金價(jià)連續(xù)兩周下跌，超四成央行明確要繼續(xù)買，普通人跟不跟？

狂飆上漲近半年，刷新歷史高點(diǎn)超過(guò)20次后，全球黃金價(jià)格進(jìn)入了一個(gè)調(diào)整期。

6月30日，現(xiàn)貨黃金一度跌破3250美元/盎司，連續(xù)兩周下跌，并刷新一個(gè)月新低。

分析認(rèn)為，這主要受到近期地緣沖突緩和、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖，美聯(lián)儲(chǔ)不急于降息言論等多重利空因素影響。但在全球地緣政治沖突不斷、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜多變的整體環(huán)境下，作為“避險(xiǎn)資產(chǎn)”和“硬通貨”，黃金的價(jià)值依舊受到廣泛關(guān)注。

不只普通投資者對(duì)黃金“上頭”，全球央行也正為黃金瘋狂。

世界黃金協(xié)會(huì)于近日發(fā)布的《2025年全球央行黃金儲(chǔ)備調(diào)查》（以下簡(jiǎn)稱《調(diào)查》）顯示，95%的受訪央行認(rèn)為，未來(lái)12個(gè)月內(nèi)全球范圍內(nèi)的央行都會(huì)繼續(xù)增持黃金，這一比例創(chuàng)下了自2019年首次針對(duì)該問(wèn)題進(jìn)行調(diào)查以來(lái)的最高紀(jì)錄。而近43%的央行明確表示，計(jì)劃在未來(lái)一年內(nèi)增加自身黃金儲(chǔ)備。

另?yè)?jù)國(guó)際貨幣金融機(jī)構(gòu)官方論壇（OMFIF）公布的一項(xiàng)調(diào)查結(jié)果，參與調(diào)查的32%央行計(jì)劃在未來(lái)12至24個(gè)月內(nèi)增加黃金敞口，這是過(guò)去5年來(lái)最高數(shù)值。

我國(guó)央行數(shù)據(jù)也顯示，2025年5月末，我國(guó)黃金儲(chǔ)備為7383萬(wàn)盎司，較4月末增加6萬(wàn)盎司，已連續(xù)七個(gè)月穩(wěn)步增長(zhǎng)。

全球央行“購(gòu)金潮”體現(xiàn)資產(chǎn)配置邏輯的轉(zhuǎn)變，也出于對(duì)黃金走勢(shì)的樂(lè)觀。不過(guò)，對(duì)于金價(jià)后續(xù)走勢(shì)，不同機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)之間現(xiàn)出巨大的分歧。

高盛認(rèn)為，2025年全球央行的黃金購(gòu)買量仍將強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)黃金價(jià)格的漲勢(shì)將繼續(xù)超過(guò)白銀。基本預(yù)期年底金價(jià)為每盎司3700美元，到2026年中期則達(dá)4000美元。在極端尾部情景下，預(yù)計(jì)黃金到2025年底可能會(huì)觸及每盎司4500美元。

花旗集團(tuán)則預(yù)計(jì)，未來(lái)幾個(gè)季度金價(jià)將跌破每盎司3000美元。到2026年下半年，金價(jià)預(yù)計(jì)回落至每盎司2500 - 2700美元區(qū)間。

如何理解黃金價(jià)格近期走勢(shì)？全球央行“購(gòu)金潮”背后的邏輯是什么？帶著這些問(wèn)題，時(shí)代周報(bào)日前專訪了世界黃金協(xié)會(huì)全球央行兼亞太區(qū)（中國(guó)除外）負(fù)責(zé)人樊少凱。在樊少凱看來(lái)，盡管黃金的重要性正被越來(lái)越多的人發(fā)現(xiàn)，但他不認(rèn)為黃金會(huì)更多地恢復(fù)其在全球金融體系中“貨幣屬性”。

央行購(gòu)金占總需求比例快速增長(zhǎng)

時(shí)代周報(bào)：《調(diào)查》顯示，逾九成的受訪央行認(rèn)為，未來(lái)12個(gè)月內(nèi)全球央行將繼續(xù)增持黃金。如何理解各國(guó)央行增持黃金背后的邏輯？

