銅陵有色上半年營收增長6.39％，境外分紅稅費激增致凈利下滑超三成

8月17日，國內(nèi)銅行業(yè)龍頭銅陵有色金屬集團股份有限公司（下稱“銅陵有色”，000630.SZ）披露，2025年上半年，公司營業(yè)收入同比增長6.39%至760.80億元，但歸屬于母公司所有者的凈利潤（下稱“歸母凈利潤”）卻同比下滑33.94%，核心原因是境外子公司分紅安排調(diào)整導(dǎo)致所得稅費用大增。

就銅陵有色盈利水平下滑及負債率增長原因，以及下半年經(jīng)營目標(biāo)等問題，8月19日，《華夏時報》記者多次致電該公司證券事務(wù)代表及董秘，但均無人接聽。截至發(fā)稿，記者于8月18日向銅陵有色發(fā)送的采訪提綱亦未收到回復(fù)。

不過，盡管短期業(yè)績承壓，研究機構(gòu)仍看好銅陵有色未來增長，并認為米拉多銅礦擴建項目是關(guān)鍵支撐。8月19日，國信證券在其發(fā)布的研報中指出，米拉多銅礦二期即將投產(chǎn)，公司銅礦年產(chǎn)能將達到31萬噸并且成本下降。另外公司銅冶煉產(chǎn)能具備全球競爭力，抗風(fēng)險能力強，受益于銅冶煉產(chǎn)能出清，維持“優(yōu)于大市”評級。

銅產(chǎn)品營收同比增長5.31%

中報顯示，銅陵有色是集銅采選、冶煉、加工、貿(mào)易為一體的大型全產(chǎn)業(yè)鏈銅生產(chǎn)企業(yè)，主要產(chǎn)品涵蓋陰極銅、硫酸、黃金、白銀、銅箔及銅板帶等。另據(jù)國信證券研報，今年3月份，銅陵有色銅基新材料項目（50萬噸銅冶煉）投產(chǎn)，至此公司銅冶煉產(chǎn)能達到220萬噸（其中粗煉產(chǎn)能196萬噸），超過江西銅業(yè)成為全球最大銅冶煉公司。

根據(jù)中報數(shù)據(jù)，今年上半年，銅陵有色實現(xiàn)營業(yè)收入760.80億元，同比增長6.39%。其中，銅產(chǎn)品營收637.36億元，同比增長5.31%，占總營收的比重為83.78%；黃金等副產(chǎn)品實現(xiàn)營收103.33億元，同比增長18.43%，占總營收的比重為13.58%。

公司上半年營收增長，背后有銅價上漲的因素。中報指出，今年上半年，銅價在71,320元/噸到88,320元/噸之間波動，現(xiàn)貨均價為77,520.77元/噸，同比上漲3.98%。供應(yīng)端，全球礦山產(chǎn)量不及預(yù)期疊加庫存下降，形成供應(yīng)支撐；在需求端，新能源領(lǐng)域需求增長與傳統(tǒng)領(lǐng)域政策拉動共同釋放韌性，推動年初價格上行至倫銅1萬美元/噸附近。4月受美國擬征關(guān)稅消息沖擊短暫回調(diào)，后隨政策預(yù)期緩和再度回升，美聯(lián)儲降息預(yù)期也強化了價格支撐。

在銅冶煉方面，上半年銅精礦加工費持續(xù)低位運行，長單與現(xiàn)貨價格均處于歷史低位水平，導(dǎo)致冶煉環(huán)節(jié)利潤承壓。但近兩年冶煉產(chǎn)能擴張使得國內(nèi)銅產(chǎn)量保持同比增長。同時，副產(chǎn)品價格上漲對加工利潤形成一定補充，緩解了成本壓力，支撐行業(yè)保持較穩(wěn)定的生產(chǎn)節(jié)奏。

需要注意的是，在營收增長的同時，同期銅陵有色歸屬于上市公司股東的凈利潤卻同比下降33.94%，為14.41億元；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為14.32億元，同比下降35.19%。

對此中報解釋說，凈利潤的下滑主要系境外子公司分紅安排調(diào)整導(dǎo)致所得稅費用增加。受此分紅影響，公司今年上半年所得稅費用約24.95億元，同比大幅增長147.74%。

