中國外儲連續(xù)11個月站穩(wěn)3.2萬億美元大關(guān) 央行六度暫停增持黃金

11月7日，國家外匯管理局發(fā)布統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2024年10月末，我國外匯儲備規(guī)模為32610.50億美元，較9月末的33163.67億美元，減少553.17億美元，降幅為1.67%。

值得注意的是，盡管10月末我國外匯儲備規(guī)模較9月小幅回落，但這已經(jīng)是我國外匯儲備連續(xù)11個月站上3.2萬億美元大關(guān)，而2023年外匯儲備全年穩(wěn)定在3.1萬億美元以上。

國家外匯管理局表示，2024年10月，受主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等因素影響，美元指數(shù)上漲，全球金融資產(chǎn)價格下跌。匯率折算和資產(chǎn)價格變化等因素綜合作用，當(dāng)月外匯儲備規(guī)模下降。我國持續(xù)推動各項存量政策和增量政策落地見效，鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好勢頭，有利于外匯儲備規(guī)模保持基本穩(wěn)定。

黃金儲備方面，中國央行連續(xù)6個月暫停增持黃金。數(shù)據(jù)顯示，10月末黃金儲備為7280萬盎司（約2264.33噸），今年4月末至今一直保持不變，此前中國央行曾連續(xù)18個月增持黃金。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，提升黃金儲備資產(chǎn)占比有利于國際儲備多元化，實現(xiàn)保值增值。儲備資產(chǎn)多元化配置也不是個體行為，而是國際趨勢。

另據(jù)中銀全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤此前測算，2022年11月—2023年9月，中國增持黃金儲備與國際金價（月均）之間為強(qiáng)負(fù)相關(guān)0.751，這意味著中國在增持黃金儲備的過程中更加注意逢低買入而不是追高。

匯率折算和資產(chǎn)價格變化是10月外匯儲備規(guī)模環(huán)比小幅回落的主因。東方金誠首席宏觀分析師王青告訴記者，10月末外匯儲備規(guī)模結(jié)束此前連續(xù)三個月較大幅度上升過程，環(huán)比下降1.67%，主要原因是當(dāng)月美元指數(shù)上行與全球金融資產(chǎn)價格下跌共振，帶動我國外儲估值下行。

匯率方面，美元指數(shù)環(huán)比上漲3.2%，主要非美元貨幣集體貶值，日元、歐元、英鎊兌美元分別下跌5.5%、2.3%、3.6%。債券價格方面，10年期美債收益率環(huán)比上升47個基點至4.28%；以美元標(biāo)價的已對沖全球債券指數(shù)下跌1.4%。股票價格方面，標(biāo)普500股票指數(shù)下跌1.0%，歐洲斯托克50價格指數(shù)環(huán)比下跌3.1%，日經(jīng)225指數(shù)上漲3.1%。受匯率折算和資產(chǎn)價格變化綜合影響，10月末，外儲較上月末下降553億美元。

王青進(jìn)一步分析，受美國大選等因素帶動，10月美元指數(shù)大漲超過3%，這會導(dǎo)致我國外儲中的非美元資產(chǎn)以美元計價相應(yīng)縮水。據(jù)其測算，10月美元升值會直接帶動我國外匯儲備規(guī)模估值下降約400億美元左右，是當(dāng)月外儲規(guī)模下降的主要原因。另外，10月美債收益率大幅上行，美債價格走低，加之全球股市普遍下跌，都會對我國外儲估值有一定下拉作用。

“不過，近期我國出口保持強(qiáng)勢，跨境資金流動整體穩(wěn)定，這些都能為外儲規(guī)模保持基本穩(wěn)定提供支持。”王青認(rèn)為，盡管近期人民幣對美元有所貶值，但CFETS等三大一籃子人民幣匯率指數(shù)穩(wěn)中有升，這意味著短期內(nèi)匯率波動無需央行動用外儲干預(yù)匯市。

“按不同標(biāo)準(zhǔn)測算，當(dāng)前我國3萬億美元左右的外儲規(guī)模處于適度充裕水平。”王青判斷，后期伴隨美聯(lián)儲持續(xù)降息，美元指數(shù)上升空間有限；在全球金融環(huán)境轉(zhuǎn)向?qū)捤傻那熬跋拢蛸Y本市場持續(xù)大幅下跌的風(fēng)險較小。這意味著未來一段時間我國外匯儲備規(guī)模還會保持基本穩(wěn)定。

