“金價大跌！”
4月7日早上10點左右，劉真剛醒過來，就看到了手機屏幕上的這條消息推送。她馬上點進金融平臺APP查看自己的積存金賬戶，發現自己的收益金額已經變成負數，亮著刺眼的綠色。這代表著，她被套住了。
今年以來，在黃金一路高漲的態勢下，積存金成為了年輕人投資黃金的“新寵”——通過手機銀行或金融APP，就能隨時買入最低1克的黃金份額，靈活兌換成實物金條或按當日市價賣出。
4月5日，話題#金價連續跳水#沖上微博熱搜第一。4月7日早間，現貨黃金跌幅擴大，日內大跌2%，報2977.68美元/盎司，自3月21日以來首次跌破3000美元/盎司。
黃金一定會漲回去嗎？后來的事實證明，答案是肯定的。
4月7日過后，金價迅速反彈，多次刷新歷史紀錄。4月11日，國際現貨黃金價格突破3200美元/盎司大關。4月16日，紐約商品交易所（COMEX）黃金期貨價格高達3346美元/盎司，較年初漲幅達22%。4月21日，COMEX黃金期貨盤中觸及3395美元/盎司，再度刷新歷史新高，國內黃金期貨價格首次站上800元/克關口。
而在當時，第一次經歷黃金暴跌的劉真，心里沒底。她依然清晰地記得，4月7日早上，看到那根近乎垂直墜落的直線時，內心交織著錯愕與焦慮的復雜情緒。
這波罕見的黃金牛市制造了炒金暴富的幻象，吸引越來越多的年輕人樂此不疲地一頭扎進掘金的冒險之旅。
然而，漩渦之下，人們漸漸發現，炒金暴富并沒有他們想象得那樣容易。錢的確是賺到了一些，內心卻沒有因此獲得足夠的安全感，他們無時無刻不憂慮著這筆錢會隨時蒸發。巨大的時間成本和難以承受的潛在風險，都是淹沒在金色泡沫下的真實代價。
黃金牛市的泡沫被越吹越大，沒有人知道，哪一天泡沫會破裂。
4月23日，“黃金巨震”相關話題沖上微博熱搜第一。周三亞市早盤，現貨黃金一度跳水，最低觸及3312美元/盎司。當日，上海黃金交易所提示投資者做好風險防范工作，合理控制倉位，理性投資。
人們無法確定這是否是泡沫破裂的前兆，也難以想象如果那一天真的到來，他們應該如何全身而退。
入場
4月4日清明節當天，國內的上海黃金交易所因為放假停盤，而外盤的國際金價已經開始下跌。
而劉真和大多數投資者一樣，堅信黃金仍會越漲越高。她的第一反應是，“快買”，奈何節假日無法交易，劉真只能干著急。
在放假的三天里，抄底買入黃金的念頭始終盤旋在劉真腦海中。等到假期最后一天，劉真熬夜到了凌晨四五點鐘，做出了一個沖動的決定。
4月7日周一上午9點，上海黃金交易所準時開盤。
9點09分，劉真還在熟睡。她在平臺上設置的“條件單”已被觸發，系統自動為她買入了4000多元的積存金。這是劉真在炒金“上頭”時購入金額最大的一筆交易，以前她最多只會投入1000元。
劉真是一名研三的應屆畢業生。一次偶然的機會，她了解到黃金瘋漲的資訊，并于今年2月買了第一筆積存金。
在她入手時，積存金的單價是672元/克，僅僅過了兩個月，這個數字現在最高已經漲到了820元/克。
這不是劉真第一次投資黃金。2018年，劉真讀大一時聽同學說，黃金逢年過節就會上漲。為了多賺點零花錢，她在放寒假前陸續買了數筆黃金基金，共計5000多元，等3個月到4個月后賣出賺取差價，累計收益約300元。