中報進一步指出，鑒于中鐵建銅冠投資有限公司（銅陵有色控股子公司，下稱“中鐵建銅冠”）境外子公司Ecuacorriente S.A.（厄瓜多爾科里安特公司，米拉多銅礦主要經(jīng)營主體，下稱“ECSA”）現(xiàn)金流情況顯著好于預(yù)期，境外政治經(jīng)濟環(huán)境存在一定不確定性。為妥善做好中鐵建銅冠后續(xù)經(jīng)營管理工作，中鐵建銅冠擬調(diào)整境外子公司ECSA分紅安排，依據(jù)其資金狀況、留存收益情況以及銅行業(yè)市場節(jié)奏，要求ECSA對其進行利潤分配，以保障資金安全，防范風(fēng)險，實現(xiàn)國有資產(chǎn)穩(wěn)健增值。

2025年6月，ECSA向中鐵建銅冠實施了現(xiàn)金分紅，中鐵建銅冠在彌補以前年度未彌補虧損并提取法定盈余公積后，向銅陵有色派發(fā)現(xiàn)金分紅20.42億元（人民幣）。而報告期內(nèi)，中鐵建銅冠凈利潤約-251.57萬元，較上期大幅下降，“主要系本期分紅安排調(diào)整導(dǎo)致所得稅費用增加”。

國信證券強調(diào)，這是對過往年度的累計計提，對上市公司（銅陵有色）季度利潤沖擊較大，“今后計提分紅稅不會有這么大沖擊”。

但除了凈利潤承壓外，2025年上半年，銅陵有色的資產(chǎn)負債率也有所上漲，達到54.54%，而2024年下半年末為47.80%。同期，公司短期借款較上年末增加54.38%，長期借款期末較期初增長46.96%。

同期，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為3.79億元，同比減少83.35%，主要系本期存貨備貨增加（占用大量營運資金）。截至2025年上半年末，公司存貨金額達235.04億元，占總資產(chǎn)比重25.88%，較上年末上升2.87個百分點。

米拉多銅礦二期即將投產(chǎn)

盡管短期業(yè)績承壓，但在研究機構(gòu)看來，銅陵有色未來增長仍有明確支撐，其中米拉多銅礦擴建項目被視為核心驅(qū)動力。

8月19日，國信證券在研報中指出，米拉多銅礦二期即將投產(chǎn)，公司銅礦年產(chǎn)能將達到31萬噸并且成本下降，另外公司銅冶煉產(chǎn)能具備全球競爭力，抗風(fēng)險能力強。

據(jù)悉，銅陵有色旗下有多座礦山，包括冬瓜山銅礦、沙溪銅礦、安慶銅礦以及海外的米拉多銅礦等。其中，作為安徽省最大海外單體投資項目，也是厄瓜多爾第一座大型固體礦山，米拉多銅礦由銅陵有色與中國鐵建聯(lián)合開發(fā)，2019年7月投產(chǎn)，設(shè)計采選生產(chǎn)規(guī)模年處理礦石量2000萬噸；2023年8月啟動擴建。

上述研報同時指出，今年1—5月份，米拉多銅礦的經(jīng)營主體ECSA凈利潤為1.71億美元，今年1—6月份ECSA凈利潤為14.76億元。米拉多銅礦一期單月產(chǎn)量在1萬噸左右，以此簡單測算6月份米拉多銅礦單噸凈利潤2.4萬元左右。截至6月底，米拉多銅礦二期項目累計投入33.7億元，進度已完成95%，7月份重負荷試車。米拉多二期達產(chǎn)后，銅陵有色的銅礦產(chǎn)能有望達到31萬噸，在A股銅上市公司僅次于紫金礦業(yè)和洛陽鉬業(yè)。

另據(jù)銅陵市人民政府官網(wǎng)，今年7月底，銅冠建安厄瓜多爾分公司正全力推進厄瓜多爾米拉多銅礦擴建項目的設(shè)備調(diào)試與帶料試車工作，目前項目主體已全面完工。據(jù)銅陵有色集團黨委副書記、總經(jīng)理丁士啟此前介紹，項目達產(chǎn)后，公司年自產(chǎn)銅量將達到25萬噸，資源保障能力和產(chǎn)業(yè)鏈安全水平進一步提升。

值得注意的是，8月16日，銅陵有色在創(chuàng)業(yè)板分拆上市的安徽銅冠銅箔集團股份有限公司（下稱銅冠銅箔，301217.SZ）也披露了中期業(yè)績報告。報告期內(nèi)，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入29.97億元，同比增加44.8%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為3495.40萬元，扭虧為盈，其業(yè)績增長也為銅陵有色整體盈利提供了補充。