A股股價破新高，H股溢價，“寧王”再掀資本熱浪

全球動力電池及儲能電池出貨冠軍寧德時代（300750.SZ；3750.HK）在港股二次上市之后，A/H股股價均大幅增長。9月15日，其股價漲幅超9%，市值創(chuàng)下新高。

9月16日，寧德時代A股成交額繼續(xù)保持活躍，超100億元。

截至9月16日，寧德時代A股市值1.63萬億元人民幣，H股市值1.78萬億港元，對應1.62萬億元人民幣。

“寧鏈”強勢上漲

這一波股價新高不僅刷新了寧德時代自身的市值紀錄，更在資本市場引發(fā)連鎖反應。

寧德時代股價的突破性上漲，首先在動力電池產業(yè)鏈引發(fā)強烈共振。9月15日當天，電池指數(shù)（申萬）盤中漲幅一度超過8%，形成板塊性行情。

在直接供應商群體中，這種帶動效應尤為顯著。與寧德時代簽訂60億元采購協(xié)議的龍蟠科技（603906.SH）16日開盤一字漲停，主營電池材料的天賜材料（002709.SZ）15日漲停，鋰電銅箔龍頭中一科技（301150.SZ）一度20CM漲停封板。

這種產業(yè)鏈傳導效應背后，是市場對寧德時代產能擴張計劃的積極回應。根據(jù)券商研究所數(shù)據(jù)，寧德時代對2026年的要貨指引上修至1100GWh，同比增長46%。

外資投行摩根大通9月14日發(fā)布的一份研報，將寧德時代-H的評級由中性上調為增持。其表示，過去一個月，中國電池價值鏈出現(xiàn)顯著上漲。

自8月1日起至近期高點，二線電池制造商——億緯鋰能（300014.SZ）、國軒高科（002074.SZ）和中創(chuàng)新航（3931.HK）——股價上漲50%至80%（滬深300指數(shù)上漲10%），而寧德時代同期表現(xiàn)相對遜色（A股上漲24%，H股上漲7%）。

摩根大通認為，寧德時代的儲能電池需求超預期，導致供應緊張及價格上漲，因此將其2025-2026年的盈利預測上調約10%，為市場最高預期。

摩根大通直言，“我們認為寧德時代-A現(xiàn)為全球最便宜的電池股票，且為我們的首選。”

從板塊聯(lián)動角度看，寧德時代的股價創(chuàng)新高有效激活了整個新能源板塊的投資熱情。9月16日，盡管大盤表現(xiàn)分化，萬德儲能指數(shù)一度漲超3%，顯示出資金在新能源賽道內部的輪動效應。

中信證券在8月14日的研報中也明確表示，“當前時點看好中國電池核心資產的配置價值”，認為中國電池核心資產較日韓企業(yè)仍具備顯著優(yōu)勢。

寧德時代股價創(chuàng)新高的背后，是各路資金的積極參與。

9月15日當天，寧德時代獲得5.37億元主力資金凈流入，在電力設備行業(yè)資金流入榜中位居第二，僅次于天賜材料的6.95億元。同時，截至2025年6月底，2595只基金共計持有寧德時代5.93億股A股股份。

不過，值得一提的是，寧德時代在A/H股市場呈現(xiàn)出不同的估值表現(xiàn)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，寧德時代港股相較于A股溢價16.75%，這種溢價現(xiàn)象在龍頭企業(yè)中并不常見。

政策需求共振

9月12日，國家發(fā)展改革委和國家能源局聯(lián)合發(fā)布的《新型儲能規(guī)模化建設專項行動方案（2025-2027年）》提出，到2027年，全國新型儲能裝機規(guī)模達到1.8億千瓦以上，帶動項目直接投資約2500億元。