如果按5000元本金和300元純利潤進行計算，劉真投資黃金基金4個月，收益率高達6%，且支持隨時買賣。2018年，多家銀行的活期年利率約0.3%，日均利息為0.04元/天，如果存4個月，利息約5元。那么，投資黃金的收益是存活期的60倍。
在一個實習的工作日，劉真讀過一篇分析未來黃金上漲趨勢的文章后，決定放手一搏。她一直在手機銀行上蹲守，每隔幾分鐘就刷新一下頁面。看到金價終于跌下來后，劉真馬上下手，花700元購入了1克多點的積存金。
劉真本以為自己入手時已經是低位，卻沒想到實時金價又刷新到了一個新的最低值。“跌了我就接著買。”為了不吃虧，劉真又買了一克多。沒過多久，金價又跌了，劉真重復了買入的操作。一轉眼，她已經支出2100元，卻仍未買到金價的最低位。劉真只能放棄，關上了手機屏幕。
兩天后，劉真驚喜地發現，刨除銀行收取的每克3元多的手續費，她持有的4克多的積存金已經產生了9元的收益。“如果能繼續保持這個漲幅就好了”，劉真心想。
一位資深的金融業內人士透露，“今年年后開盤，某平臺的用戶數量和交易比例急劇上升，至少翻了三倍。”在他看來，追漲不追跌是大多數人投資的心態。“就跟股票漲了，大爺大媽擠破頭去證券開戶一樣，現在大家都知道黃金漲得很瘋狂，買金能賺錢。”
“舉個例子，假設我第一天在金價最低點674元/克買入，在第二天漲到684元/克時賣出，減去每克2元多的手續費，一克就能賺個8元，這樣的行情基本上每天都存在。”每每說到炒黃金，王曉峰的語調總是輕快地上揚。
王曉峰在一家頭部互聯網平臺工作，從去年3月開始買積存金。當時不僅網絡上的相關討論火爆，身邊有私人理財經理的朋友也告訴他要買黃金。于是，他抱著試水的心態，購入了兩萬元不到的積存金。出乎他的意料，這筆本金在短短一天內就產生幾百元的收益。
“一進一出賺個百來塊錢，有一種玩的樂趣。”王曉峰在閑暇時，也喜歡通過購買積存金的方式，玩短線交易。
“玩短線”指在短時間內買進賣出賺取差價的交易方式，時間跨度最短甚至不到半小時。積存金本質上是一種結合“黃金定投”和“靈活贖回”兩大特性的產品，成為很多人進行短線交易的首選。
幾乎與此同時，姚椿開始頻繁刷到金價上漲的消息。她從事金融行業相關工作，曾在2021年考慮過投資黃金，而那時的金價只有360元/克。但是同事勸她，黃金不具備升值空間，她便沒有入手。如今，她總是忍不住想，“如果當年買黃金的話，現在已經翻好幾倍了。”
在買積存金的第二周，姚椿就在687元/克的高位賣出了30多克黃金，賺到了“第一桶金”500元。“買第一筆黃金，不論什么時候入場都不晚。”姚椿認為自己做出了正確的決定。
“特朗普當選美國總統后，簽署的加征關稅政策帶來了許多不確定性，導致金融市場的人都有避險需求。”復旦大學國際金融學院金融學教授施東輝表示。
而在不同歷史階段，驅動金價上漲的因素也不同。“在1992年到2002年的第一階段，金價主要由消費需求驅動，因為大家都喜歡買黃金做成首飾；2003年后，黃金ETF（交易所交易基金）的出現直接驅動了黃金的投資需求；第三階段是2020年到現在，尤其是俄烏沖突爆發后，美國和歐洲凍結了俄羅斯央行的美元外匯儲備，美元被過度‘武器化’使用，導致非美經濟體對美元的信用產生擔憂，因此全球央行都在增持黃金。”
在這樣的背景下，黃金作為金融商品的避險屬性被放大，并與美元和比特幣等以往具有關聯性的資產脫鉤，呈現出強勁的獨立行情走勢。施東輝曾做過統計，從2000年到現在，黃金幾乎每年都在漲，只有六七年時間是跌的。