經(jīng)濟(jì)基本面方面，王青指出，受外需回暖、跨境電商等出口新動能增長較快帶動，近期我國出口保持較快增長勢頭，將為外儲規(guī)模保持適度充裕水平提供重要支撐。

中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬告訴記者，當(dāng)前，國際政治經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜多變，特朗普重回白宮或?qū)⒅厮苋蛸Q(mào)易與產(chǎn)業(yè)鏈格局，這對我國來說既有挑戰(zhàn)也有機(jī)遇。

溫彬坦言，歷史經(jīng)驗表明，我國外貿(mào)的強(qiáng)大韌性足以抵御特朗普的關(guān)稅政策沖擊，未來仍將憑借貿(mào)易自由化與便利化改革、出口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級等方式應(yīng)對外部不確定性。出口將繼續(xù)發(fā)揮穩(wěn)定跨境資金流動的基本盤作用。

“同時，近期出臺的一攬子增量政策對股市產(chǎn)生了明顯提振效應(yīng)，人民幣資產(chǎn)對外資的吸引力顯著提升，亦對外匯儲備形成了有力支撐。”溫彬預(yù)計，我國將繼續(xù)推動各項存量政策和增量政策落地見效，鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好勢頭，為國際收支保持整體平衡奠定堅實基礎(chǔ)。

央行調(diào)整黃金增持節(jié)奏

黃金儲備方面，4月末至今，官方黃金儲備規(guī)模連續(xù)保持不變。王青分析，這背后是當(dāng)前黃金價格處于歷史高位，央行適當(dāng)調(diào)整增持節(jié)奏，有助于控制成本。他還稱，考慮到黃金價格還會在2000美元/盎司以上的高位運行一段時間，短期內(nèi)央行恢復(fù)增持黃金的可能性不大。不過，從持續(xù)優(yōu)化國際儲備結(jié)構(gòu)，穩(wěn)慎推進(jìn)人民幣國際化等角度出發(fā)，未來央行增持黃金還是大方向。

世界黃金協(xié)會最新發(fā)布的2024年三季度《全球黃金需求趨勢報告》顯示，2024年三季度全球黃金需求總量為1313噸，同比增長5%。盡管金條和金幣需求同比下降9%，但ETF實現(xiàn)了自2022年第一季度以來的首次正增長，增加95噸。整體投資需求達(dá)364噸，超過了去年第三季度的總量。此外，由于2024年三季度金價連創(chuàng)歷史新高，按美元計價的黃金需求總額首次突破1000億美元，同比增長35%，刷新歷史紀(jì)錄。

對比來看，三季度央行購金活動則有所放緩。世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，三季度全球央行凈購金186噸，同比下降49%。今年前三季度全球央行凈購金總量為694噸，低于去年同期，但與2022年同期持平。

另據(jù)世界黃金協(xié)會發(fā)布的《2024年全球黃金市場年中展望》（下稱《展望》），近年來，央行購金需求始終是黃金市場的重要驅(qū)動力。2023年央行購金為黃金表現(xiàn)貢獻(xiàn)了至少10%的影響力，而今年迄今可能已貢獻(xiàn)出約5%的影響。中國人民銀行停止宣布購金的消息疊加近期的凈售金勢頭，令人擔(dān)心央行購金需求會否放緩。

世界黃金協(xié)會預(yù)計，今年央行購金需求仍將高于平均趨勢水平，雖然已公開的央行總購金量有可能低于去年，但總售金量也出現(xiàn)下降，主要原因是2023年初土耳其的拋售潮沒有在今年重演。

“央行的購金需求往往以政策為驅(qū)動，因此很難確定央行購金時機(jī)，但我們最近開展的2024年全球央行黃金儲備調(diào)查得出了令人欣慰的結(jié)論：黃金儲備管理官員表示他們將繼續(xù)對黃金持積極態(tài)度。”世界黃金協(xié)會在《展望》中如是表示。