近期國際金價經歷一輪過山車走勢，4月22日COMEX黃金期貨價格創出3509.9美元/盎司新高后，4月23日大幅走低，一度回落跌至3300美元/盎司以下，較前日歷史峰值下跌200美元，此后3個交易日一直圍繞著3300美元波動。4月28日，金價再度出現回調，盤中一度跌破3300美元整數關口，市場情緒明顯趨于謹慎。截至發稿，金價暫時報收于3294美元/盎司。
“進入4月以來，國際金價加速上漲，市場多頭積累了大量獲利盤。當價格觸及高位時，部分投資者選擇獲利了結，導致市場出現拋售潮，從而引發金價短期大幅下跌。上周金價從3500美元/盎司下跌至3300美元/盎司，這種快速回調是市場調整的正常表現。”西安交大客座教授景川接受《華夏時報》記者采訪時表示。
黃金多空博弈加劇
“近期金價大幅回調，主要原因在于短期快速上漲使得金價波動率大幅上升，積累了較大規模的多頭獲利盤。當受到一些消息刺激時，市場便出現拋售，導致黃金價格大幅回調。與此同時，從期權波動率來看，前段時間黃金大幅上漲，期權隱含波動率一度達到40%左右，如此高的波動率也預示著存在回調需求。”創元期貨分析師何燚在接受《華夏時報》記者采訪時表示。
與此同時，何燚表示，疊加上周特朗普對關稅政策言論的反復調整，尤其是特朗普表示將在未來幾個月與中國就關稅政策達成相關協議。此外，俄烏沖突雙方均釋放出愿意進行和談的信號，在高波動率背景下，進一步促使國際金價出現大幅回調。
此外，何燚表示，美元指數回調也是驅動黃金價格回調的因素之一。美元指數出現大幅回調，主要是因為特朗普超預期的關稅政策導致美國經濟衰退預期增強，使得資本從美國流出。這些資金流向了歐洲、日本等地，同時也流入避險資產市場。而當特朗普釋放關稅和談言論后，市場恐慌情緒緩和，拋售美元的行為減少，避險情緒降低，進而推動美元出現反彈。
值得關注的是，金價在上周創下歷史高點后進一步下跌。有業內人士表示，正是由于金價漲勢過快，一些交易員選擇紛紛平倉。對此，巴克萊銀行發布研報稱，上周SPDR黃金股票ETF的交易量突破創紀錄的130萬份合約，這種期權倉位的變化可能預示著短期內市場過熱。
對此，景川表示，過高的交易量表明市場情緒過度樂觀，使得價格可能已偏離基本面，從而導致交易員紛紛平倉，進一步加劇了金價的下跌態勢。目前，市場多空持倉情況確實發生了變化，對沖基金經理削減黃金期貨和期權凈多頭倉位的行為，表明機構投資者對黃金的看多情緒有所減弱。與之不同的是，散戶投資者可能因黃金長期具備的避險屬性，在金價下跌時選擇加倉。
與此同時，美國商品期貨交易委員會(CFTC)的最新數據顯示，對沖基金經理已將其黃金期貨和期權凈多頭倉位削減至14個月以來的最低水平。對此，景川分析稱，這表明對沖基金對黃金的短期前景持謹慎態度，因為前期金價上漲過快，技術面出現過度延伸的跡象，使得交易員擔憂回調風險。此外，隨著地緣政治緊張局勢緩和，俄烏沖突態勢趨緩，市場避險情緒隨之降溫。與此同時，美元指數止跌反彈，加之市場對美聯儲降息預期減弱，進一步增加了持有黃金的機會成本。
俄烏釋放和談信號
長久以來，地緣政治緊張局勢一直是推動黃金價格上漲的重要因素。俄烏沖突的反復、中東地區的緊張局勢以及全球貿易摩擦的加劇，都極大地刺激了投資者對避險資產的需求。今年以來，黃金的避險屬性表現強勁，金價數次刷新歷史高位。
然而，近期市場對全球經貿關系緩和的樂觀預期提振了風險偏好，權益市場普遍表現積極，促使部分資金從黃金等避險資產流出，轉而投向風險資產，這成為金價承壓的主要心理因素。此外，俄羅斯總統新聞秘書佩斯科夫于4月26日在回答媒體提問時表示，普京在4月25日與美國中東問題特使威特科夫會晤時確認，俄方準備在不設先決條件的情況下與烏方進行談判。