盯盤
今年2月，在劉真炒金的第三天，當天的金價出現小跌。那天晚上，劉真想要“補倉”，但是銀行在晚上10點半就已關閉交易。炒金之初，劉真是在銀行平臺上操作的。在她看來，“背靠大銀行更靠譜”。
但當時，劉真迫切地希望立刻買入黃金。她在社交媒體上“研究”互聯網金融平臺的交易規定，熬夜到凌晨。劉真發現，她關注的幾位炒積存金的頭部博主都在互聯網金融平臺上交易。
“大佬都在那上面買，我也沒什么好怕的了，不買白不買。”劉真下載了APP，掛上銀行卡，開通賬戶，她在凌晨3點購入了1克積存金。
互聯網金融平臺的“入局”，也改變了姚椿的黃金投資之道。
一開始，姚椿買黃金ETF（交易所交易基金），是為了長期投資。但這一想法很快被顛覆了。由于某互聯網金融平臺支持周一到周五24小時連續實時交易，許多投資者利用這一特性做短線交易，獲得了較為可觀的收益，而黃金ETF的交易時間是9點到15點，交易價格按照當日收盤價進行結算，姚椿往往只在每天收盤后看一眼盈利。
和劉真一樣，在社交媒體平臺上頻繁刷到頭部博主在互聯網金融平臺分享的炒金“戰績”后，姚椿也按捺不住，在互聯網金融平臺上開通了賬戶。
“以前的銀行積存金是處于黃金ETF和實物黃金之間的一種投資產品”，在某券商資管公司工作的強億峰指出，大部分黃金ETF是用來交易的，而實物黃金更有儲蓄和傳承的價值。
而今天，積存金的產品屬性已經發生了轉變，更強調“交易”。以某互聯網金融平臺為例，其交易時段為周一早上9點至周六凌晨4點，為5*24小時連續交易，買入無需手續費，賣出收取0.4%的手續費，具體依照銀行規定。
“這些平臺買賣積存金的門檻低，手續費率低，操作便捷，實時變動，所以年輕人都是抱著交易賺錢的態度去的，而不是存錢，他們更喜歡大浪淘金”，據強億峰觀察，熱衷于在第三方平臺購買積存金的用戶普遍較為年輕，年齡大多在20歲到35歲之間。
自從開通平臺賬戶后，寫論文和找工作這兩件事填滿了劉真的日常生活。為了方便查看金價，劉真在電腦上寫論文時，會將手機放在視線范圍內的支架上，并將App顯示的實時金價設置成浮窗，懸掛在手機桌面上時刻關注，寫一會兒論文就看幾眼手機，就連在微信上和人聊天時也會瞟一眼金價。如果看到金價跌了，就買一些。這一行為已經深深嵌入了她的日常生活，如條件反射一般自然、毫不費力。
劉真就這樣陸陸續續地投入了1萬多元的本金。對尚未畢業的劉真來說，這是一筆不小的資金。自從她讀大三起，就沒有再拿過父母的生活費。研三這一年，劉真忙于學業和找工作，沒有任何實習或兼職收入，只有學校每個月600元的生活補貼，平時生活開銷都靠本科攢下的存款。她沒有向父母要過錢，也沒告訴他們自己在投資黃金。
“我父母對我一直都是‘放養’的狀態，不太管我。”因此，劉真一開始認為自己用存款炒金并不需要向父母報備。賺到“第一桶金”后，劉真按捺不住興奮之情，和父母分享，“你看我靠自己的能力賺到錢了”。而劉真的父母并不太愿意接觸投資，也不了解炒金這種“新鮮事物”，因此提醒女兒，“金價漲得太瘋狂了，千萬不要太上頭，一口氣砸進去很多錢，到時候賠得很厲害。”
劉真認為，炒金能夠“錢生錢”，只有好處沒有壞處。每賺到一筆錢，劉真花錢就會變得更“大手大腳”，她不再糾結于用零花錢給游戲充值，而是直接“氪”個一兩百元，得到自己喜愛的角色卡牌。“我不花出去是我賺了，我花出去了相當于不賺不虧。”劉真說。
