面對“超級關稅周”，全球交易員短期似乎更擔心黃金，而非股市。
首先，市場關注中美雙方是否會再次延長原定于8月12日結束的關稅休戰期；其次，8月15日，美國總統特朗普和俄羅斯總統普京將在阿拉斯加會面，市場這次似乎更偏向于美俄能夠達成關稅協議，且更關注雙方的交易籌碼。
隨著市場對關稅談判反應的鈍化，全球股市近期紛紛創下階段新高，而作為避險資產的黃金，近期卻走出了“過山車”行情，前景撲朔迷離。
無論關稅談判結果如何，市場對于中國經濟的前景依舊保持樂觀。英國經濟學家、倫敦經濟與商業政策署前署長約翰·羅斯日前表示，中國經濟基本面穩健，投資效率高，研發投入不斷增加，相信中國經濟將保持穩健發展。
面對關稅談判的不確定性，A股和港股的表現亦超出全球投資者預期。摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅對第一財經記者表示，當前海外投資者對中國股市的興趣明顯提升。
“超級關稅周”來襲
美俄領導人在俄烏沖突后的首次會面受到全球關注。
據新華社消息，特朗普8日下午在社交媒體上發文說，他將于8月15日與普京在美國阿拉斯加州會晤。俄羅斯總統助理烏沙科夫稍后證實了這一消息。普京和特朗普將集中討論烏克蘭危機的長期和平解決方案。接下來幾天，雙方將就會晤具體安排進行接洽，“這不會是一個輕松的過程”。
烏沙科夫表示，普京和特朗普會談的重點是實現烏克蘭的長期和平方案。上周六，烏克蘭總統澤連斯基在社交平臺發文強調“烏克蘭人不會割讓領土”。
美國副總統萬斯在10日美媒體播出的視頻采訪中說，美國正在安排普京與澤連斯基之間的會談。但在特朗普與普京會面之前，俄烏領導人直接會談不會有成效。
浙商中拓集團金融市場業務部總經理劉楊對第一財經記者表示，俄烏沖突鈍化總體符合俄羅斯利益，若解除制裁的預期出現，俄羅斯盧布資產可能大幅反彈。
劉楊還表示，今年歐元的強勁勢頭包含了市場對俄烏沖突結束利好歐元資產的充分定價，若美俄達成妥協，并不能給歐元資產提供進一步上漲的動力。相反，如果美俄協議里包含犧牲歐洲戰略利益的內容，則應理解為美俄雙贏，歐烏雙輸。
市場各界關注的焦點還包含美俄交易的籌碼，這可能包括俄羅斯在中東的利益。有交易員認為，俄羅斯很可能以撤出中東為籌碼，換取美國對俄羅斯所占烏克蘭領土的承認。
嘉盛集團資深分析師陳杰瑞（Jerry Chen）對第一財經記者表示，此前美國與印度的關稅博弈也與俄烏問題相關。特朗普近日宣布，將對來自印度的商品加征額外25%的關稅，理由是印度繼續從俄羅斯進口石油，且這項新關稅是在已宣布的25%關稅基礎上追加實施的。
市場關注的另一個焦點是，中美雙方是否會再次延長原定于8月12日結束的關稅休戰期，以及特朗普是否會對進口芯片征收100%的關稅。
數據顯示，受外貿企業“搶出口”和較強財政刺激推動，2025年上半年中國經濟增長表現超出預期，中國7月的整體出口同比增長了7.2%，進口增長4.1%。中國對美國出口雖大幅下降，但上半年對東盟和歐盟出口增長完全抵消了對美出口下降的影響。
“今年上半年中國對外貿易順差規模高于市場預期，二季度月均順差超1000億美元，但我們仍需關注這一勢頭能否持續。”渣打全球首席投資官羅伯遜（Eric Robertsen）對第一財經記者表示。
股市延續樂觀情緒
面對“超級關稅周”的到來，全球股市的表現遠超一眾機構投資人預期。
美國三大指數上周表現依然強勁，納斯達克上漲3.8%再創歷史新高，在科技巨頭中，蘋果上漲13%創下2020年以來最大單周漲幅（但今年累計下跌8%）。歐洲和亞太主要股市上周也全面收漲。出人意料的當數日經指數，上周五大漲2.7%后已接近歷史新高。