樊少凱：各經(jīng)濟(jì)體央行將黃金視為提升其儲(chǔ)備組合多樣性和韌性的重要方式。隨著全球地緣政治和金融形勢(shì)日益復(fù)雜，越來(lái)越多的央行選擇增持黃金，以應(yīng)對(duì)不斷增長(zhǎng)的不確定性。

根據(jù)我們的調(diào)查，逾九成（95%）的受訪央行認(rèn)為未來(lái)12個(gè)月全球央行將繼續(xù)增持黃金，這一比例創(chuàng)下自2019年首次針對(duì)相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行調(diào)查以來(lái)的最高紀(jì)錄，這表明幾乎所有央行都對(duì)黃金作為儲(chǔ)備資產(chǎn)的作用充滿信心。

時(shí)代周報(bào)：黃金在未來(lái)儲(chǔ)備組合中的份額會(huì)占到怎么樣的比例，不同國(guó)家或地區(qū)之間會(huì)有什么區(qū)別嗎？

樊少凱：未來(lái)黃金在各經(jīng)濟(jì)體儲(chǔ)備組合中所占比例難以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。每個(gè)央行都根據(jù)自身的具體需求來(lái)構(gòu)建其資產(chǎn)組合，因此并不存在一個(gè)具體的黃金最佳配置比例。不同央行之間在黃金配置上會(huì)存在差異。

時(shí)代周報(bào)：全球央行“購(gòu)金潮”是否對(duì)國(guó)際黃金市場(chǎng)形成了結(jié)構(gòu)性支撐？從投資者結(jié)構(gòu)來(lái)看，今年以來(lái)是機(jī)構(gòu)買入為主，還是個(gè)人投資熱度高漲？背后反映了怎樣的市場(chǎng)預(yù)期？

樊少凱：是的，目前各經(jīng)濟(jì)體央行的購(gòu)金量占全球黃金總需求的約20%，而在2022年之前，這一比例僅為10-15%。這一占比的提升推動(dòng)了全球黃金需求的整體增長(zhǎng)。

不認(rèn)為黃金會(huì)更多恢復(fù)“貨幣屬性”

時(shí)代周報(bào)：作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)，黃金常因地緣政治緊張而大漲。但自伊以沖突以來(lái)，金價(jià)在一周內(nèi)下跌了2%。如何理解黃金價(jià)格這一段走勢(shì)？它后續(xù)可能會(huì)隨地緣政治變化如何變化呢？

樊少凱：以色列與伊朗沖突爆發(fā)的第一天，黃金價(jià)格出現(xiàn)上漲，反映出市場(chǎng)初步的避險(xiǎn)情緒。自那以后，包括黃金在內(nèi)的許多資產(chǎn)類別并未對(duì)緊張局勢(shì)做出持續(xù)反應(yīng)。

例如，盡管沖突持續(xù)，股票市場(chǎng)卻有所上漲。市場(chǎng)可能認(rèn)為當(dāng)前的沖突影響范圍有限。如果沖突的范圍進(jìn)一步擴(kuò)大并變得不可預(yù)測(cè)，那么我們預(yù)計(jì)市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)更強(qiáng)烈的避險(xiǎn)反應(yīng)。

時(shí)代周報(bào)：從國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)格局來(lái)看，如何理解黃金在“后美元時(shí)代”中的角色？它在全球金融體系中是否正在恢復(fù)更多“貨幣屬性”？

樊少凱：2025年，機(jī)構(gòu)和零售投資者對(duì)黃金的需求都十分強(qiáng)勁。同時(shí)反映這兩類需求的黃金ETF今年也出現(xiàn)了強(qiáng)勁的資金流入。2025年，在許多主要的黃金市場(chǎng)，零售金條和金幣的需求也持續(xù)旺盛。

為應(yīng)對(duì)持續(xù)的全球不確定性，許多投資者和個(gè)人轉(zhuǎn)向黃金以管控風(fēng)險(xiǎn)并增加投資組合的多樣性。黃金作為一種非政治性資產(chǎn)，不由任何政府發(fā)行，因此具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。盡管黃金的重要性正被越來(lái)越多的人發(fā)現(xiàn)，但我不認(rèn)為黃金會(huì)更多地恢復(fù)其在全球金融體系中的“貨幣屬性”。