但是，“錢生錢”并沒有那么簡單輕松。為了時刻掌握瞬息萬變的黃金行情，劉真只能投入越來越多的時間精力盯盤。劉真關注了幾位榜上有名的黃金“大佬”，并設置關注用戶交易提醒。當她一連收到十幾條彈窗提醒時，她就會立馬點進軟件，根據“大佬”的操作判斷自己是否需要買賣。
“買賣純憑直覺，沒有邏輯”，劉真說她因此錯過了一些做短線的機會。當金價漲到一定高度，許多用戶都在忙著拋出的時候，劉真會盯著手機屏幕，心里暗暗打賭，“我再給你一秒鐘，再漲1塊錢我就賣”。
結果沒想到，下一秒，金價一下子就跌回去了好幾塊。劉真只能繼續盯盤，等待下一個時機出現。
互聯網金融平臺也是王曉峰訪問頻次最高的APP之一，他每天都至少要點進去四五十次，每次都要盯著實時金價看上幾分鐘。他早已習慣了在夜晚十點多盯盤，那常常是金價小幅下跌的時段，幾乎變成了一種規律，因此也是最適合低價買入的時機。自從開始炒積存金，王曉峰經歷了很多個這樣的夜晚。
深夜11點，“金價跌了”的消息推送出現在手機屏幕上。“哪兒打仗了？特朗普簽署新的關稅條款了？國際上公布了什么新的經濟數據？”王曉峰設想了許多種情形，立馬搜尋新聞印證，然后判斷出這只是金價持續上漲后的正常回調。
很快，“你關注的@XX有1筆新交易……在X分X秒，以X元一克的價格，買入了X克X銀行積存金”，App開始頻繁推送關注用戶的交易提醒。王曉峰無暇顧及，和眾多用戶一樣，他也在瘋狂加倉。
“你剛買完它又跌了，你只能繼續買。從一克680多跌到了671，它跌得越快，我加得越快。”王曉峰相信金價一定還會漲回來。
他以單次交易1.2萬元的金額，每隔十分鐘就購入一次，一直買到了凌晨4點交易關閉為止，總計接近50萬元。
“黃金業務板塊的用戶人均停留時長是其他板塊的10倍以上。活躍度排在前20%的用戶日平均停留時長為4小時到8小時。高峰時段，黃金板塊的用戶日均訪問次數為12次到15次。”2月中旬，一位金融行業的業內人士透露。
如今，2個月后，隨著金價持續高漲，這些用戶活躍數據也在不斷創造歷史新高。“4月7日，清明節放假后第一天開盤，創下了平臺有史以來的用戶交易最高峰。”根據這位業內人士的監測，“現在日活躍用戶數量已經有幾百萬了，人均用戶停留時長達到1小時到2小時。訪問頻次較高的用戶有小100次，10%的用戶能點擊到上百次。”
由于平臺未設置夜間模式，他們經常收到用戶反饋，“晚上屏幕太亮，太刺眼了”。
被“套”
清明節放假期間，是劉真自2月炒金以來，第一次看到黃金單價跌超20元，也是第一次看到代表虧損的綠色。
金價持續多日下跌，是今年黃金市場極少見的行情。一部分人欣喜若狂地投入巨額資金，抄底加倉，等著金價反彈大賺一筆；另一部分人已重倉或滿倉，沒有多余的錢用來拉低成本均價，賬戶出現虧損，雖然內心著急又無奈，但他們并不會輕易“割肉”，而是想盡一切辦法弄到更多錢，繼續加倉。
已經投進1.5萬元本金的劉真，屬于后者。她相信黃金很快就會漲回去，幫她“解套”。另一方面，劉真無法阻止自己的心情受到虧損數字的拉扯，她想要讓自己的心態穩定下來。
為此，劉真開始嘗試平臺上一位頭部用戶提倡的“單筆交易法”——在一個專門為了記錄積存金交易而開發的App上，輸入自己買入的每一筆黃金克數和金額，在金價上漲后，賣出同樣克重的黃金，再記下自己這一筆獲得的收益。
