國際金價再創歷史新高！當地時間1月30日，國際金價(以美元計價的倫敦現貨金)在歐洲交易時段一度觸及每盎司2800美元的歷史新高價，COMEX黃金期貨價格也走出每盎司2860美元的新高價格，截至發稿，上述兩者仍在歷史新高價附近徘徊。
原因一：經濟數據+庫存庫存供不應求
推動黃金上漲的直接原因是美元走弱。當地時間周四(1月30日)盤前公布的數據顯示，美國去年四季度的GDP年化環比增速為2.3%，顯著低于市場預期的2.6%，這一經濟增長指標在去年三季度時為3.1%。
所以雖然歐洲央行宣布降息但美元依然走軟，利好以美元計價的大宗商品，黃金因此首當其沖。
Saxo Bank商品策略負責人Ole Hansen解讀稱，貴金屬最新沖擊新高的嘗試，無疑是在低于預期的GDP數據發布后發生的，這進一步削弱了美元。如果美國經濟和通脹能夠維持較低的增長，進一步降息的大門將會打開，較低的利率也會有利于黃金這類無息資產。
而疲軟數據只是短期助推黃金走高的引子，真正原因是避險引發的倫敦金庫存供不應求。
據香港文匯報，美國黃金交易商和金融機構擔心總統特朗普對進口黃金征收新關稅，打從特朗普去年11月勝出大選以來，他們不斷提取存放在英倫銀行的黃金并把黃金運返美國。英倫銀行金庫的存金量持續下降，導致倫敦市場的黃金流動量縮減，供不應求。
紐約商品交易所的客戶黃金庫存過去六周增加了三分之一，因市場參與者者尋求對沖美國當選總統特朗普可能征收的進口關稅。
特朗普發出關稅威脅時并未提及貴金屬，但持續的不確定性足以推動COMEX黃金庫存升至2362萬盎司，為2022年11月以來的最高水平。白銀和鉑金的庫存也大幅增加，只有鈀金未受影響。
如果美國政府決定對進口黃金征收關稅，將直接提高黃金的進口成本，可能導致美國本土的黃金價格上漲。這將促使市場在關稅生效前提前加快黃金交付，以避免額外成本，從而推高全球實物黃金的需求。
目前，倫敦是全球黃金的主要存儲與交割中心，許多央行和金融機構都將黃金存放在英國央行的金庫中。然而，由于短期內大量黃金需要運往美國，這種突發性的需求增長可能導致物流和存儲系統的承壓，進而推高黃金的租賃成本和交割時間。
作為全球黃金交易樞紐，倫敦存儲著約20%的央行黃金儲備。突發性需求導致運輸保險費用上漲，物流壓力與成本上升形成“價格—流動性”正反饋，進一步強化看漲預期。
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原因二：政策不確定性+降息預期
而支撐黃金價格更大的敘事在于特朗普政策的不確定性。
Blue Line期貨的首席市場策略師菲爾·斯特里布爾表示：“現在有關于特朗普、他的政策和關稅等一系列不確定性，當你面臨通脹上升且經濟下滑的組合時，就會看到滯脹，在那種情況下，黃金是表現最好的商品之一。我認為這正是人們一直在定位的目標，參與投資黃金的熱情和力量得到重新激發。”
目前擺在眼前的威脅，是特朗普正考慮是否要在2月開始對加拿大、墨西哥征收25%的關稅。但稍稍往后看，特朗普要求美國商務部在4月1日前提交關稅政策的模型，因此后續類似的問題只會更多。
此外，黃金價格的飆升與美聯儲的貨幣政策動向密不可分。在1月底的議息會議上，美聯儲雖未明確釋放降息信號，但其“觀望”態度被市場解讀為政策轉向的前奏。
在談到降息前景時，美聯儲主席鮑威爾表示，美聯儲需要看到（PCE）通脹的年率數據后再做決定。在看到更多證據之前，美聯儲不會采取行動。在政策調整之前，通脹需要真正取得進展，或者勞動力市場出現一些疲軟，然后我們才會考慮作出調整。
被問及美聯儲是否需要等到通脹率徹底降至2%才能再次降息時，鮑威爾表示，美聯儲只需要看到進一步的進展，無需等到回落至2%了才再度降息。
Pepperstone首席策略師克里斯·韋斯頓（Chris Weston）指出，最新數據顯示美國就業市場增長乏力，通脹率逐步回落至2%的目標區間。這一趨勢可能迫使美聯儲在2025年依然實施降息，以應對潛在的經濟放緩風險。
