近日，俄羅斯央行宣布下調基準利率100個基點至20%。在俄各界看來，此舉既在意料之外又屬情理之中。本次調整并不意味著降息周期的開啟，也難言貨幣政策的實質性轉向，俄央行將根據通脹變化靈活調整貨幣政策。
這是俄央行兩年多來首次下調基準利率。2022年下半年以來，俄羅斯央行為平息居高不下的通貨膨脹率，在多次加息后，將基準利率維持在21%的歷史高位。近期，俄宏觀經濟形勢有所變化。根據俄央行公告，多重因素為本次降息創造了機會窗口，其中，通脹和經濟活動動態為下調關鍵利率提供了充分依據。
一是通脹壓力緩解。俄央行表示，在緊縮貨幣政策的持續影響下，當前俄通脹壓力持續緩解，經濟正逐步回歸平衡增長軌道。雖然不同商品的價格漲幅呈現差異性，但俄央行對抑制通脹信心更加充足。俄央行稱，當前的貨幣政策對非食品領域影響最為顯著，智能手機、電視、吸塵器等家電和電子產品價格幾乎不變，甚至下降。企業通脹預期下降，整體也呈現下行趨勢。服務領域物價漲幅依舊較高，由于居民收入增長推動服務需求增長，該領域通脹預期仍處高位。
二是經濟熱度降溫。俄央行認為，盡管內需旺盛，但俄經濟增速正逐漸向溫和水平過渡。近期發布的經濟數據顯示，俄居民消費和投資活躍度平穩放緩，企業擴張速度慢于去年。勞動力市場緊張態勢出現更多緩解跡象。此外，勞動力短缺的企業比例也有所下降。
三是盧布匯率走強。俄央行稱，因石油、煤炭等俄羅斯主要出口商品價格下跌，貿易順差小幅收窄。同時，緊縮的貨幣政策導致盧布資產需求旺盛，盧布匯率持續走強。相關數據顯示，今年2月底以來，盧布對美元持續升值，匯率突破90關口，近期更是突破80大關。盧布升值使企業和居民更傾向于儲蓄盧布而非購買外匯資產，對抑制物價產生一定影響。
俄央行突然降息受到市場廣泛關注。受高息政策影響較大的企業對俄央行此次降息決定表示歡迎。代表中小企業利益的俄羅斯“新人黨”主席涅恰耶夫稱，“俄羅斯央行將利率降至20%是正確的做法，央行管理層聽取了企業家們的合理意見?！蓖瑫r，俄羅斯直接投資基金負責人德米特里耶夫稱，俄央行下調基準利率為投資、生產和經濟增長創造了條件。
不過有觀點認為，對于大多數貸款人而言，1個百分點的降幅幾乎沒有實際影響。本次俄央行議息會議前，市場預期降息2個百分點，因此俄央行本次的降息動作更具姿態性和象征意義。俄央行希望向外界表明，該部門聽到了市場有關放松貨幣政策的呼聲，并盡可能朝該方向努力，如果通脹繼續穩步下降，俄央行可進一步采取降息措施，但不會為短期利益而危及長期穩定。
本次利率下調，并不意味著實際貨幣信貸環境顯著寬松，不代表俄央行開啟了新一輪的降息周期。業內專家認為，這表明俄央行的政策基調和取向并未發生根本轉變。俄地區政策發展中心主任伊利亞·格拉申科夫表示，俄央行謹慎根據形勢變化做出調整，并試圖向外界表明，當前抑制通貨膨脹仍是其首要任務，當前通脹風險仍未排除，大幅放松貨幣政策可能會破壞盡快實現4%的通脹水平的目標。
因此，俄央行降息決定既是經濟決定，又出于政治考量，是對部門職責、政府需求和市場呼聲綜合權衡后做出的謹慎決定。這一謹慎決定將避免過度抑制經濟活力，同時引導經濟實現總統提出的軟著陸，消除潛在的衰退風險。
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