美元崩了！金價(jià)沖至3400美元，飾品金漲至每克1040元，黃金股密集漲停

近期，國(guó)際金價(jià)漲勢(shì)強(qiáng)勁，COMEX黃金期貨價(jià)格在4月21日亞洲時(shí)段表現(xiàn)亮眼，歷史首次站上3400美元/盎司關(guān)口，最高漲至3442美元/盎司，日內(nèi)上漲94美元。受國(guó)際金價(jià)暴漲影響，多家黃金珠寶品牌足金首飾價(jià)格應(yīng)聲上漲，逼近1040元/克。值得注意的是，美元指數(shù)在此期間創(chuàng)出近3年來低位。

與此同時(shí)，A股黃金板塊掀起漲停潮。截至21日收盤，曉程科技(300139.SZ)、四川黃金(001337.SZ)、赤峰黃金（600988.SH）等近10股強(qiáng)勢(shì)漲停。期貨資深人士景川在接受記者采訪時(shí)表示，美國(guó)關(guān)稅政策落地后，全球經(jīng)濟(jì)面臨諸多不確定性，投資者避險(xiǎn)情緒強(qiáng)烈，黃金作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)，受到資金青睞。

黃金板塊利潤(rùn)大增

據(jù)了解，截至4月21日，今年來COMEX黃金期貨價(jià)格累計(jì)上漲30%。國(guó)際金價(jià)的大幅上漲，對(duì)黃金開采企業(yè)的利潤(rùn)率有提升作用。受益于金價(jià)上漲與生產(chǎn)效率提升的協(xié)同效應(yīng)，山東黃金發(fā)布2025年第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，經(jīng)初步測(cè)算，公司預(yù)計(jì)今年第一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.5億元至11.3億元，同比增長(zhǎng)35.74%至61.45%；扣非歸母凈利潤(rùn)9.51億元至11.31億元，同比增長(zhǎng)34.05%至59.41%。

與此同時(shí)，紫金礦業(yè)也發(fā)布2025年第一季度報(bào)告，營(yíng)業(yè)收入789.28億元，同比增長(zhǎng)5.55%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)101.67億元，同比增長(zhǎng)62.39%；基本每股收益0.383元。2025年1—3月公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量同比增加13%，礦產(chǎn)銅產(chǎn)量同比增加9%，礦產(chǎn)鋅產(chǎn)量同比下降10%。

湖南黃金也發(fā)布公告，2025年1月1日至2025年3月31日，預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3.25億元—3.74億元，比上年同期的1.62億元增長(zhǎng)100%—130%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為3.18億元—3.66億元，比上年同期的1.59億元增長(zhǎng)100%—130%。

“黃金礦業(yè)公司直接受益于金價(jià)上漲，其營(yíng)業(yè)收入與利潤(rùn)空間隨黃金售價(jià)提升顯著擴(kuò)大。市場(chǎng)對(duì)金價(jià)持續(xù)走高的預(yù)期進(jìn)一步推動(dòng)資金流入黃金板塊，形成‘業(yè)績(jī)兌現(xiàn)—估值提升’的正向循環(huán)。”匠鑫學(xué)院院長(zhǎng)許亞鑫接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。

許亞鑫表示，伴隨著金價(jià)的不斷上漲，資源更傾向于頭部企業(yè)聚集，頭部企業(yè)通過技術(shù)升級(jí)降低開采成本，疊加產(chǎn)能釋放可以進(jìn)一步放大金價(jià)上漲的利潤(rùn)彈性。不過，值得關(guān)注的是，如果金價(jià)未來出現(xiàn)高位回調(diào)，很有可能會(huì)導(dǎo)致黃金股出現(xiàn)估值與業(yè)績(jī)的“雙殺”，需警惕市場(chǎng)情緒逆轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

不過，也有業(yè)內(nèi)人士表示，金價(jià)上漲對(duì)于黃金零售類的公司的業(yè)績(jī)也會(huì)有不利影響。對(duì)此，許亞鑫表示，對(duì)于黃金零售企業(yè)確實(shí)會(huì)產(chǎn)生一些不利影響，金價(jià)上漲推高金店采購(gòu)成本，但銷售回款速度放緩，導(dǎo)致庫(kù)存積壓和資金周轉(zhuǎn)困難。與此同時(shí)，消費(fèi)者轉(zhuǎn)向低工費(fèi)、高流通性的金條和黃金ETF，而首飾金因溢價(jià)過高被冷落。

