應收賬款高企，這家A股出手：擬3億現(xiàn)金收購！

【導讀】透景生命擬2.91億元現(xiàn)金收購康錄生物72.86%的股份

中國基金報記者南深

8月4日晚，透景生命公告，擬收購武漢康錄生物技術股份有限公司（以下簡稱康錄生物）72.863%的股份，交易金額為2.91億元。

2026年及2027年，若滿足本次交易有關協(xié)議約定的前置條件，透景生命將進一步向陳剛和謝俊收購其所持康錄生物9.137%的股份，前述三步收購如果完成，公司將合計持有康錄生物82%的股份，總交易金額將達3.28億元。

記者注意到，此次為純現(xiàn)金收購，但透景生命截至今年一季度末的賬上資金還不足4億元。收購采取差異化定價方式，主要對手方為一眾創(chuàng)投機構，而給不同機構的對價甚至能差出一倍多?？典浬矬w量并不大，2024年營業(yè)收入不到1億元，而應收賬款就超過了4000萬元。

擬使用自有資金和并購貸款

透景生命稱可獲得協(xié)同效應

透景生命在公告中稱，公司在分子診斷領域主要應用基于高通量流式熒光技術和熒光PCR技術，重點布局宮頸癌篩查、個性化用藥以及早期腫瘤檢測等領域。而康錄生物所專注的FISH技術領域作為一種高靈敏度的分子病理檢測方法，其核心產(chǎn)品FISH試劑多用于高附加值檢測領域，如腫瘤篩查、伴隨診斷等諸多領域，并已經(jīng)成為病理診斷細分領域的龍頭企業(yè)。

透景生命表示，一方面FISH產(chǎn)品能夠豐富公司產(chǎn)品矩陣，助力公司開拓分子病理細分技術領域，進一步形成“流式熒光+PCR+FISH”多維技術布局，使公司可以在腫瘤診斷領域提供從早期篩查到伴隨診斷的全流程解決方案，有望進一步增加終端客戶黏性。

另一方面，公司銷售渠道覆蓋國內(nèi)31個省市，產(chǎn)品廣泛應用于國內(nèi)各級醫(yī)院、體檢中心、獨立實驗室等醫(yī)療衛(wèi)生機構，其中主要以三級醫(yī)院為主，而標的公司產(chǎn)品目前主要也在三級醫(yī)院層級得到廣泛應用，標的公司從客戶和供應商角度均與公司具有較為明顯的協(xié)同關系。公司可以通過自身規(guī)?；a(chǎn)、信息化經(jīng)營與產(chǎn)銷渠道優(yōu)勢進一步賦能標的公司，助力標的公司進一步鞏固在國內(nèi)病理市場的領先地位，擴大市場覆蓋與影響力。

同時，透景生命表示，雙方的研發(fā)技術團隊可以緊密合作，拓展臨床解決方案的實現(xiàn)邊界，向患者及醫(yī)生提供更安全、更高效、更便捷的體外診斷解決方案。通過研發(fā)協(xié)同，可以提高雙方研發(fā)效率及研發(fā)成果產(chǎn)業(yè)化落地，實現(xiàn)降本增效。

因此，透景生命認為，本次交易在發(fā)展戰(zhàn)略、市場渠道、產(chǎn)品與技術上均可獲得協(xié)同效應。同時，在首次交易完成后，康錄生物將納入公司合并報表范圍內(nèi)，預期將給公司帶來新的收入及利潤增長點，提升公司整體競爭力。

透景生命將以現(xiàn)金支付方式完成本次交易，資金來源為自有資金及銀行并購貸款，具體貸款金額、貸款利率、貸款期限等情況等以公司與銀行簽訂的最終合同為準，同時公司董事會授權管理層與交易各方按協(xié)議約定履行股份收購交割等事宜。

財報顯示，相比于本次收購金額，透景生命目前賬上貨幣資金并不算多，截至去年末為3.09億元，截至今年一季度末為3.91億元。

是否協(xié)助創(chuàng)投機構退出？

不同機構定價差出一倍多

公告顯示，本次收購評估值較康錄生物合并報表口徑歸屬母公司所有者權益增值2.77億元，增值率為226.53%。

具體財務數(shù)據(jù)來看，截至2024年末，康錄生物的總資產(chǎn)為1.53億元，凈資產(chǎn)為1.16億元；截至今年5月末，其總資產(chǎn)為1.63億元，凈資產(chǎn)為1.22億元。2024年公司營收和凈利潤分別為9729.79萬元和1696.17萬元，今年前5月的數(shù)據(jù)則分別為3653.65萬元和685.52萬元。

值得注意的是，康錄生物營收質(zhì)量不高，體現(xiàn)為應收賬款高企。截至2024年末，其應收賬款金額為4264.77萬元，占到當年營業(yè)收入的約44%；今年前5月，其應收賬款進一步增加，達到4479.92萬元。

記者注意到，此次透景生命收購的康錄生物股份，近九成來自各類創(chuàng)投機構和產(chǎn)業(yè)基金，且定價方式較為特殊，采取了“差異化定價”的方式，即不同交易對手獲得的對價不同，懸殊大者甚至能差出一倍多。

比如，上海國藥醫(yī)療器械股權投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）和湖北高金生物科技創(chuàng)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）此次轉讓的股份相差無幾，比例均在12.4%左右，但前者能拿到7300多萬元，而后者只能拿到不到3200萬元。

資料顯示，透景生命成立于2003年，從事高端體外診斷產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、推廣和銷售，于2017年4月21日在創(chuàng)業(yè)板上市。公司近年業(yè)績較差，營業(yè)收入連續(xù)兩年負增長，凈利潤則連續(xù)三年負增長，從2021年的1.61億元縮水至2024年的3453萬元。

透景生命近年股價表現(xiàn)也較差，截至8月4日收盤，公司市值是29.39億元。