3月13日夜盤，COMEX黃金期貨率先站上3000美元/盎司整數價位。
LME黃金現貨最高升至2990.23美元，接下來國際金價整體突破3000美元似乎已經沒有太多懸念。
中國黃金協會此前披露的一組數據，很有意思。
2024年，倫敦金現貨年度均價上漲22.97%，同期國內黃金飾品消費下降24.69%，而具備投資屬性的金條及金幣消費則同比增長24.54%。面對金價的持續上漲，國內市場的需求結構發生明顯變化。
不過，面對僅一年多時間上漲近1000美元的黃金而言，以保值、增值為目的的投資“性價比”正在快速降低，并且已經不適合普通人繼續投資。
與其他大宗商品不同，黃金具備商品屬性與金融屬性，其定價模型非常復雜、價格影響因素眾多。
地緣政治、美聯儲貨幣政策、美元波動、利率走勢、通脹趨勢、央行購金力度、機構頭寸變化，甚至與原油、銅等商品的比價關系，都會作用于金價波動。
同時，在不同市場階段，金價漲跌的主導邏輯又各不相同，即便是職業投資者也無法準確預判金價的走勢。
反觀普通投資者，一方面缺少專業知識、對宏觀市場的認知程度不足，另一方面投資渠道也相對狹窄，除了銀行、金店等渠道購入實物黃金以外，很少有人能夠掌握期貨、期權等專業化金融工具，難以實現對自身投資風險的鎖定和對沖。
這注定了，普通投資者“天生”是黃金多頭的人物角色。某種程度上，這與普通投資者買入A股的情況類似，只有金價和股價上漲時才能獲得價差收益，屬于典型的單邊做多。
然而，老股民們都知道，股票的買入價直接決定了投資風險、投資回報率的高低。
不妨算一筆賬。假設一只股票從10元漲到20元，10元買入的投資者投資回報率可以達到100%，15元買入的投資者的最大收益率銳減至33%，如果是18元買入、20元賣出就只能賺取10%的收益了。
這一規律，放在普通人買金條投資上同樣適用。國際金價越漲，所能獲得潛在的投資回報率就越低，并且需要承擔更大的下跌風險。
在中國傳統觀念里，人們習慣了黃金的保值增值功能，但是沒有一直上漲的商品，黃金同樣如此。
復盤1970年以來的倫敦金價格走勢，至少有三輪明顯的下跌周期，短則兩年，長則二十年。
1981年到2020年期間，倫敦金走勢雖然有所反復，但是整體處于震蕩下跌周期當中，1980年金價最高達589.75美元/盎司，1985年一度跌至284.5美元/盎司，直接腰斬，1988年至1992年期間黃金更是連續五年保持負收益。
最近的一次系統性下跌是在2013年到2015年，三年時間里金價最大跌幅也達到了42%左右。
當然，過去不代表未來，沒有人可以預判本輪國際金價能夠漲到什么樣的高度，是3500美元，還是4000美元。
相對可以確定的是，想要獲取金價進一步上漲的收益，需要付出無法確定的時間成本，并承擔動輒40%的虧損風險，那么這還是一般劃算的投資么？
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