截至2024年底，全國新型儲能裝機7376萬千瓦，這意味著未來三年內全國新增裝機容量超過1億千瓦，且主要以鋰離子電池儲能為主。

此前，在2021年7月15日，國家發(fā)展改革委、國家能源局發(fā)布的《關于加快推動新型儲能發(fā)展的指導意見》中提出，到2025年，實現(xiàn)新型儲能從商業(yè)化初期向規(guī)模化發(fā)展轉變。該文件同時提出了新型儲能裝機規(guī)模達3000萬千瓦以上的目標。而到2023年，我國儲能產業(yè)數(shù)據(jù)顯示，最初設定的2025年30GW目標提前兩年就已達成。

現(xiàn)階段推進新型儲能高質量發(fā)展，發(fā)揮各類儲能在電力系統(tǒng)中的調節(jié)作用，則成為重中之重。

21世紀經濟報道記者注意到，在《關于深化新能源上網電價市場化改革促進新能源高質量發(fā)展的通知》（下稱“136號文”）發(fā)布后，取消強制配儲標志著中國儲能行業(yè)的重要轉折點。

盡管136號文發(fā)布之初，一度引發(fā)了業(yè)內對儲能裝機并網規(guī)模的擔憂——因取消強制配套要求導致市場不確定性增加，項目投資出現(xiàn)短暫下滑。

但隨著各地下發(fā)省級層面執(zhí)行136號文的具體文件，多重因素共同推動新型儲能需求超預期增長。多個省份引入容量補償和差異化電價政策，顯著提升項目回報，增強儲能投資吸引力。136號文還加速了可再生能源市場整合，峰谷電價差擴大，提升了新型儲能的經濟性。活躍的招標市場及積極的地方政府支持帶動了強勁需求。

根據(jù)CNESA DataLink全球儲能數(shù)據(jù)庫的不完全統(tǒng)計，2025年上半年，中國新型儲能招中標市場規(guī)模增長顯著，特別是儲能系統(tǒng)的中標規(guī)模，達到86.2GWh，同比增加了264%，主要原因在于集采/框采中標規(guī)模激增，同比增加618%。

此外，今年以來，海外儲能需求爆發(fā)式增長，令國內儲能電芯企業(yè)訂單激增，有儲能企業(yè)的供給端甚至到了“加價也排不了單”的火爆程度。

鵬輝能源（300438.SZ）在投資者互動平臺表示，目前公司主要儲能產品型號如314Ah大儲電芯生產線、100Ah、50Ah小儲電芯生產線均滿產。接受媒體采訪時，其還表示100Ah電芯訂單量大且穩(wěn)定，且訂單已排至2026年。

本報記者了解到，目前市場上50Ah、100Ah的小電芯價格漲幅明顯，市場報價從2025年初的0.33元/Wh漲至0.4元/Wh以上，部分緊急訂單價格甚至突破0.45元/Wh，最大漲幅超20%。

值得注意的是，寧德時代自身還在通過產能擴張和成本控制來保證供給的穩(wěn)定。

9月9日，其全資子公司宜春時代新能源資源有限公司召開鋰礦復產工作會議，要求復產后盡快實現(xiàn)滿負荷生產，并做好全流程降本計劃。

該公司要求將枧下窩鋰礦停產后，調配已應援到電池廠的第一批原礦區(qū)員工盡快召回，第二批員工停止應援調配；同時梳理采礦、選礦、冶煉環(huán)節(jié)，拉通供應公司、檢查生產設備，確保復產時一切就緒；做好啟動前安全檢查，重做安全聯(lián)鎖測試，保證復工復產安全；復產后盡快實現(xiàn)滿負荷生產。

該公司還要求同步對接龍蟠科技、天新能華兩家冶煉合作方，要求其做好復產準備工作；預計復產后，碳酸鋰將供過于求，要做好降本工作，采礦、選礦、冶煉全流程執(zhí)行降本計劃，確保在碳酸鋰低價區(qū)間，仍能保持成本競爭力。

有券商分析師對21世紀經濟報道記者表示，這種對上游資源的掌控能力和成本控制意識，進一步增強了市場對其長期盈利能力的信心，為其高估值提供了基本面支撐。