8月13日，騰訊控股（HK00700，股價586港元，市值5.36萬億港元，以下簡稱“騰訊”）公布2025年第二季度業績。
財報顯示，騰訊今年二季度網絡游戲業務收入達592億元。其中，國際市場游戲收入188億元，同比增長35%，連續四個季度刷新歷史高點；本土市場收入達404億元，同比增長17%。
騰訊董事會主席兼首席執行官馬化騰表示，“《王者榮耀》及《和平精英》等長青游戲向平臺化進化并加大了AI（人工智能）的應用，新游戲如《三角洲行動》亦取得了突破，使得我們的游戲業務在用戶及收入側均表現出色”。
值得注意的是，騰訊的長青游戲依然表現強勢，根據AppMagic的估算，《王者榮耀》是今年上半年唯一一款收入破10億美元的手游。從2022年至2024年，該游戲已連續三年在營收上霸榜全球第一。不僅如此，《王者榮耀》還保持著驚人的增長速度，2024年營收同比增長26%。
值得注意的是，這也是《王者榮耀》第三十五次登上騰訊財報，成為中國長青游戲旗艦代表之一。
今年以來，多家頭部游戲廠商業績回暖，游戲市場的高速增長究竟能延續至何時？對此，騰訊管理層在8月13日晚間的業績電話會上表示，隨著游戲產品組合的擴展和平臺化特征增強，整體游戲收入的增長波動性會降低。但每款游戲仍是獨立的創意產物，單個作品可能經歷強勢周期與低迷周期。
“只要保持行業頂尖水準并持續投入運營，游戲就能扛過階段性低谷。開發團隊通過調整后，用戶和收入往往能在新周期強勢回升?！彬v訊管理層如是說。
技術進步等結構性利好，射擊類產品全面開花
根據游戲工委的報告，上半年收入排名前100的移動游戲中，射擊類游戲的占比從2024年的13.89%上升至今年上半年的17.03%，反映射擊品類正處于增長態勢。在射擊類品上處于整體領先的騰訊，二季度旗下多款射擊產品全面開花，成為推動本土市場收入增長的主要動力。
《三角洲行動》在4月公布日活躍用戶超過1200萬后，此次財報披露稱，該游戲在剛剛過去的7月已突破2000萬日活躍用戶規模，躋身國內日活躍用戶規模前五、游戲流水前三的第一梯隊。隨著8月19日登陸PS、Xbox平臺，《三角洲行動》的用戶規模有望再上新臺階。
端游方面，二季度《無畏契約》保持穩健增長，其手游版《無畏契約：源能行動》已定檔8月19日正式上線，目前預約量已超過 6000萬，有望成為騰訊下一款頭部射擊游戲。
此外，基于“暗區突圍”IP（具有商業價值的創意內容或品牌）開發的端游《暗區突圍：無限》在今年4月底上線后首日用戶數量突破百萬，上線三個月內在網吧熱力榜中穩定Top10水平，進一步擴大騰訊游戲在端游市場的優勢。
在射擊賽道外，騰訊其他頭部游戲繼續保持長青表現。以《王者榮耀》為例，根據AppMagic的估算，《王者榮耀》是今年上半年唯一一款收入破10億美元的手游。作為騰訊最具代表性的旗艦長青游戲之一，《王者榮耀》在2022年至2024年實現全球收入“三連冠”。
今年二季度，《地下城與勇士：創新世紀》在網吧熱力榜排名回升至第五，年初更新“重力之泉”版本后，該游戲累計回流玩家超過500萬，5月日活躍用戶數提升了60%；而手游版《地下城與勇士：起源》則在近期周年慶活動重回暢銷榜首位。
在被問及《三角洲行動》等射擊游戲成功背后的關鍵因素時，騰訊管理層表示，這類游戲在西方市場本就是主流品類，但在中國市場上過去存在供給不足，當前市場對射擊游戲的接受度正在提高，這一點可以從中國市場上游戲專用鍵盤、鼠標的銷售數據得到印證。
因此從本質上說，隨著技術進步降低網絡延遲、反作弊能力提升，結構性變化正在持續利好此類游戲的發展。
并且，隨著這些游戲在畫面品質上的提升，以及游戲玩法與西方市場的差異化發展，在同一個超級品類內部，存在著顯著的差異化特征。
“買斷制3A游戲仍將是中國市場的少數派”
值得注意的是，今年騰訊游戲、點點互動等多家廠商海外表現出色，推動中國游戲產業出海整體回暖。
根據中國音數協游戲工委發布的《2025年1—6 月中國游戲產業報告》顯示，今年上半年，中國自研游戲海外市場實際銷售收入同比增長11.07%至95.01億美元，繼2021年后增速再次回到10%以上。
受益于Supercell游戲、《PUBG MOBILE》以及《沙丘：覺醒》等表現，騰訊二季度游戲業務的國際市場收入增長35%至188億元，這一增速創該部分收入單獨披露以來的新高。
在二季度，《部落沖突：皇室戰爭》的表現穩健，成為騰訊游戲在國際市場的新增長引擎。財報稱，《部落沖突：皇室戰爭》通過更頻繁的內容更新和獎勵機制優化，并舉辦了更多玩家社區活動，拉動了游戲的日活躍用戶數，推動游戲在今年6月創下近7年新高。在日活躍用戶規模上，據Sensor Tower，今年上半年《部落沖突：皇室戰爭》已升至全球第三，成為Supercell目前旗下日活最高的產品。
《黑神話：悟空》所卷起的國產3A（高品質、高投入、高成本）游戲熱雖已過去一年，但余溫仍在。在騰訊業績電話會上，管理層就買斷制游戲業務等問題進行了解答。
有投資者提問，《三角洲行動》取得了非常成功的開局，如何看待中國3A級游戲市場（包括PC端和主機平臺）增長前景，這是否意味著開拓一個全新市場，還是替代現有市場的部分份額。對此，騰訊管理層表示，將3A游戲定義為《黑神話：悟空》這類買斷制游戲，而《三角洲行動》更偏向服務型游戲。
由此看來，騰訊對兩者都持樂觀態度，但其認為，當前及未來中國游戲市場的主體仍是《三角洲行動》這類服務型游戲。
“《三角洲行動》的表現令我們欣慰，并非因為其進入了某個排行榜前三或前五，而是因為該游戲在首發達到一定規模后，在過去約9個月里實現了用戶和收入的持續增長，這正符合我們對長線運營游戲的戰略預期。我們特別看重這種持久增長態勢。這充分展現了我們大規模產出高品質游戲內容的能力。” 騰訊管理層表示，《三角洲行動》包含三種游戲模式，目前已登陸兩個平臺，同時覆蓋中國及國際市場。
關于買斷制3A游戲，騰訊管理層認為，中國市場上這類游戲的受眾正在擴大，只要作品足夠出色，這類游戲完全可能實現穩健盈利，但“足夠出色”的標準其實非常高。
“考慮到中國玩家長期習慣免費游戲模式，買斷制3A游戲仍將是中國市場的少數派。不過這類游戲的出現為那些原本不具備商業可行性的情懷項目提供了新機遇，它們不必像服務型游戲那樣需要持續運營10年以上?！彬v訊管理層說道。
至于3A游戲是否會蠶食服務型游戲的市場份額，騰訊管理層在業績會上表示，兩者是互補而非替代關系。購買3A游戲的用戶絕大多數原本就是服務型游戲的玩家，他們仍會繼續游玩并在服務型游戲上消費。
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