與此同時，4月26日烏克蘭總統澤連斯基在梵蒂岡與美國總統特朗普進行了15分鐘的短暫面對面交流。澤連斯基強調，實現全面、無條件停火，建立可靠而持久的和平，防止戰爭再次爆發，是他期望達成的目標。白宮方面表示，此次會談“富有成效”，美方正尋求在俄烏之間斡旋，以促成和平協議。
“近期在特朗普斡旋下，俄烏沖突出現趨緩跡象，普京甚至表示可以實現無條件停火。這種地緣政治緊張局勢的緩解，使得市場避險情緒降溫，投資者對黃金的需求隨之減少，進而導致金價下跌。此外，中東地緣政治局勢也趨于緩和，例如伊朗和以色列之間的緊張局勢得到緩解，這進一步削弱了黃金的避險吸引力。”景川稱。
不過，何燚表示，當前普京提出的和談停戰僅停留在口頭層面，俄烏戰場仍在持續，雙方為在談判桌上獲取更多利益，近期加大了在戰場上的投入，戰爭沖突愈發劇烈。盡管俄烏和談促使黃金出現短線回調，但后續需切實看到雙方和談成果落地，否則難以推動黃金持續回調。
此外，隨著金價持續上漲，黃金消費格局也發生變化。中國黃金協會最新統計數據顯示，2025年一季度，國內原料產金87.243噸，較2024年一季度增加1.284噸，同比增長1.49%，其中黃金礦產金61.772噸，有色副產金25.471噸。然而，2025年一季度我國黃金消費量為290.492噸，同比下降5.96%，其中黃金首飾消費134.531噸，同比下降26.85%；金條及金幣消費138.018噸，同比增長29.81%；工業及其他用金17.943噸，同比下降3.84%。
對此，何燚表示，從目前情況來看，3月份金銀珠寶零售同比數據有所好轉。當消費者預期金價會繼續上漲，或將黃金首飾視為奢侈消費商品時，他們可能會更加關注品牌與產品本身的價值。這也解釋了為何部分黃金品牌在金價高漲的背景下，銷量依然可觀，進而推動黃金珠寶消費同比數據實現反彈。
短期回調壓力大
隨著國際金價持續波動，其后續影響因素備受市場關注。對此，何燚表示，未來影響金價的因素眾多，其中俄烏停戰和談的進展、美國關稅政策的調整方向、美元與美債的信用風險變化、各國央行的黃金購買行為以及美聯儲利率政策的走向等，都將對金價產生重要影響。
目前，受特朗普對鮑威爾施壓影響，利率市場定價顯示美聯儲6月份開始降息，且上周美聯儲官員表態普遍偏鴿，進一步強化了6月降息的可能性。景川指出，美元的強弱與美聯儲的利率決策緊密關聯，共同影響黃金價格走勢。美元走強通常會抑制黃金需求，而美聯儲降息預期增強則會推動金價上漲，反之亦然。若美聯儲延遲降息或降息幅度不及預期，將對黃金價格構成利空。
針對國際金價后期走勢，何燚表示，回調結束后，金價有望重新進入上漲通道。不過，短期影響因素復雜多變，需持續跟蹤觀察。從技術指標布林線來看，金價回調至750元/克位置時支撐較強，中長期而言，金價仍具備較大上漲空間。
“從短線走勢來看，金價可能會繼續面臨一定的調整壓力，美元指數的波動、地緣政治局勢的變化以及市場情緒等因素都會對金價產生影響。技術面上，金價在前期上漲過快后需要進行一定的修正。不過，從長期來看，黃金的基本面依然堅挺。”景川稱。
景川表示，全球經濟的不確定性、通脹預期、地緣政治緊張局勢以及各國央行的購金需求等因素，將持續為金價提供有力支撐。盡管短期內金價可能有所波動，但其長期投資價值依然凸顯。短期內，金價或在3300美元/盎司附近震蕩，不排除進一步調整的可能。從長期來看，隨著全球貨幣支付體系多元化推進、地緣政治局勢存在再次緊張的風險，加上美聯儲降息預期的不確定性，金價上漲的概率較大。
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