高盛對沖基金主管托尼·帕斯夸里（Tony Pasquariello）則表示，雖然新一輪的關稅波動和美國糟糕的非農就業報告給美國宏觀經濟前景蒙上了陰影，但另一方面，美國大型科技公司交出了一份強勁的季度財報，“盡管長期結構性因素或許依然樂觀，但短期內，交易員們正面臨著一個充滿挑戰的交易環境”。
就美股而言，在美聯儲理事席位變動后，9月降息概率徘徊在90%。本周還將公布美國7月CPI數據，市場預計本次CPI從2.7%升至2.8%，核心CPI預計從2.9%升至3%。
“總體來看，目前的通脹水平尚且可控，但在高關稅的影響下不排除通脹持續升高的可能，這也是美聯儲保持耐心的原因。高于預期的數據可能使9月降息預期得以冷卻，從而限制美元指數的跌幅?！标惤苋鸨硎?。
過去幾年的“大空頭”摩根士丹利美股首席策略師威爾遜（Michael Wilson）近期卻看多美股，認為7200點的標普500“越發成為可能”。
瑞士百達財富管理首席投資官辦公室及宏觀研究主管譚思德（Alexandre Tavazzi）在接受第一財經記者采訪時也表示，美股不等于美國經濟，之所以投資者仍對美股趨之若鶩，仍是因為其強勁的盈利結果。就標普500而言，該指數市值的三分之一是科技公司，這些公司約50%的收入來自海外，實際上受益于美元貶值。
與美股類似，日本上市公司的盈利回暖也為股市注入動能。高盛認為，美日貿易協議的明朗化以及市場對美聯儲降息預期上升，是推動日本股市上漲的主因。
中國股市的表現也超出全球投資者的預期，恒生指數和MSCI中國指數無論是今年還是過去12個月的表現，都是全球表現最佳的股票指數，今年以來的絕對回報率分別為28%和26%。如果將業績計算時間范圍擴大到過去12個月，恒生指數和MSCI中國指數的絕對回報率將進一步提升至54%和48%，而上證綜指和滬深300指數分別上漲了約30%和27%。
統計顯示，截至7月底，今年A股累計新開戶數量達到1456萬戶，同比增長36.9%，其中7月份新開戶量達196萬戶，同比增長71%，環比也顯著增加；同時市場融資余額持續增長，并創下2016年以來的新高。
黃金暴跌預警？
不同于樂觀的全球股市，黃金則在上周走出了“過山車”行情。
首先，美國政府針對進口金條征收關稅的消息在金融市場引發劇烈震蕩。此前，有媒體報道稱，美國海關與邊境保護局（CBP）裁定，一公斤和100盎司金條需征關稅。該消息一度導致金價飆升。
不過，白宮隨即否認了這一關稅計劃，稱相關報道為“錯誤信息”，并承諾發布行政令澄清。周一早盤現貨和期貨黃金價格紛紛跳水。
某外資行商品交易員對第一財經記者表示，市場預期，如果白宮澄清蓋章鑄造金條免稅，EFP（現貨與期貨價差）將回落至+50美元/盎司，“許多交易員可能在EFP空頭倉位中只承擔每盎司10~15美元的風險，而其價格兩天內波動了50美元，這無疑是一個極其艱難的交易環境”。
“除了‘烏龍新聞’的影響，關稅風波持續緩和的預期也對金價構成壓制。對現貨黃金（倫敦金）來說，短線或繼續承壓，下方首先關注3370美元區域的支撐，其次是上周低點3350美元附近，這里有眾多均線的支撐，一旦跌破，可能會打開更大的下行空間。上行方向，徹底突破3400美元后才意味著升勢的延續。”陳杰瑞告訴第一財經記者。
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