“按照我自己記的賬來看，我每一筆賣出去都有10到20塊的收益，對我來說是一個心理安慰。我會告訴自己這一筆是賺了的，心里就會平和很多”，劉真選擇不看平臺顯示的變成負數的持倉收益，和隨著每次交易變少的累計收益，“虧得太難受了”。
起初，劉真無法解釋清楚單筆交易法和常規交易方式的區別。“我開始玩單筆以后，大概花了三天的時間，一直在算我賺的錢和虧的錢都去哪里了。但是太復雜了，我算不明白，就放棄了。”
累計收益越來越多的王曉峰并不需要單筆交易法，但他理解其底層邏輯。“相當于把你已經盈利的部分賣出去，換成現金流，繼續加倉。這樣你手里就會不斷地有流動資金，逐漸降低倉位的壓力，實際上就是按照價差計算每筆利潤。所以，這種交易法一旦開始，就不能中止，直到完成清倉。”
一位在金融平臺工作的業內人士表示，這種交易方式在股票和基金投資中也很常見，并不是炒積存金獨有的。
在這位業內人士看來，這個方法對于“行情震蕩期被套住的人”非常有效，尤其對搖擺不定的投資者來說，能幫助他們穩住心態。“使用單筆交易法的投資者可以忽略頁面顯示的虧損，只看實際進賬的情況。”
“如果你滿倉，你很著急，看到今天虧了1000，明天又虧了1000，連續幾天這樣的煎熬后，你可能心態就崩了，就‘割肉’了。”
盡管王曉峰未曾嘗試過這種交易方法，但他也經歷過一段因為金價低迷而倍感煎熬的日子。從去年11月中旬開始，金價從最高點635元/克連續下跌至接近560元/克的谷底，跌幅約10%。震蕩持續了一個多月，金價始終都未漲回630元/克。
“這是在近兩年情況下，第一次發生的事。”當時，王曉峰的持倉金額有20多萬元，他的第一反應是“加倉”。但是，一天天過去了，金價仍然在跌。王曉峰從20多萬元增加到了200多萬元，接近滿倉。
“越加越加不到頭，最后加到沒有子彈了，均價都拉不動了，只能眼瞅著它往下跌。”那是王曉峰投資黃金以來虧得最多的一次，將近20萬元，也是他最焦慮的一段時間。
王曉峰忍不住開始懷疑黃金是否還會再漲回去，為了第一時間收到行情波動的消息推送而下載了多個App，每天掛在社交平臺上看博主分析。
當時，在互聯網金融平臺社區內，不少用戶的負面情緒集體爆發。黃金“大佬”們成為言語攻擊的對象，許多投資者跟著他們在高位買入后被套住，憤而留下評論，“你懂不懂啊？你會不會啊？上來就跟著你買，結果賠了這么多”……
王曉峰并沒有參加這場網絡罵戰，但他能理解這些人的悲觀情緒。“大家都怕走到下坡路，看到行情這么差就受不了了，很多人都割肉了。”但是他認為，這些人大多都是新手，他們不知道有些“大佬”打算長期持有黃金，而非做短線投資。王曉峰也不止一次認真地考慮過“割肉”，但他最終還是選擇跟隨幾個關注時間較久的博主，“把黃金拿住了”。
事實上，在王曉峰還是投資“小白”的時候，也曾在股市和基金上吃過虧。2015年，大學剛畢業的他在一家互聯網平臺工作，負責新聞資訊運營。“每天都能感受到行情的火熱，一直都在‘又創新高’，又看到別人掙錢了”，他就用自己當時僅有的5萬元存款，一次性買了一只股票。
一開始，他還有小幾千塊的盈利，因此看到股票跌了后，他相信還會漲回來，結果越虧越多。最后他索性放棄了，將這只股票丟在賬戶里，他估計現在只有不到1萬元的市值。“太盲目樂觀了，現在想想當時簡直就是傻。”王曉峰說，后來在炒基金時，他又陷入了另一種極端，總是忍不住“割肉”。
