AI摘要：
債市情緒宣泄后或現交易窗口但空間逼仄，超長債仍面臨拋壓，10年國債1.85%附近才具做多性價比；美聯儲預防式降息背景下港股彈性較高，香港有望承接去美元化過程中的資金回流；中美馬德里會談就TikTok問題達成基本共識，超市場預期，為10月APEC峰會元首會晤奠定基礎，特朗普對華"尋求交易"概率高于"極限施壓"。
行情回顧：
截至昨日18點，利率市場收益率多數下行，1Y國債下行0.25bp至1.40%，3Y國債下行1bp至1.49%，5Y國債下行2bp至1.53%，10Y國債下行1.6bp至1.76%，30Y國債下行2.25bp至2.05%，10Y國開下行1.75bp至1.90%。信用市場收益率多數下行，2Y期AAA信用債下行1bp至1.80%，3Y期AAA信用債下行2bp至1.88%，5Y期AAA信用債下行2.5bp至2.09%。轉債方面，中證轉債指數昨日收盤報479點，收漲0.57%。
1、情緒宣泄之后
興業證券固收首席分析師左大勇
短期內若權益市場上漲動能弱化，債市或迎來交易性窗口。但交易空間可能仍較為逼仄，建議投資者關注市場情緒快進快出。首先，權益市場行情仍會對債市形成一定擾動。第二，債市也即將迎來稅期的考驗，季末月也不排除銀行仍有賣債調節利潤的行為。第三，債市擁擠度并未真正改善，做多空間或仍較為逼仄。
天風證券固收首席分析師譚逸鳴
短期內超長債面臨拋售壓力的情況或難以避免。10Y國債利率在1.80%-1.90%區間內沒有明顯阻力位，30Y國債利率目前不言頂，但并非看空。整體判斷仍為震蕩，只是利率區間上限被向上延伸。
8月經濟降溫，但債市依然承壓，當前債市或處于風險加速釋放階段，交易結構和資金分流是主要矛盾，做多空間可能暫不具備，后續關注債市壓力調整情況以及更為明確的利多信號。參考基于政策利率的歷史估值水平，考慮到下半年仍有降息訴求，10年國債或許在1.85%附近才兼具勝率和賠率的做多空間。目前來看，即使股市進入調整階段，債市也難到做多時機。后續等待新一輪明確的寬松，在債市壓力調整到位的同時，觀察基本面和資金面較為明確的利多方向。
2、香港資產定價
香港特區行政長官李家超
香港會透過“科企專線”協助內地科技企業來港融資，加強對國家建設科技強國的金融支持；進一步完善主板上市和結構性產品發行機制；研究優化“同股不同權”上市規定；探索縮短股票結算周期至“T+1”；推動更多海外企業來港第二上市；協助中概股以香港為首選回歸地；推動港股人民幣交易柜臺納入“股票通”南向交易。
方正證券首席經濟學家燕翔
美聯儲預防式降息情景下，股優于債，港股上漲彈性較高。一是因為市場普遍預計美聯儲將開啟新一輪降息，且本輪降息大概率為預防式降息：截至8月底，衰退風險仍相對可控。二是因為歷史上預防式降息落地后，股優于債，港股彈性較高：從歷史經驗看，預防式降息開啟后，對美股在內的股票資產總體利好，港股彈性尤為值得關注，債券漲幅大概率邊際收窄，弱美元格局通常迎來反轉，大宗商品收益相對靠后。
首創證券首席經濟學家韋志超
本次降息前五周，三大指數的表現較為相似，都更加類似于2019年降息前五周的走勢，假設市場在相對較長的時間段有效，那么這可能反映了市場對當前經濟環境的判斷，后續市場的走勢可能更加類似于 2019 年，恒生科技后續仍有上漲空間，而恒生指數和恒生國企整體可能承壓。
去美元趨勢下，香港具備得天獨厚的承接條件。香港作為亞洲三大金融中心之一和全球最大的離岸人民幣中心，有望承接大量實質意義上、以各種形式由中國資本持有的“美元”回流，并提供高流動性和優質人民幣資產。且對外資開放投資，與美國市場相關性自2018年起快速降低（8月底為23%），可以作為國際資本分散美元資產配置的核心平臺。
中美經貿中方牽頭人、國務院副總理何立峰
中方維護自身正當權益的決心堅定不移，將堅決維護國家利益和海外中資企業的合法權益。對于TikTok問題，中方將依法依規開展技術出口審批。同時，中國政府充分尊重我國海外企業意愿，支持企業在符合市場原則基礎上，與合作方開展平等商業談判。
中國國家互聯網信息辦公室副主任王京濤
中美雙方在充分尊重企業意愿和市場規律的基礎上，就通過TikTok美國用戶數據和內容安全業務委托運營、算法等知識產權使用權授權等方式解決TikTok問題，達成了基本共識。中國政府將依法審批TikTok所涉及的技術出口、知識產權使用權授權等事宜。
中信證券宏觀與政策首席分析師楊帆
本次中美馬德里會談，TikTok問題等成果的達成進展或超出市場預期，明確了風險偏好穩定的基礎。著眼后續，中美元首會晤預期可能持續升溫，今年10月28日韓國APEC峰會前后或是潛在契機，可關注后續是否有雙邊通話明確更多細節。我們認為，具體元首會晤形式可能取決于中美進一步談判成果的廣度與深度，后續一個月可將雙方前期對接與成果視為關鍵信號，若最終確定會晤形式為特朗普對華國事訪問，可能進一步好于市場預期。在上述因素影響下，疊加稀土管制牽制與中期選舉需要，特朗普更可能選擇對華“尋求交易”，而非“極限施壓”，我們認為所謂涉俄二級關稅落地概率極低。
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