美元指數(shù)創(chuàng)3年來低位

隨著投資者對(duì)美國(guó)資產(chǎn)信心下降，美元傳統(tǒng)的避險(xiǎn)屬性正面臨挑戰(zhàn)，美元走軟為黃金帶來支撐。4月21日美元指數(shù)跌至三年來的新低，一度跌破98關(guān)口。與此同時(shí)，非美貨幣普遍回升，日元對(duì)美元匯率升破141關(guān)口，刷新自去年9月以來的新高；歐元對(duì)美元匯率突破1.15關(guān)口；新西蘭元兌美元匯率五個(gè)多月來首次回升至0.60水平；美元兌瑞郎日內(nèi)進(jìn)一步跌至十年來的最低點(diǎn)0.8069。

對(duì)此，創(chuàng)元期貨分析師何燚在接受記者采訪時(shí)表示，美元指數(shù)持續(xù)下跌受多方面因素影響。首先，關(guān)稅政策致使美國(guó)通脹反彈，經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期增強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期隨之增加。其次，美國(guó)當(dāng)前政府推動(dòng)制造業(yè)回流，試圖通過高關(guān)稅限制美國(guó)以外商品進(jìn)入本土市場(chǎng)，以促進(jìn)美國(guó)商品輸出，這一戰(zhàn)略需要弱美元政策的支持。此外，中美貿(mào)易博弈引發(fā)資金從美國(guó)撤出，導(dǎo)致資本外流，進(jìn)而推動(dòng)美元指數(shù)走弱，預(yù)計(jì)美元指數(shù)或?qū)⑦M(jìn)一步下跌。

何燚進(jìn)一步指出，美國(guó)總統(tǒng)特朗普濫用關(guān)稅政策引發(fā)全球非美國(guó)家不滿。作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)率先對(duì)美國(guó)進(jìn)行反制，中美貿(mào)易博弈就此展開。中國(guó)的強(qiáng)硬反制讓特朗普政府倍感壓力，其先強(qiáng)后弱的表態(tài)暴露出美國(guó)政策核心的脆弱性。特朗普以黃金儲(chǔ)備作為談判籌碼，反而凸顯出美國(guó)底牌有限。

盡管美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾近期聲稱不急于降息，但并未能阻止金價(jià)再創(chuàng)新高。何燚解釋道，當(dāng)前黃金上漲受國(guó)際地緣沖突、美元和美債價(jià)值重置、央行購(gòu)金、關(guān)稅政策不確定性等多重因素驅(qū)動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策僅會(huì)對(duì)黃金行情造成短期擾動(dòng)，難以改變黃金上漲的長(zhǎng)期趨勢(shì)。

景川也持相似觀點(diǎn)，他表示，當(dāng)前市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒濃厚，美國(guó)關(guān)稅政策的不確定性及潛在的經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，促使投資者更傾向于將資金投入黃金市場(chǎng)以保障資產(chǎn)安全。即便美聯(lián)儲(chǔ)暫時(shí)不降息，也無法抵消這些避險(xiǎn)需求對(duì)金價(jià)的推動(dòng)作用。關(guān)稅政策引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)不確定性，以及市場(chǎng)對(duì)美元信用弱化的擔(dān)憂，促使投資者增加黃金配置以分散風(fēng)險(xiǎn)，這為金價(jià)提供了有力支撐。

景川表示，美國(guó)利率政策的預(yù)期也是近期黃金上漲的驅(qū)動(dòng)因素之一，盡管鮑威爾聲稱不急于降息，但市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)降息的預(yù)期依然存在。甚至有分析認(rèn)為，美國(guó)可能進(jìn)入‘淺衰退’，經(jīng)濟(jì)放緩預(yù)期促使投資者提前布局黃金市場(chǎng)，以對(duì)沖潛在的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