從歷史經驗看，降息預期往往直接利好黃金。由于黃金本身不產生利息，當實際利率（名義利率減去通脹率）下行時，持有黃金的機會成本降低，投資者更傾向于將資金配置至這一“無息資產”。
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原因三：全球央行購金潮
而央行購金潮也是支撐黃金價格的重要原因。2025年1月7日，中國人民銀行、國家外匯管理局公布2024年12月官方儲備資產數據顯示，截至2024年12月末，我國黃金儲備達7329萬盎司，連續第二個月增長。
而越來越多國家央行正加入增持黃金的陣營，比如新加坡、捷克、波蘭等，都開始因為國際地緣政治風險升級、資產配置多元化等因素，紛紛增加黃金儲備。
除了央行購金潮外，市場上其他投資者的需求也在上升。全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Shares（GLD）的持倉量近期增長，顯示出機構投資者對黃金的持續青睞。
世界黃金協會發布的《2025年全球年度展望》預測，2025年黃金走勢積極但更為溫和，黃金潛在的上行空間或來自于可能的央行需求強于預期，或源于金融環境變化而導致避險資金流入。
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春節迎黃金需求熱
隨著春節的到來，中國市場上的黃金消費需求也迎來了旺季。中國消費者對黃金的需求不僅僅體現在投資金條上，還包括黃金首飾、金飾品等。
據21世紀經濟報道，1月30日，周大福、老鳳祥、老廟黃金等零售品牌金飾掛牌價普遍在835元/克左右。
也有黃金加工從業人員說：“近期訂單量大，基本都是二至三班輪換生產，機器都要干冒煙了。”
另據華夏時報，以前購買黃金的群體以老年人居多，其款式也較為單一。而如今黃金消費的主力越來越偏年輕化，今年除了80后是購買主力外，90后女性消費者也開始加入購金隊伍，她們更多偏向于時尚款式。
在傳統文化里，蛇被賦予吉祥寓意，成為飾品設計的靈感源泉，各大金飾品牌紛紛推出蛇年生肖黃金飾品，點燃了消費者的購買熱情，讓黃金首飾消費熱度持續攀升。
有女性消費者表示，與去年春節時的金價相比，今年的金價比往年漲幅較大，記得前年黃金價格每克僅480元，而今年已漲至每克836元，真是越早買，賺得越多。
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機構分析師：黃金牛市未結束
那么2025年黃金價格能否延續漲勢？
創元期貨分析師何燚表示，“我們一直認為，本輪黃金牛市遠未結束，主要原因在于驅動本輪黃金牛市的多個因素仍在持續，央行購金、地緣動蕩、美國財政赤字惡化增加美債風險等，以上這三大因素在很長一段時間大概率還會持續，并將在很長時間內驅動黃金價格持續上漲。”
何燚表示，目前利率市場定價2025年有兩次降息，分別為6月和10月，各降息25基點。不過，隨著后續經濟數據走勢的變動，該預期還會發生調整。預計2025年黃金牛市仍然會持續，從投資角度來看，更傾向于推薦購買貨幣型黃金（金幣、金條），而非珠寶類黃金。從全年來看，黃金進一步創新高的概率較大。
浙商期貨研究中心宏觀高級分析師鄭弘分析稱，金價未來或仍將延續中樞上行走勢，可以關注這兩點：
一是全球不確定性大增或使黃金安全避險屬性得到追捧。當前全球地緣局勢延續緊張熱戰不斷，保守主義興起下主要經濟體政治格局同樣不穩。特別是新任美國總統上臺后新推出大量政策，由于政策數量太多且與之前差別較大，短時間難以綜合分析其影響，可以確定的是全球不確定性將進一步上升，避險資產將得到青睞。
二是全球央行進入降息周期使得黃金投資價值上升。全球主要經濟體中美聯儲和歐央行均在2024年開啟降息周期。2025年，歐央行和美聯儲或將繼續降息，這會帶動歐美債券利率持續下降，從而凸顯黃金投資價值上升。
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