在投資領域歷經多年的摸爬滾打，王曉峰總結出了適用于自己的投資經驗，“如果篤定這個東西會漲，就要堅定信仰，不管虧到什么程度都不要割肉。第二，永遠不要滿倉。”現在，他始終將投入本金控制在投資總資產的70%-80%。
但并非所有投資者都像王曉峰那樣理性地量入為出。劉真就曾在平臺的用戶社區看到過很多“賭徒”。“他們看到新聞說黃金牛市就進來了，什么都不懂，就直接把幾萬塊錢一次性全部投進去，黃金暴跌了之后，發現自己被掛住了，就急了。”
劉真有時也是一個只靠直覺和運氣的“賭徒”。炒了兩個多月積存金的劉真，賺過最多的一筆是300元左右。當時，她認為黃金已經攀升到了最高峰，也看到很多用戶都在賣出。所以，她也以710元/克的價格，將手機銀行過去一個多月買的12多克黃金一次性全部賣出。
然而，僅憑“直覺”做判斷的劉真失算了。在她清倉后，金價還在一路上漲。前一天進賬的興奮感很快消退了。雖然那是她收益最多的一筆，但是因為賣早了，劉真只覺得后悔，“一點成就感都沒有”。
后來，為了降低重倉的壓力，劉真也嘗試過短線交易。她熬夜到凌晨一兩點低價買入，等到早上八九點賣出，每克賺2元到3元，總共大概10多元。劉真估算自己一天就能賣出10多筆，累計交易次數已經超過100次，而她耗費了那么多時間，卻只有700多元的累計收益。“我的好奇心已經過去了，后面可能不會再花那么多精力在上面了。”
“因為我的本金太小了，大佬的投資單位是10萬，我最多也就1000元。所以對他們來說，短線收益就已經很賺了。”劉真曾在排行榜上看到不少持倉千萬級的頭部用戶，總收益高達100多萬。“人怎么能用1000多萬玩黃金呢？”她忍不住感嘆。
今年4月，部分銀行將手續費率從0.3%上調至0.4%。這意味著，按照780元/克的金價行情，每克收取的手續費漲了將近0.8元。“如果行情波動不大的話，相對來說一天內盈利的窗口期就變短變少了，一部分人不得不從短線變成中線。”一位金融行業的業內人士表示。
然而，就目前的行情來看，金價的波動不可謂不大，4月16號日內漲幅高達2.5%。因此，他指出：“金價已經脫離了數據預測，呈現非理性的上漲，它不再是一個穩健的投資理財產品。”
被載入史冊的長達五年的黃金“熊市”離我們并不遙遠。
2011年9月，現貨黃金價格達到1921美元/盎司的歷史高位后，開始震蕩下行。2013年4月15日，紐約商品交易所（COMEX）黃金期貨價格單日暴跌9.4%，創下30年以來最大單日跌幅，當天被稱為“黃金大屠殺”。
當時，無數像劉真一樣的投資者在暴跌中血本無歸，即便當時“中國大媽”們的瘋狂抄底短暫支撐了金價，但仍未能轉變其持續下跌的頹勢，并在2015年底觸及1060美元/盎司的低位，“中國大媽”們最終被套牢數年。
可只要牛市還在，年輕的“掘金者”們很難徹底擺脫這場狂歡。
4月17日凌晨3點多，還在盯盤的劉真發現，金價迅速飆升至790元/克，帶動著她的總收益飆升，在“黃金牛人榜”上的排名瞬間躍升了452位。她內心涌上一陣成就感，截屏留下了這一歷史性時刻。
（應受訪者要求，文中劉真、王曉峰和姚椿為化名）
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