“穩(wěn)增長(zhǎng)”與“防風(fēng)險(xiǎn)”并重 央行明確下半年七方面工作重點(diǎn)

8月1日，中國(guó)人民銀行（以下簡(jiǎn)稱“央行”）召開(kāi)2025年下半年工作會(huì)議暨常態(tài)長(zhǎng)效推動(dòng)中央巡視整改工作推進(jìn)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“本次會(huì)議”），明確將落實(shí)落細(xì)適度寬松的貨幣政策，加力支持科技創(chuàng)新、提振消費(fèi)、小微企業(yè)、穩(wěn)定外貿(mào)等，進(jìn)一步深化金融改革和高水平對(duì)外開(kāi)放，防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域金融風(fēng)險(xiǎn)，扎實(shí)做好下半年各項(xiàng)重點(diǎn)工作，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)教授田利輝在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，央行下半年工作重點(diǎn)兼顧“穩(wěn)增長(zhǎng)”與“防風(fēng)險(xiǎn)”，也體現(xiàn)了科技創(chuàng)新與金融穩(wěn)定“雙輪驅(qū)動(dòng)”、政策工具箱靈活運(yùn)用與結(jié)構(gòu)性改革并重的特點(diǎn)。

繼續(xù)實(shí)施好

適度寬松的貨幣政策

央行在部署下一階段工作時(shí)，明確了七方面的重點(diǎn)工作，包括繼續(xù)實(shí)施好適度寬松的貨幣政策、突出服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)方向、防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域金融風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)慎扎實(shí)推進(jìn)人民幣國(guó)際化、推進(jìn)金融市場(chǎng)改革開(kāi)放、深化國(guó)際金融合作、持續(xù)提升金融管理和服務(wù)水平。

在繼續(xù)實(shí)施好適度寬松的貨幣政策方面，央行明確“綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性充裕，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)保持信貸合理增長(zhǎng)，使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配”“盤(pán)活存量，用好增量，提高資金使用效率”等重點(diǎn)工作。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)分析，本次會(huì)議對(duì)貨幣政策定調(diào)延續(xù)“適度寬松”。相較于年初召開(kāi)的2025年中國(guó)人民銀行工作會(huì)議中關(guān)于“保持流動(dòng)性充裕、金融總量穩(wěn)定增長(zhǎng)”的表述，本次會(huì)議表示“保持流動(dòng)性充裕，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)保持信貸合理增長(zhǎng)”，繼續(xù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資。此外，本次會(huì)議提出“盤(pán)活存量，用好增量，提高資金使用效率”，提升了對(duì)增量政策的重視。

對(duì)于今年以來(lái)工作，本次會(huì)議認(rèn)為“金融支持經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好力度加大”，包括下調(diào)政策利率、結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率和個(gè)人住房公積金貸款利率，促進(jìn)金融市場(chǎng)利率和社會(huì)綜合融資成本下行等。

田利輝認(rèn)為，從總量工具看，央行將靈活運(yùn)用降準(zhǔn)、MLF（中期借貸便利）等工具，保持流動(dòng)性合理充裕。下半年工作關(guān)鍵在于“盤(pán)活存量”，即優(yōu)化信貸資源配置，防范資金空轉(zhuǎn)，提高資金使用效率。

突出服務(wù)

實(shí)體經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)方向

今年以來(lái)，金融服務(wù)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和高質(zhì)量發(fā)展質(zhì)效提升。央行加強(qiáng)金融“五篇大文章”工作統(tǒng)籌。聚焦支持科技創(chuàng)新、提振消費(fèi)、小微企業(yè)、穩(wěn)定外貿(mào)，強(qiáng)化政策協(xié)同配合，設(shè)立債券市場(chǎng)“科技板”，創(chuàng)設(shè)科技創(chuàng)新債券風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具、服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款，調(diào)增科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款、支農(nóng)支小再貸款等額度。6月末，科技、綠色、普惠小微、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)貸款分別同比增長(zhǎng)12.5%、25.5%、12.3%、43%、11.5%。

在田利輝看來(lái)，上半年，央行創(chuàng)設(shè)科技創(chuàng)新債券風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具、服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款，調(diào)增科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款等舉措有力支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。上半年，科技貸款同比增長(zhǎng)12.5%、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)貸款同比增長(zhǎng)43%，表明資金已流向高成長(zhǎng)性領(lǐng)域。

對(duì)于下半年金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)方向，本次會(huì)議提出，用好科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款政策，推動(dòng)科技型中小企業(yè)貸款較快增長(zhǎng)，加大“兩重”“兩新”等重點(diǎn)領(lǐng)域的融資支持力度。支持化解重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)提質(zhì)升級(jí)。

“與年初召開(kāi)的2025年中國(guó)人民銀行工作會(huì)議‘進(jìn)一步加大對(duì)科技創(chuàng)新、促進(jìn)消費(fèi)的金融支持力度’的表述相比，本次會(huì)議進(jìn)一步細(xì)化了具體支持領(lǐng)域，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)服務(wù)方向更為明確。”明明預(yù)計(jì)，下一階段央行或?qū)⒓哟髮?duì)于科技創(chuàng)新領(lǐng)域的金融支持力度：一方面基于再貸款工具向符合要求的科創(chuàng)企業(yè)提供低息貸款；另一方面也可能新增結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具支持科創(chuàng)企業(yè)。

田利輝認(rèn)為，后續(xù)科創(chuàng)企業(yè)融資成本將進(jìn)一步下降，加速技術(shù)成果轉(zhuǎn)化，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)，為經(jīng)濟(jì)注入長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)能。

此外，本次會(huì)議還明確“保持匯率彈性，強(qiáng)化預(yù)期引導(dǎo)，防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)”，明明表示，考慮到今年上半年人民幣匯率整體走勢(shì)偏強(qiáng)，央行對(duì)于“穩(wěn)匯率”保持關(guān)注，將穩(wěn)慎扎實(shí)推進(jìn)人民幣國(guó)際化，一方面擴(kuò)大人民幣在貿(mào)易結(jié)算中使用，另一方面吸引全球資金進(jìn)一步增加中國(guó)資產(chǎn)配置。