景川還提到，全球貿(mào)易糾紛引發(fā)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期，也導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟。近期美國(guó)公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，如制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)下滑、消費(fèi)者支出放緩等，這些數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)正失去增長(zhǎng)動(dòng)能，進(jìn)而導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)美元信心下降。美元指數(shù)跌破100關(guān)口，進(jìn)一步刺激了市場(chǎng)對(duì)黃金的購(gòu)買需求。

機(jī)構(gòu)中長(zhǎng)期仍看漲金價(jià)

隨著金價(jià)持續(xù)暴漲，上海黃金交易所發(fā)布《關(guān)于繼續(xù)做好近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制工作的通知》，其中提到，近期貴金屬價(jià)格波動(dòng)劇烈，請(qǐng)各會(huì)員提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，繼續(xù)做好風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急預(yù)案，維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。同時(shí)，提示投資者做好風(fēng)險(xiǎn)防范工作，合理控制倉(cāng)位，理性投資。

不過，由于目前推動(dòng)金價(jià)上漲的因素較多，短期內(nèi)金價(jià)較難回落。對(duì)此，景川表示，中東地緣政治局勢(shì)緊張會(huì)進(jìn)一步加劇市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒，推動(dòng)金價(jià)上漲。以色列和伊朗關(guān)系的持續(xù)緊張、胡塞武裝與多國(guó)聯(lián)軍的軍事沖突等，都使市場(chǎng)擔(dān)憂該地區(qū)的石油供應(yīng)受到影響，進(jìn)而引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂，這進(jìn)一步促使投資者買入黃金避險(xiǎn)。

此外，許亞鑫表示，盡管當(dāng)前推動(dòng)金價(jià)上漲的主要因素是市場(chǎng)對(duì)特朗普關(guān)稅政策的擔(dān)憂，但二季度美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化仍是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。當(dāng)下市場(chǎng)普遍預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)在5月7日的利率會(huì)議上會(huì)保持按兵不動(dòng)，最快需等到6月18日利率會(huì)議才可能降息。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，到年底美聯(lián)儲(chǔ)有超過80%的概率降息3次，累計(jì)下調(diào)75個(gè)基點(diǎn)，甚至有超過50%的概率降息4次。

也有機(jī)構(gòu)發(fā)布研報(bào)稱，受全球經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易格局不確定性，以及美元信用受損的影響，黃金交易邏輯仍聚焦于“滯脹博弈”與“政策擾動(dòng)”，持續(xù)受到市場(chǎng)追捧，呈現(xiàn)加速上揚(yáng)態(tài)勢(shì)。在危機(jī)交織的背景下，處于歷史新高的黃金價(jià)格難以預(yù)測(cè)上漲高度，建議維持偏強(qiáng)思路。

對(duì)于投資者而言，許亞鑫表示，實(shí)物黃金仍是比較適合長(zhǎng)期持有抗通脹的投資標(biāo)的，可通過銀行、金店購(gòu)買金條或者金幣，但需要注意存儲(chǔ)成本與折價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，黃金ETF基金產(chǎn)品也是投資途徑之一，其具有流動(dòng)性強(qiáng)、門檻低的特點(diǎn)，能夠一鍵跟蹤金價(jià)走勢(shì)，適合短線交易與波段操作。此外，投資者也可以關(guān)注國(guó)內(nèi)黃金頭部上市企業(yè)，這些企業(yè)兼具黃金漲價(jià)帶來的業(yè)績(jī)彈性與增長(zhǎng)潛力，適合中長(zhǎng)期配置。

中信證券發(fā)布的報(bào)告認(rèn)為，綜合通脹、關(guān)稅、地緣等多個(gè)因素來看，當(dāng)前黃金行情難言結(jié)束。二季度至年中，海外市場(chǎng)或持續(xù)出現(xiàn)類滯脹交易的主線，這將利好黃金表現(xiàn)。而關(guān)稅和地緣沖突對(duì)黃金的擾動(dòng)仍未到終點(diǎn)，在不確定性情緒充分積聚以及釋放以前，上述因素對(duì)黃金的驅(qū)動(dòng)作用將持續(xù)存在。