115萬噸和85噸，一季度的產量表現整體符合預期。
中金黃金一季報顯示，公司2025年一季度實現營業收入148.59億元，同比增長12.88%；凈利潤10.38億元，同比增長32.65%。報告期內，公司抓住產品價格上漲有利時機，進一步降本增效，業績出現了較大幅度增長。
山東黃金一季報顯示，公司一季度營業收入為259.35億元，同比增長36.81%；歸母凈利潤為10.26億元，同比增長46.62%。赤峰黃金一季報顯示，公司一季度實現營業收入24.07億元，同比增長29.85%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.83億元，同比增長141.1%。
綜合來看，上述8家上市公司歸屬于上市公司股東的凈利潤普遍表現不俗。這主要得益于一季度黃金價格的持續上漲以及公司自身在采選、冶煉等方面的優勢。隨著全球經濟的逐步復蘇和通貨膨脹壓力的加大，黃金作為避險資產的吸引力不斷增強，這也為黃金企業的業績增長提供了有力支撐。
盡管一季度黃金上市公司交出134億元凈利潤的亮眼答卷，但近期金價的持續回落，為二季度業績增添了不確定性。余豐慧對此表示，全球經濟復蘇的節奏、各國貨幣政策走向以及市場對避險資產的需求等都是影響二季度乃至全年的黃金上市公司業績預期的關鍵因素。如果全球經濟持續復蘇且無重大地緣政治風險事件發生，黃金作為避險資產的需求可能會有所下降，從而對公司業績構成一定壓力。但同時，通貨膨脹預期上升也可能成為支撐金價的因素之一，為黃金上市公司提供業績保障。
金價博弈猜想
與之形成鮮明對比的是，最近一周，黃金價格出現較大幅度回落。截至5月15日，COMEX黃金期貨價格、倫敦金現市場價格均跌破3200美元/盎司，創下近期新低。這一變化引發了市場的猜想和博弈。
博時黃金ETF基金經理王祥向《華夏時報》記者指出，當前黃金面臨逆風情境，但中長期全球博弈格局限制了其大幅波動。預計黃金將在一段時間內維持區間震蕩，投資者應關注其表現變化。
“盡管國際金價正經歷調整，關稅政策緩和與避險情緒減退導致黃金及黃金股回調，但中長期看好邏輯未變。”一位不具姓名的公募研究員對本報記者表示，未來關稅不確定性猶存，美聯儲降息周期及美國滯脹環境有望繼續支撐金價回升，黃金或迎來新的上漲機遇。
國泰海通證券分析稱，黃金短期或呈現偏震蕩格局，但中長期來看，支撐黃金繼續走高的邏輯依舊較為清晰。具體來看，首先，美國未來滯脹概率大幅增加；其次，貿易多極化或將重塑全球外儲結構，邊際降低對美元的需求，或將引發對現貨黃金的擠兌，對黃金形成較強支撐；最后，考慮到當前強勁的央行需求、全球利率下行和地緣政治不確定性等，支撐黃金中長期走勢。
長期來看，黃金的投資價值仍存在諸多支撐因素。從全球央行層面來看，2025年一季度，全球央行凈購金量高達244噸，全球黃金投資總需求量為552噸，同比暴增170%；全球金條金幣總需求為325噸，同比增長3%，比五年季度平均水平高出15%。其中，中國一季度金條金幣需求量達124噸，環比增長48%，同比上漲12%，創下歷史第二高的季度水平，僅次于2013年二季度。
余豐慧認為，近期黃金價格持續下跌的主要原因可能包括美元走強、市場對美聯儲加息預期的增強以及投資者對避險資產需求的減少等因素。至于這種下跌趨勢是否會持續，需要綜合考慮全球宏觀經濟環境的變化、政策調整以及市場情緒等多種因素。短期內，任何不確定性的增加都可能促使黃金價格出現反彈；但從長期來看，影響黃金價格的基本面因素更為重要。
“金價跳水確實引發了市場的猜想，主要包括市場對全球經濟前景的樂觀預期導致避險需求減弱、大型機構投資者的拋售行為以及技術性回調的觀點。這些猜想反映了市場上不同參與者基于自身分析框架對金價波動的理解。”在余豐慧看來，投資決策時應更加關注實際經濟數據和政策變化，避免被短期市場情緒所左右。
“對于普通投資者而言，金價波動既帶來了機遇也伴隨著風險。在當前金價下跌的背景下，建議投資者首先要明確自己的投資目標和風險承受能力，不要盲目跟風買賣。可以適當配置一些實物黃金或黃金相關金融產品作為資產組合的一部分，以分散風險。同時，保持耐心，采取長期持有策略，避免因短期價格波動而頻繁操作，這樣才能更好地應對金價波動帶來的影響。”余豐慧對本報記者補充道。
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